[币萌研究院]投研报告-ChiaNetwork(XCH)

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??本投研报告由币萌研究院发布，报告内容仅供参考，切勿作为投资建议或投资依据。

??文中所涉数据均截至 2021/4/22，可能与发文时的实际情况有所偏差，请自行验证。

01 项目简述

Chia Network?是由 BitTorrent 创始人 Bram Cohen 发起创建的公链，是一个主要面向政府、企业的支付系统。Chia 链采用空间/时间证明（PoST）机制，依靠硬盘挖矿，旨在替换以比特币为首的能源密集型的工作量证明（PoW）机制。

关键词：公链, 硬盘挖矿

02 项目解读

2.1 设计理念

比特币早期的理念是使用用户闲置的 CPU 挖矿，以维护整个网络的共识，但随着 GPU 挖矿、专业 ASIC 矿机挖矿的主流化，乃至整个算力市场被几大矿池巨头瓜分，比特币已经背离了其初衷，成为了一个能源密集型的产业，去中心化程度逐渐降低。另外，比特币不支持智能合约，也就没有扩展性和应用生态。

以太坊同样延续与比特币类似的能源挖矿，后续会转向降低能源浪费的权益证明机制（PoS），但 PoS 相比 PoW，安全性和去中心化程度较差。以太坊的创新点在于支持智能合约，促进了去中心化金融的崛起，但存在安全缺陷的 Solidity 智能合约语言使其饱受漏洞困扰。

面对这些问题，Chia 的愿景是构建一个更好的比特币/以太坊，以全新的共识机制解决 PoW 的能源浪费、集中化等问题，并以全新的智能合约语言解决链上合约的安全问题。

2.2?技术方案

2.2.1 空间/时间证明机制

Chia 依赖一种全新的共识算法 PoST，即空间/时间证明机制，希望使用硬盘空间挖矿来替代工作量证明机制下的算力挖矿，以达到更加环保、降低能源消耗、提高去中心化程度的目的。具体而言，硬盘是一种相对廉价的计算机硬件，而且普遍存在大量闲置的空间，Chia 使用这些闲置空间进行挖矿，空间即算力，理论上提供的空间越多挖矿奖励越高。这样的优势在于：

降低挖矿门槛：用户使用闲置的硬盘空间就能挖矿，无需付出高昂的硬件成本、电价成本和维护成本。

去中心化程度高：基于上一点，低门槛可以吸引更多用户参与，进而构建更为分散的共识网络。

抗 ASIC 攻击：硬盘挖矿可以有效避免 PoW 中通过专业矿机「升维」挖矿的行为，所有矿工都只能通过硬盘挖矿，没有其他捷径。

空间证明（PoSpace）：即证明矿工提供了多少闲置的硬盘空间。矿工可以通过安装 Chia 的软件，将硬盘上未使用的空间「绘制（Plots）」出来。绘制是指占用矿工的硬盘空间并建造「地块（Plot）」，当 Chia 网络中生成一个新的区块并进行广播时，矿工会扫描自己硬盘中的地块，查看是否有一个与前一个区块衍生的挑战号（随机生成的号码数据）接近的数字。也就是说，矿工所提供的空间大小占全网空间大小的比例，即获得挖矿权/挖矿奖励的理论概率。

时间证明（PoTime）：空间证明只需要很少的时间来查询，为了防止拥有大量空间的攻击者篡改交易进行作恶，Chia?引入了时间证明。时间证明使用一个可验证延迟函数来实现，需要一定的系统时间来生成证明的函数，用以证明当前块是正确的，并且可以由网络中的任何人快速验证。另外，区块的验证人是随机分配的，无法预测，可以有效避免该区块的利益相关者成为验证人。

2.2.2 Chialisp 编程语言

Chia 基于 Lisp 开发了一种新的区块链编程语言 Chialisp，Chilalisp 在设计上追求简单和安全，最重要的特点是既保留了比特币的「UTXO 模型」，还加入了「以太坊 Solidity 模型」的一般功能，从而实现更加强大的功能，能够集智能合约、代币发行、智能交易等功能于一身。Chialisp 拥有更高的安全性和可审计性，使用该语言可以构建更加适合银行业务、支付和金融应用的功能，包含财务控制、支付清算/结算、资产发行管理等。具体如下：

