币安永续资金费率套利

永续合约和资金费率

最早币圈合约只有交割合约，后来BitMEX创新的推出了永续合约，大受欢迎，目前主流交易所基本都支持永续合约。交割合约交割日期越远、价格波动越大合约价格会和现货价格偏离越大，但到了交割日强行按现货价格结算，因此价格总会回归。和交割合约定时交割不同，永续合约可以一直持有，需要一个机制来保证合约价格和现货价格一致，这就是资金费率机制。

如果一段时间价格看涨，做多的人很多，会导致永续价格高于现货，此时资金费率一般为正，即做多的一方要向做空方按持仓缴纳费用，行情偏离越大费率越高，使得差价倾向于下跌。做多交易永续合约相当于借钱加杠杆，而资金是有使用成本的，所以大多数时候都是万1的正向率。资金费率每8小时收取一次，因此永续价格往往十分贴近现货。

套利收益分析

资金费率大部分时间为正，如果做空永续合约，做多现货，长期持有，理论上可以不受币种价格的涨跌，长期获取正向的资金费率收益。下面我们将具体分析一下可行性。

币安提供了资金费率历史：https://www.binance.com/cn/futures/funding-history/1?，在这里举几个例子：

近期（2021年3月）币种的平均费率为：

可以看到多个币种的平均费率在0.15%以上（由于最近牛市，费率偏高，但难以持续）。按照最近的收益算，这样每日收益率会在0.15%*3 = 0.45%，不算复利年化在164%。考虑现货对冲，期货两倍杠杆，加上开仓的损耗、溢价、平仓等不利因素，年化应该在100%。回撤几乎可忽略。在非牛市的行情中，年化也在20%左右。

风险分析和规避

负费率

费率最低可以到-0.75%，如果出现一次，亏损相当于75次万1费率的收益，虽然已经筛选过平均费率的币种，但难免还是有意外行情出现。解决方法除了避免新币和妖币，最重要的是分散对冲，一次如果对冲30个以上，一个币的亏损只会占很小一部分。另外碰到这种情况需要提前平仓，但由于手续费和平仓成本，不能遇到负费率就平仓，一般-0.2%一下费率可以平仓规避。一般负费率的时候永续价格低于现货，负溢价使得扣除手续费后还有可能获利。

溢价变化

一般正费率代表永续对现货有溢价，如果溢价较高，还可能赚取一定的溢价回归，当然策略一直长期持仓，所以并不会去吃这部分利润。需要注意不要顶着较高的负溢价开仓，当然，长期来看，溢价变化的问题可以忽略。

合约爆仓风险

由于分散对冲，这部分风险小很多，以永续2倍杠杆为例，除非价格整体上涨50%，才会出现爆仓的可能，并且由于现货对冲，此时也并没有亏损。只要平仓进行资金转移即可，或者可以保证随时增加保证金。永续杠杆越高，资金利用率越高，合约爆仓的风险也越大。

长期熊市

牛市费率多为正，并且很多币平均费率能超过万2，偶尔还有很高的费率。如果市场转为长期熊市，平均费率将会降低，大的负费率的概率也会增加，会降低收益。

策略具体思路

1.自动筛选币种或手动指定币种，可以参考历史资金费率，超过阈值才交易。

2.获取当期费率，超过设定阈值，开始期货现货同时下单对冲，固定一定的价值。

3.如果单个币价上涨过多，策略可以自动平仓，避免永续风险过高。

4.如果某币种费率过低，需要平仓规避被收取费率。

5.策略对开仓速度并无要求，开仓平仓都使用冰山委托，减少冲击。

总结

套取费率策略总体风险低，资金容量大，较为稳定，获利不高。适合追求低风险套利者。如果交易所有资金闲置，可以考虑运行此策略。

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编译者/作者：发明者量化交易

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