比特币这轮牛市最大的雷可能还没有爆

比特币引领的加密货币这轮大牛市有个最大的雷还没有爆：那就是稳定币USDT。由美国Tether公司发行的稳定币USDT总共有627亿美元左右，占了整个稳定币市场的61%的份额。稳定币在中心化交易所等地方被频繁使用。

稳定币USDT在这轮牛市中起到了至关重要的作用，稳定币的多少直接决定了币的价格的涨跌，这个道理是显而易见的。稳定币正是因为人们相信其与法币1：1兑换，人们才拿自己的法币来兑换炒币。比特币的涨跌，与Tether的增量直接相关。Tether的数量，从2020年初的41亿美元，涨到目前的627亿美元，涨了15倍，而在此期间，比特币也涨了9倍。只要Tether增速放缓，比特币就会停滞甚至下跌。

Tether公司宣称：其只有在收到1美元的情况下，才会发行1USDT。客户可以与其结算，汇给Tether的1美元将收到1USDT，汇给Tether的1USDT将收到1美元。当然，不是所有人都可以成为Tether公司的客户的，只有类似于交易所这样的大机构才会是。

多么稳定的商业模式！然而，你信吗？如果真是这样Tether公司就仅仅成了一个美元保管公司，我们必须核实此事的真假。令人不安的是，该公司的审计是由一个仅5人团队的小审计公司做的，不管我们还是来看一下吧。

看了一下Tether三月底的审计报告，资产41,017,565,708美元，负债以数字Token形式，为40,868,295,798美元。两种相减，资本金相当于149,269,910，资产是资本金的275倍，资本充足率0.36%。巴塞尔协议要求的银行资本充足率不低于8%，核心资本充足率不低于6%。也就是说一家股东出资资本金只有1.5亿的银行，贷款放出了627亿美元。这么牛逼的银行你见到过吗？杠杆已经用到了极致，说人们信任这家银行的信誉已经远远不能表达这种极致杠杆，只能说人们信仰这家银行的信誉。

审计报告显示资产中拥有高达300亿美元的商业票据，应该是世界三大商业票据拥有者，但各大行的商票交易员从来没听说过Tether有参与。人们开始怀疑Tether公司声称的300亿美元商业票据是否是真的，很多人怀疑这些根本不是美元的商业票据，很可能就是比特币的商业票据。如果是比特币的商业票据，那么整件事就非常玄乎了：相当于持有比特币的人把比特币存到Tether就换出USDT，然后继续买比特币。经历过2015年股灾的人一下子就可以看出这是杠杆造就的牛市啊！

现在是两难的局面：

1. 如果稳定币声称拥有的超过300亿美元的美国商业票据是真的，美联储也认为是当真的，那美联储很大概率会监管稳定币。因为稳定币拥有的大量商业票据可能对短期信用市场造成破坏性威胁。

2. 如果这些稳定币声称拥有的超过300亿美元的美国商业票据是假的，那就是加密世界的动荡了。

这个事情，因为事关金融稳定，很难永远拖下去，必须透明了。

昨天美联储的波士顿联储主席，刚刚把稳定币列为影响金融稳定的三大挑战之一，即摧毁短期信用市场，因为稳定币声称拥有的美国商业票据已经占货币市场基金拥有的商业票据超过20%了。这样一来，虚拟货币世界的波动，就可能反过来传导到现实世界的金融市场。

美联储对Tether公司的调查也许很快就会来到。是否Tether公司根本就是骗子，并不是宣称的只在收到1美元的情况下发1USDT，很快将会揭晓。届时我们将看到这轮比特币等数字货币的暴涨究竟是由数字革命产生的牛市，还是自己花式加杠杆产生的杠杆牛。如果是杠杆牛，经历过2015年股灾的朋友们都知道接下来发生了什么。

备注：整理改编自微博主Newsfeed

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编译者/作者：局中人手记

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