多重签名：用户可以为钱包设定多重签名，达到 2/3 的签名即可控制钱包。

原子兑换：用户可以在钱包内进行无需信任的 BTC 和 Chia 链上代币的原子兑换。

支付授权：公司可以授予财务人员一定的支付权限，使其能够向设定好的地址转账，可以有效防止公款的挪用。初期以主钱包向子钱包授权的方式进行，后续可能升级为数字身份钱包。

转账撤回：用户在转账时可以设定到账时间，在该时间段内可以撤回交易，类似于银行的延时转账机制。

限额钱包：用户可以创建子钱包，并对子钱包设定一定的支付限额。

冷钱包延迟恢复：用户可以设定冷钱包延迟恢复，如果冷钱包私钥被盗，那么在恢复冷钱包时会启动一个延迟过程，在延迟时间内，用户的活动钱包可以识别这种情况，并有时间转移被盗资金。

数字身份钱包：用户可以在链上创建数字身份钱包，包含用户的身份信息，这些信息处于隐藏状态。用户可以选择授权给被委托人/企业/平台/政府等，以进行一些需要 KYC/AML 的业务。

资产发行：可以基于 Chia 链发行代币，类似于在以太坊上发行 ERC20。由于 Chia 采用的 Chialisp 语言能够提供更高的安全性和可审计性，所以更适合高合规性的资产发行，面向的客户主要为政府或企业。

2.3?发展现状

2021 年 3 月 19 日?22:00，Chia?主网上线（区块浏览器：?https://www.chiaexplorer.com）。截至 4 月?22?日，全网算力为 473?PiB（1?PiB=1024?TiB），已收到 Chia 代币 XCH 的地址为?6,203?个，当前预计每天每 TiB 产出量为 0.02 个 XCH，算力还在持续增加中。Chia 主网上线的前?6?周只能挖矿不能转账，旨在完成初始的代币分发，转账功能的开启时间约为北京时间 5 月初。

社区热度方面，Chia 推特粉丝 1.6?万人，未发现官方电报群组，国内微信社群居多，挖矿热度很高，直接带动了含硬盘、内存在内的硬件价格暴涨。

03 经济模型

代币名称：XCH

发行总量：初始发行 2100 万 XCH 作为战略储备金，后续通过挖矿产出

战略储备金

Chia 的主体是一家名为 Chia Network 的注册公司，主营 to B 业务，这家公司最快在未来数月内上市，目前的主要资产是预挖的?2100 万 XCH，作为战略储备金。最新版商业白皮书中对这部分资金的说明如下：

公司不会出售储备金；

Chia?公司的投资者得到的是股权而不是 XCH 代币，Chia 的成员不会获得 XCH 代币作为工资和工作奖励；

如公司未能在主网上线后 3 年内完成上市，或者上市后的总市值连续在?30 天内低于实际持有 XCH?代币价值的 65%，则投资者有权把他们的股权置换为?XCH?代币，但置换数量为原始投资额，不会获得任何收益；

战略储备金的动用由董事会投票决定；

任何关于战略储备金使用规则的变更，会至少提前 90 天向公众公布；

在公司提交上市申请前，不会用持有的?XCH 代币进行股票回购、分红、对外投资等行为。

挖矿释放策略

在 Chia 主网启动后，矿工可以通过挖矿获得 XCH 奖励，该奖励阶段性减产，具体如下：

第 0-3 年：每 10 分钟产出 64 XCH，每年产出 3,363,840 XCH

第 4-6 年：每 10 分钟产出 32 XCH，每年产出 1,681,920 XCH

第 7-9 年：每 10 分钟产出 16 XCH，每年产出 840,960 XCH

第 10-12 年：每 10 分钟产出 8 XCH，每年产出 420,480 XCH

12 年以后：每 10 分钟产出 4 XCH，每年产出 210,240 XCH

注：前 12 年总产出量约为 1892 万 XCH，预计在第 21 年挖矿总产出能够与战略储备持平。

综合以上信息判断，在主网启动初期，市场上只有挖矿产出的 XCH 流通。未来上市公司会控制战略储备金的使用，它会以非常透明、克制、以及一定程度去中心化的方式被使用，如借给有需求的企业或政府用户、促进生态发展、投资、股票回购以及提高挖矿奖励等。

04 团队/融资

4.1??核心团队

创始人/董事长/首席执行官：Bram Cohen

Bram Cohen 是 BitTorrent 的发明者，BitTorrent 是互联网上使用最多的点对点文件共享协议，曾一度占据整个互联网流量的 50％以上，2018 年 7 月孙宇晨以 1.4 亿美金的价格完成对 BitTorrent 旗下所有产品的收购。

