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研报：Terra生态之算法稳定币背书代币LUNA

2021-04-27 WBF研究院来源：区块链网络

来源：WBF研究院 ??时间：2021.04.13

一.行业分析

稳定货币是一种以标的资产价值为抵押的加密货币，它的诞生是为了解决传统加密货币的波动性和稳定性问题。稳定币的稳定性、安全性和可扩展性为传统货币市场与数字资产之间提供了一座桥梁。投资者可以坚定地通过稳定币来投资加密资产。

稳定币有中心化的借据保障模式的Tether；也有加密资产抵押模式的MakerDAO；Messari的年度报告指出，2020年Tether的供应量增加了4倍，USDC增加了6倍，PAX、bUSD、hUSD增加了5倍。而借着DeFi的这波浪潮，Dai的市值暴涨了15倍，并且突破了10亿美元的门槛。2021年2月，稳定币的总市值超过了500亿美元。用户需要在公链上存储和转移价值，则需要继续采用这种稳定的方式

从行业的选择来看，大多数稳定币项目本质上都是中心化的，这与去中心化的区块链运动的本质相违背,对于重视去中心化及合规的新来者有一定增长空间。稳定币赛道空间巨大，竞争也异常激励，参与者众多。?Terra 属于去中心化算法稳定币，它落地能力强以及资本效率高并且可扩展和去中心化，在稳定币赛道也有一定竞争力。

图片来源：Messari

二.项目分析

项目特点：去中心化算法稳定币；Cosmos生态；多链协议；

LUNA

成立时间? ? ? ? ? ? ? 2018年初

发币时间? ? ? ? ? ? ? 2019/7/26

发行方式? ? ? ? ? ? ? ?IDO（流动性挖矿）

所属国家? ? ? ? ? ? ? ?韩国首尔

所属板块? ? ? ? ? ? ? ?稳定币

众筹价格? ? ? ? ? ? ? ?$0.80

2.1 LUNA介绍

Terra是基于Cosmos的算法稳定币，项目于2018年初首次宣布为通用支付系统，平台的主要思想是创建一个去中心网络，以实现与稳定货币挂钩的快速可扩展支付。Terra 背后运营的公司为 Terraform Labs，总部位于韩国首尔。Terra是稳定资产协议，与合成资产协议Mirror Protocol、DeFi储蓄协议Anchor Protocol同为Terraform Labs推出的三大DeFi协议。

2.2实现原理

1）代币 LUNA 进行背书

Terra ?是基于 Cosmos 框架搭建的一个区块链协议，是一条单独的链，在这条链上 Terra ?开发搭建了一个稳定币网络，发行了多种法定货币的锚定币。Terra ?发行的稳定币是算法稳定币，背后并没有 BTC、ETH 或者美元类似的支撑资产，而是由 Terra ?的系统代币 LUNA 进行背书。

2）套利机制实现稳定

Terra拥有一个稳定币家族，其中每种稳定币都与主流法定货币锚定。稳定币家族的稳定性机制根据需求来调整供应。Terra 稳定币家族成员包括：KRT (与韩元锚定)、UST(与美元锚定)、MNT(与蒙古图克里克币锚定)，未来还会增加更多稳定币成员。?Terra 稳定币家族通过持续的挖矿奖励以及不断调整货币供应来实现其稳定性。以KRT（与韩元KRW锚定的Terra稳定币）为例，如果KRT的需求增加，KRT的价格也会增加，超过了KRW的锚定价格，此时系统会提供套利机会，作为激励来增加KRT的流通量供应。用户可以使用LUNA代币以兑换TerraSDRs稳定币，反之亦然。如此稳定币的价格稳定得到保证。 Terra系统的价格稳定机制依赖于用户的套利行为。

三.通证经济

3.1 代币经济

1) 代币信息

代币名称? ? ? ? ? ? LUNA

总量? ? ? ? ? ? ? ? ? ?958,901,983

流通数量? ? ? ? ? ? 382,341,444

流通市值? ? ? ? ? ? $5,815,022,613

市值排名? ? ? ? ? ? No.24

2) 代币价值捕获

LUNA应用场景：1.挖矿 2.电子商务支付 3.铸造税和交易费用 4.矿工激励

具体展开如下：

Terra 区块链有 2 种本地代币类型：Terra 稳定币家族和 Luna 质押资产。Terra 网络由其稳定币家族组成，每种稳定币都与主流的法定货币锚定，并由 Terra 的本地治理和质押代币 Luna 通过算法维持其稳定性。Luna既可以作为整个 Terra 经济的抵押品，又可以作为保护 PoS 网络的质押代币。用户可以持有 Luna，也可以将其作为普通加密资产用来交易，但也可以用来质押以获得由交易费产生的网络奖励。Luna 还可以用于发起治理提案并对其进表投票表决。Terra平台希望无论网络经济情况好坏都能给网络维护者以可预计的奖励。Terra利用转账手续费以及LUNA代币销毁以对冲单位奖励的变化。

