高盛谈比特币：令马斯克“心碎”的比特币是加密市场里的铜吗？

它来了！它来了！马斯克的推特又来了！天呐！天呐！马斯克今天连发数条比特币相关推特。

今天早上，马斯克发布推文，内容为比特币标签和“心碎”表情。配图是一对情侣之间产生矛盾，引发网友猜测马斯克可能要出售比特币，连孙雨晨也是这么像的。这不，马斯克的这个推文刚发布，他就明确表示，如果马斯克出售比特币，他甘当接盘侠，而且马斯克出售多少比特币，他就买入多少比特币。

网友猜测马斯克这则推文的意思是出售比特币也不是说没有道理。虽然比特币年内最低跌至2.9万美金，还没有跌至特斯拉持仓成本价。从特斯拉财报了解到，特斯拉的比特币持仓平均成本不到2.5万美元/个。

即便如此，特斯拉的麻烦在于，如果比特币继续下跌，跌破2.5万美元，就会成为特斯拉财务的负担。所以，网友认为特斯拉在比特币暂时没有跌破其持仓平均成本之前掉这个包袱也不能说没有道理。

此外，特斯拉今年一季度出售碳排放积分获得了创纪录的5.18亿美元营收，远超卖比特币的收入。由此可见，特斯拉的盈利主要来自于出售碳排放份额。对特斯拉来说，持有比特币这样一种具有巨大环境争议的资产无疑不利于它目前的商业模式。这也许可以解释马斯克之前发推称比特币挖矿不环保的原因。

虽然有网友猜测马斯克可能会出售比特币，但是从马斯克随后发推称，想要激光眼来看，至少短期内马斯克是支持比特币的，不过，一旦比特币的价格跌破他的平均持仓成本，马斯克很有可能会选择“丢币保车”。

其实，马斯克现在的日子不太好过。因为特斯拉一系列的质量问题，在中国市场，特斯拉五月份销售量急剧下跌，只卖了几千辆。经过五月的持续发酵，六月中国特斯拉的销量可能更加糟糕。在海外市场，特斯拉最新宣布召回[5530](2)辆Model 3和Model Y的汽车，这相当于五月份全中国的特斯拉销量。可以想像，这个六月，特斯拉的销售数据不会好看。这跌破600美元的股价，岂有不闹心之理？

更糟糕的是，比特币直接选择无视他的推特，继续震荡。没办法，没有买盘成交量明显放量配合的上测三角盘整区上沿，即便突破也是假突破。目前多空双方仍然围绕37500美金展开激烈争夺，所以短期在4万美金位置的阻力是比较大的，如果无法在目前37000美金的支撑位整固的话，也许会下探35500美金附近，毕竟被监管打压得不要不要的多头信心是无法仅仅因为马斯克的推特就兴奋起来的，这是人之常情。所以，比特币自然而然的会选择无视马斯克，再怎么说，马斯克再厉害也没有主力厉害，主力不想拉盘，一百个马斯克也没用。

尽管418暴跌以来，比特币的表现一直差强人意，但是拜登6万亿财政预算引发通胀预期高企的局面没有改变。只要通胀升温预期还在，比特币仍然可能被个人投资者当作资产“保护伞”。

数据显示，去年在全球154个国家中，委内瑞拉的比特币采用率排名第三。从经济情况来看，委内瑞拉就是这样一个因为别无选择而采用比特币的国家。

2020年，由于国际油价暴跌和产量持续下降、美国的经济限制，再加上政府支出失控，委内瑞拉经济进一步衰退，在这种情况下，政府印出了越来越多的钱，造成物价快速上升。2020年10月份，委内瑞拉通货膨胀率再次飘升，这意味着去年同期需要用1元买到的东西如今已经价值8300元。

正如当地人报告的那样，他们已经几个月没有使用本国的货币玻利瓦尔了，因为它已经彻底失去了价值。在经济收缩严重的情况下，委内瑞拉的家庭甚至接受食物作为工作的报酬，而且，越来越多的委内瑞拉家庭投资比特币作为价值储存。

正是因为比特币在抗通胀方面的出色表现，不少币圈的拥趸常常将比特币等加密货币誉为“数字黄金”。不过在高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究全球主管Jeff Currie看来，在对冲通胀方面，加密货币更像是铜而非黄金的替代品。

美联储“放水”引发的通胀导致一系列关联资产的波动。而其中，黄金和加密货币的表现无疑尤为受到瞩目。这两者曾几何时都曾被视作对冲物价上涨的工具，加密货币多头更是一度宣称比特币是黄金的现代替代品。

不过两者年内的走势显然毫无相似之处。黄金价格在一季度虽表现萎靡，但自4月初以来已上涨了近200美元，目前处于四个月高位附近，受美元走软和通胀预期上升导致需求增加的推动。而与此同时，加密货币年内虽大幅飙涨，近期却显露出了颓势。以比特币为例，尽管其年内迄今涨幅仍超过25%，但在过去三个月的跌幅却也达到了逾25%。

从某种程度上来比较，比特币的走势倒是更为和铜价相像：后者也是在5月中旬飙升至历史高位，随后在接近月底时大幅下跌。

通常而言，对冲通胀的目的，是保护投资者免受物价上涨导致货币购买力下降的影响。而高盛认为，投资者还可以将此进一步细分，这或许能够证明为什么不应将加密货币视为黄金的替代品，反而其更像是铜的替代品。

高盛表示，“你可以好好观察下比特币和铜之间的相关性，或者风险偏好指标和比特币之间的关联性，比特币已经有了十余年的历史——其绝对是一种风险资产。比特币和铜都是逐险型的通胀对冲工具，而黄金则被视为避险资产。

综上，从价格走势来看，上个月的比特币的确类似铜，但是比特币五月中旬以来的跌势，主要跟监管围绕能源和环保的讨论有关。正是因为这些针对比特币等急于PoW共识机制的加密货币的种种利空造成了比特币五月中旬以来的跌势，而且这些利空因素不可能传导到黄金市场，这就解释了上个月比特币的黄金行情明显分化的原因。既然市场的避险需求无法通过被恐慌笼罩而大回调的比特币满足，流入黄金这个传统市场的避险工具就不难理解了。不过，在这种情况下，比特币和黄金的行情明显分化可能是暂时的，一旦比特币多头信心完全恢复，从而进入超跌反弹模式，原先流入黄金的资金可能会重新选择比特币，从而弱化比特币价格和黄金价格的差异。

从对冲意料之中的非短期通胀表现来看，比特币的表现可能会优于黄金，黄金的表现可能会优于铜，毕竟比特币有绝对稀缺性，黄金有相对稀缺性，而铜没有稀缺性。把比特币比作“数字黄金”是从稀缺性角度出发得出的结论，并不是说没有道理。然而，从风险水平角度来看，由于比特币波动性大，而且面临较大的监管不确定性，属于集风险属性和避险属性于一体的数字资产。对于价值投资者来说，比特币的避险属性可能更突出；对于短线投资者来说，比特币的风险属性更突出。反观黄金，由于黄金的波动性较小，属于稳健型金融资产，其避险属性远大于风险属性。因此，在对冲通胀方面，比特币可能是数字世界里的“另类黄金”，而且单从五月份的价格走势角度断言比特币反倒更像铜的替代品，在缺乏更多事实依据的情况下，可能有点绝对化。

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编译者/作者：白说区块链

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