董事/首席运营官/总裁：Gene Hoffman

连续创业者，前上市公司 CEO，已经创立并出售了三家公司，多项专利的共同发明人。2017 年至?2019 年担任 Chia 网络董事会的顾问，2019 年 8 月全职加入公司，同时是 Directly 和 Iris.tv 的顾问。

首席财务官/总法律顾问：Mitch Edwards

曾担任公共和私营互联网、科技和区块链公司的 C 级主管。2010 年至?2012 年担任 Skullcandy?的首席财务官和总法律顾问，负责该公司的首次公开募股、纳斯达克上市和全球扩张，在加入 Skullcandy 之前，他曾担任 BitTorrent?的首席财务官和 GC，曾在白宫和美国最高法院工作。学术方面，拥有斯坦福大学法学院的法学博士学位，以及牛津大学法理学和国际商法的学士/硕士学位，同时是该校的马歇尔学者，另外还获得了北大经济学学士学位。

理事：Chuck Stoops

拥有 20 年的财务和技术行业经验，擅长帮助高增长公司转型为全球强者。曾在 PayPal、Skype Netflix、乐天等公司担任财务团队成员，并担任 eBay、黑莓、Skype 等集团公司的董事，精通集团财务报告。拥有华盛顿杰斐逊学院的文学士学位和两个法律学位，是佩珀代因大学的法学博士和乔治城法学院的法学硕士。

4.2??投资机构

2020 年 8 月，Chia Network 宣布完成 500 万美元融资，由 Slow Ventures 领投，Collab Crypto、IDEO 和 Naval Ravikant 等机构参投。

其他投资者还包括：Breyer Capital、Collaborative Fund、a16z Crypto、丹华资本，True Ventures、Galaxy Digital、Cygni Capital、Greylock Partners、DCM、Metastable、StillMark Capital 和 Kamal Ravikant。

从?2017 年 8 月成立至今，Chia?已获得大约 1600 万美元融资。

05 项目分析

Chia?的主体是一家传统模式运营的注册公司，不同于其他由基金会主导的公链项目，走的是合规上市路线，2100 万 XCH 作为战略储备锚定未来上市后的公司市值，前文提到的上市后股权置换 XCH 代币的规则相当于给投资者签订了一份保本协议，而投资机构投的是 Chia 的盈利能力和未来上市公司的市值（XCH 价值）预期，这是一种比较新的探索模式，不过有?Coinbase 上市在前，加上?Chia Network 的团队配置，合规上市还是有机会实现的。

在技术方面，Chia 对标的是比特币+以太坊，其技术特点可以总结为：与比特币的 PoW 挖矿相比更环保/可靠/去中心化，与以太坊的 Solidity 智能合约相比更安全/合规/可审计。Chia 还计划在 2021 年推出 DeFi 应用，与以太坊竞争市场份额，这些能否实现还要看 Chia 接下来的实际表现。

在公司业务方面，目前可以看到的是 Chia?主营金融支付业务，团队的目标是依靠传统的?to B?产品来盈利，预期客户是企业或政府之类的「垂直供应商」以及对这类工具和服务感兴趣的银行，而非通过零售渠道直接面向大众市场。这是一个很重要的切入点和发展方向，B 端的落地更能为项目赋能，且市场前景和盈利水准都要大于 C 端市场。

在挖矿方式上，Chia 闲置硬盘空间挖矿的理念值得肯定，能够给予绝大多数互联网用户一个挖矿的机会，但本质上仍然与 PoW「金钱即算力」的状况相同，在 Chia 挖矿全面普及之前，短期内仍然会陷入大资本堆积硬盘瓜分大部分挖矿奖励的境况，普通用户使用少量闲置空间难以获得较高的盈利。而且这些被占用的硬盘空间仅用于维护共识，并不具备去中心化存储或其他应用，所谓的「降低能源浪费」短期内也是一个伪命题。

在 XCH 代币的经济模型上，主网上线初期市场上只有矿工产出的少量代币在流通，加上目前的破圈趋势和硬盘挖矿热度的加持，五月初在二级市场的表现值得关注。但在当前市场强烈的 FOMO 情绪之下，务必注意价格大幅波动的风险。

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编译者/作者：币萌

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