与大多数PoS资产不同，Luna的挖矿奖励不是通货膨胀引起的，而是在网络中进行价值捕获创造的。网络上，每笔交易中的一小部分会以交易费的形式捕获，并转移到Luna质押者手上。当交易的总量上升时，由交易费所产生的现金流也在增加，质押获得回报，Luna升值。相反，当交易量下降时，由交易费产生的现金流也会减少，导致Luna贬值。为了尽量减少质押回报的短期波动，稳定性机制会以反周期的方式调整交易费。然而对于长线来说，Terra的交易量会是Luna价格的主要决定因素。

在Terra Station上可以看出代币的质押数量达到了306,506,542，与全部LUNA相比，质押比率达到31.97%，而LUNA流通数量目前为382,396,832, ?与流通LUNA相比，这一比率达到80.15%，这说明每个提案都有大量的用户参与投票。

图片来自：Terra Station

3) 代币分配

代币分配? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?数量? ? ? ? ? ? 占比

Terraform Labs? ? ? ? ? ?1亿? ? ? ? ? ? ?10%

员工和贡献者池? ? ? ? ? ? 2亿? ? ? ? ? ? ?20%

Terra联盟? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2亿? ? ? ? ? ? ? 20%

稳定储备? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2亿? ? ? ? ? ? ? ?20%

投资者? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2.60亿? ? ? ? ? 26%

创世流动性? ? ? ? ? ? ? ? ?4000万? ? ? ? ? 4%

四.LUNA路线图

时间? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? LUNA诞生以来重大历程

2018年初? ? ? ? ? ? ? ? ? ?首次宣布为通用支付系统

2020年8月14日? ? ? ? Terra 与 Ren Protocol 合作推出 LUNA 代币和 Terra 多种稳定币的封装版本。

2020年8月19日? ? ? ? ? 币安上线稳定币项目 Terra 代币 LUNA。

2020年9月1日? ? ? ? ? ? Terra 上线测试网开发者竞赛活动

2020年9月23日? ? ? ? ? Terra 宣布与加密钱包 ZenGo APP 集成

五.交易数据

5.1 支持交易所

目前支持LUNA代币交易的交易平台接近 17 家，主流交易所具体如下

中心化交易所 ?：币安；OKEX; 火币；

去中心化交易所：无；

5.2 交易信息

实时价格? ? ? ? ? ? ? $14.74

日成交量? ? ? ? ? ? ? $201,309,405

换手率? ? ? ? ? ? ? ? ?2.81%

历史最低? ? ? ? ? ? ?$0.1218 ???（2020.3.18）

历史最高价? ? ? ? ? $22.36 ?????（2021.3.21）

历史最大涨幅? ? ? ?183.58x

流通市值? ? ? ? ? ? ? $5,634,961,135

六.团队、合作伙伴与投资机构

6.1 团队介绍

Terra 来自韩国首尔，是全球首个由政府支持的稳定币项目，其使命是构建新的金融基础设施。其创始人 Daniel Shin 是韩国电子商务平台 TMON 创始人，目前该平台是韩国第二大电商平台。

Daniel Shin：CEO,毕业于沃顿商学院经济学专业，Daniel 是韩国领先的电子商务平台Ticket Monster的联合创始人和前CEO，此外Daniel还是Fast Track的联合创始人，该公司建立并销售了包括Fast Fi在内的多项业务。

Do Kwon：联合创始人，毕业于斯坦福大学计算机系，曾是Microsoft和Apple的软件工程师，也是无线网状网络初创公司Anyfi的创建者。

Nichola Platias：研究主管，毕业于斯坦福大学数学和计算机科学专业，并获得了数学奥林匹克竞赛的许多奖牌。他曾在Nest和RelatelQ开发了算法和分布式系统，此后也创建了Guru Labs。

6.2投资机构

2018年8月，Terra完成3200万美元的种子轮融资，币安、火币、OKEX、Upbit等共同投资，此外Polychain Capital、FBG Capital、Hashed、1kx、Kenetic Capital、Arrington XRP以及TransLink Capital等大型主流基金机构也参与了投资。

2021年1月，Galaxy Digital最近牵头为Terraform Labs提供了一轮2500万美元的融资。该轮融资的其他投资者包括Pantera Capital和Coinbase Ventures。

6.3合作伙伴

为了推动与之类似的快速增长和推广，Terra正在将其支付系统整合到Terra联盟（Terra Alliance）中，这是一个强大的电商联盟。联盟内不乏在韩国内领先的电子商务、音乐媒体、酒店预订等平台。联盟内的会员都可以使用 Terra 进行支付或其他业务。

