算法稳定币的本质价值和创新机遇

数字金融和数字货币是密切相关。随着分布式数字金融（DeFi）市场的不断创新与成熟，数字货币领域中也随之掀起一波新的浪潮，这次焦点落在了稳定币身上。稳定币作为法币与加密资产的货币交换媒介，是加密市场极为重要的组成部分。目前稳定币市场中，一直在探索应用什么方式来达到“稳定币”的真正稳定。一般地，让某一事物持续处于稳定状态的方式是：在它供应过剩的时候通过某种机制自动消耗它，在它不足的时候通过某种机制补足它。新型稳定币凭借计算机算法机制控制虚拟市场的货币发行，并能控制货币发行总量模型，以算法来稳定货币的供需，此新物种被命名为算法稳定币。

当前加密市场上的稳定币主要分为三类，一种是由法定货币支持（抵押）的中心化稳定币：如USDT、USDC、GUSD、PAX等，目前该类型的稳定币在交易市场中流通最广；第二种是由加密货币支持（超额抵押）的去中心化稳定币，如DAI、sUSD等；第三种是基于DeFi诞生的新产物—去中心化算法稳定币，如AMPL、BAC、ESD等。

据CoinGecko发布的数据显示，目前加密稳定币整体市值为300亿美元左右，算上AMPL和ESD的话，已有10个市值超过1亿美元的稳定币。

算法稳定币的本质内涵

算法稳定币顾名思义就是一种依据算法机制调整市场货币供需总量的一种新型货币。在稳定币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后回收供给，或者以某种市场调控行为来平衡稳定币价格。

就拿AMPL来说，AMPL稳定币采用弹性供应机制，其协议通过预设的算法根据需求自动调整供应量，从而控制其代币价格的稳定。也就是说，Ampleforth提前设定了价格与供应的均衡点，当价格上下波动触达均衡点时，将通过rebase（代币供应量再平衡）机制来改变所有用户持有的AMPL。Rebase将于每日北京时间10:00进行，参考过去24小时的成交量加权平均价格，当该价格高于1.05美元时，所有用户钱包中的AMPL余额同时增加；价格低于0.95美元时，所有用户的AMPL余额同时减少。

算法稳定币的发展局限

与共识算法中各种类型的共识机制一样，算法稳定币也有其在特定场景中的应用优势与局限。算法稳定币是突破了以往抵押型稳定币应用模式，算法稳定币以算法机制来实现去中心化金融市场中的无中介货币发行与应用。这种类型的稳定币既没有依托法币抵押型稳定币的中心化且受监管而导致的供需平衡调节效率低下的问题，也解决了由于超额抵押而导致的稳定币资金利用率低的问题。但是目前的算法稳定币仍然存在着“价值稳定”的悖论，算法的“理性”与资金的“感性”之间呈现相互博弈。而算法稳定币在发展初期就把价格绑定于法定货币之上，强行降低波动率以达成稳定币的概念，完全舍弃了货币的自由波动性，市场这只无形的手在其中发挥的作用也受到了宏观调控的制约。

算法稳定币的创新机遇

传统上，货币被认为有三种不同的用途：作为记账单位、交换媒介和价值储存。算法稳定币无疑也符合上述用途。目前，市场中几种算法稳定币都借鉴于传统法币机构中央银行的市场操作模式。算法稳定币利用供需关系与市场稀缺性稳定价格，完全用既定规则代替自由裁量，通过算法取代中央银行等中心化机构，通过算法决定增加的货币数量，再通过货币供给决定货币价格，这也就是说只要控制货币的发行量，就可以决定物价水平。这是算法稳定币的核心优势和价值。

那么，要想促进算法稳定币的成功落地与应用，还需要从稳定币的内在机制和本质内涵去考虑。一是机制创新。这里的机制创新不仅需要关注于抵押机制的创新，也需要关注于算法调控机制的创新；二是主体创新。目前的稳定币的发行与流通管理多依托于以太坊主网，算法稳定币除了在以太坊主网流通外，还可添加一个二级网络来加速其流通，丰富其应用场景，因为不管是什么类型的稳定币，足够的流通量和真正的落地场景才是其稳定的重要因素。

我们认为，算法稳定币要想稳定发展，最重要的是找到其多频、多量的应用场景，并满足其应用需求，在需求的满足与拓展中实现稳定币价值的稳定增长才是其创新发展的本源。

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编译者/作者：sky110

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