七.代码概况

从上线以来，LUNA平台上的开发者趋势一直保持着上升趋势，代码提交数量不断增多，LUNA 上面的开发者非常活跃。

数据来自于：CoinGecko

八.生态概况

应用

Terra 稳定币的使用主要通过 CHAI 和 Meme Pay 这两款支付工具进行。CHAI 主打韩国市场，Meme Pay 是一个款蒙古国支付软件，其中 CHAI 是 Terra 稳定币生态的主要产品，贡献了绝大多数交易量及用户数，目前其它国家锚定币种的的支付交易量还是很低。

Chai – 韩国电子商务应用程序，用于支付商品和服务；目前，超过 3% 的韩国人使用 Chai 支付商品和服务费，使用范围包括韩国排名第一的在线旅行社、书店、游戏发行商、便利店、电子商务网站等等。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?图片来自：Terra Station

Meme Pay – 蒙古的聊天工具，可以在该国的许多地方和商店付款。

图片来自：Terra Station

目前，用户规模超200万人，年运行费用 10 亿美元

图片来自：TERRA官网

Terra 生态有三个主要产品存在，分别是以 LUNA 为基础的稳定币协议、合成资产交易平台 Mirror Protocol 以及 DeFi 储蓄协议 Anchor。

Terra在2020年12月份推出Mirror，MirrorProtocol（代币MIR）是在Terra区块链上构建的去中心化合成资产协议。Mirror Protocol 是一个合成资产平台，通过 Mirror Protocol 可以铸造、交易股票、期货、交易所基金等资产的合成代币，激活了MIR和LUNA的代币经济。

Anchor 是一款由Cosmos;Polkadot;Terra以及Solana联合公布的新型 DeFi 储蓄产品，为稳定币存款提供可靠的利率。Anchor 的意图是为 Terra 系统的稳定币以及 LUNA 提供更多的应用场景，以完善其生态系统。

从图中可以看出，使用Terra支付的账户在不断增多，已经达到了264.5万人。

图片来自：Terra Station

九.社区情况

官网? ? ? ? ? ? ? ? ??https://terra.money/

medium? ? ? ? ? ?https://medium.com/terra-money

Twitter? ? ? ? ? ? ??https://twitter.com/terra_money ??54,401位关注者，1281条推文；

Telegram? ? ? ? ??https://t.me/terra_announcements ???????4,248位成员

Biyong? ? ? ? ? ? ? https://0.plus/terra_announcements ?????4,166位成员

从推特上评论点赞以及转发来看，相比较于其它稳定币项目，社区活跃度还算可以。十.竞品分析

USDT与Terra

USDT对标的是单一货币储备，也就是美元，而Terra则是多种全球主要的流通货币。USDT的发行本质更像是一个中央银行，缺乏有效的监管与透明，Terra则更像是一个去中心化的央行。

Terra 发行的稳定币是算法稳定币，背后并没有 BTC、ETH 或者美元类似的支撑资产，而是由 Terra 的系统代币 LUNA 进行背书。目前 Terra 发行量较大的稳定币是 UST、KRT、SDT 和 MNT，其中 UST 是美元稳定币，KRT 是韩元稳定币、SDT 是 SDR （国际货币基金组织特别提款权）稳定币，MNT 是蒙古图格里克稳定币。Terra的投票是由存款持有人进行投票的，而大多数的链都是由Token的持有者进行投票的，存款持有人参与的程度更深一些。

十一.风险评估

11.1潜在风险

Terra 的稳定币系统是以 LUNA 为背书的，当 LUNA 价格大幅波动时，稳定币可能会出现脱锚情况，这也是市场上对 Terra 体系的质疑所在。但随着 Terra 使用人数、交易量的不断增长，用户基础不断稳固，将会提升 Terra 体系的抗风险能力。

此外，储备池的资金监管，以及各国的政策法规等可能会制约Terra的发展，货币发行权在各国金融体系中都是极为重要的权力，政策监管将来会对其产生何种影响是未知数。

与Dai继承了以太坊的安全性不同，Terra作为独立的区块链必须建立自己的安全性。考虑到Terra验证者主要是有费用激励（没有通货膨胀奖励），很难想象它能跟以太坊一样的安全，Terra仍有改进的空间

11.2代币市场行情

代币 2019年7月26日上线二级市场，2021年2月8日之前，价格波动比较小，一直在5 美元之下横盘，随着整个加密资产市场的资金情绪回暖，LUNA币价从 2 月份开始震荡上涨趋势，最高触及＄22.36 ，目前LUNA币价经过回调后，在高位15美元附近震荡盘整。

数据来源：Coingecko