什么是灰度比特币基金

一文读懂什么是灰度比特币基金

很多朋友私信问我，听说灰度要解锁4.24枚比特币，会不会给市场造成砸盘，在分享这个内容之前，我们需要了解，什么是灰度比特币基金。

关于基金，所有的基金从发行方式跟交易方式上大致可以分成两种，一种是开放式基金，一种是封闭式基金，有什么区别呢？开放式基金资金管理规模是不固定，可以随时根据投资者的需求进行增发份额。但是开放式基金有一个缺陷，就是它不能在场内交易，也就是不能进交易所，它只能由一般的商业银行或者证券机构进行代销。封闭式基金指的是发行资产规模，或者份额的数量就是确定的，至少在基金的管理期，它的资产规模是不会改变，基金份额的数量也不会改变，封闭式基金的好处是可以在二级市场买卖。

很多人都说灰度比特币基金相当于比特币ETF基金。什么是ETF基金呢，ETF基金又称交易所交易基金，是场内指数基金的一种主要类型，它是在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。

在今年2月19日，全球首只获批的比特币ETF已经开始在多伦多交易，这只ETF名为Purpose BitcoinETF，代码BTCC，直接于投资实物或数字比特币，并支持加元和美元两种法币购买。

我们仔细研究一下这只ETF，在白皮书中它写道：它的目的是进行长期而稳定的盈利，不会用金融杠杆或者金融对冲去抗击它的波动，唯一的操作就是进入市场购买比特币现货，那它从哪里后买比特币呢？为了确保买到最合理价格的比特币，不会从这些散户进场的交易所，也就是不会在火币、币安、coinbase这样的交易所和散户抢筹码，而是通过OTC场外的手段进行购买，去年8月份之前，一笔1000个或者是几千比特币的转账都非常少，但是现在动不动就是几万个比特币转账，涨幅还是很夸张。关于赎回，任意时刻，都可以发起赎回，但是发起赎回的时候会有一个折价，按照95%的公允价值，这里有非常详细的算法，就不做具体解释，大家只需要知道一点，就是赎回的时候，大概打了95折。5%的扣除，在基金管理的领域还是非常高的，一般的基金管理费只有1%，包括这只基金，大户资金都是数以亿计的，所以赎回的成本还是比较高。

我们再来看看灰度，灰度基金的份额并不是拿美金或者法币去买，它是需要你拿比特币去换，兑换比例大概是1000:1，相当于你给他一个比特币，可以换到1000份灰度GBTC的份额，但是它不接受散户，起步是25个比特币，举例来说，你给它100个比特币，它给你10万份GBTC份额，同时灰度基金还有一个锁仓阶段，之前是一年，后来改成了半年。锁仓6个月，6个月之后就可以在二级市场变现，你可以在二级市场把GBTC份额转让给其他人。在转让的时候换成的已经不是比特币了，而是真金白银了，换成了美元。

大家会发现灰度的GBTC份额经常会有一个溢价，怎么样的原理呢，对于大户来说灰度GBTC是一个不错的选择，可以不用直接买比特币，买了这个基金份额就相当于买了比特币，其中有几点好处

1.不用去火币、币安、coinbase这样的中心化交易所去开户，大资金进出这种地方相对比较困难

2、它的资金是有托管的，对于大户来说，放在交易所，放个几十万，几百万还可以，但是真要放几个亿，甚至几十个亿，风险还是比较大的，在任何一个国家的股票交易市场，你资金放在银行里，你股票放在证券交易账户里，这两个东西完全分开，也就是说交易所本身没有办法动你的钱的，但是在中心化交易所，你买的比特币、以太坊就在里面，它想动可以随时动。

今年年初比特币价格在持续增长，灰度GBTC给了大户一个合适的参与方式，要买灰度份额的人越来越多，直接推高了灰度GBTC的价格，一般溢价可以达到20%，最多达到40%，也很好理解，他们买的不是比特币，买的是灰度的GBTC份额，买的人多了，需求量大于供给量，价格自然上升了。我们来说一下逻辑，比如你购买了1000份GBTC，相当于1个BTC，锁仓6个月后，市场行情在增长，有更多人想买GBTC，你的GBTC溢价了20%，达到1200GBTC,到期你可以兑换1.2个BTC，如果比特币再涨价，是不是还可以再赚钱。

就是说只要灰度存在溢价的情况下，解锁大量基金份额的时候，你就会发现这帮富人解锁了份额，在二级市场变现之后，当时或者已经提前买回相应的比特币继续给灰度。对于这些参与灰度的投资者来说，相当于半年就有20%~30%的无风险收益。

每次锁仓结束，二级市场的比特币就被买掉了，就会造成市场上币少，流动性稀缺，价格往上涨，为币价推波助澜，到了下一次6个月之后再解锁的时候，再继续买，就这样螺旋式上升。这其实是去年下半年到今年上半年牛市的一个重要因素。

但是市场不会只涨不跌，这种操作方式既能快速提升币价，又能迅速砸盘，一旦出现黑天鹅事件，就会暴跌，从长远的角度来看，对于市场绝对是一个巨大的风险。但是它对于市场的长期发展并不好，确切的说是弊大于利，只有当正规的ETF出来之后，赎回和入场的手段都进行合理化的规范，让市场回归看不见的手，让市场自动调节，而不是靠人为的操控。

未来美国ETF出来最大的一个利好是什么？给了这些大户一个更安全的入场方式。它的灵活性更高的，可以随时买卖，随时赎回，不会有6个月的锁仓。因为有正规的赎回手段的，看好比特币就继续持有或者加仓，不看好就用脚投票，卖出或者赎回，拿回自己的法币。

以上就是关于灰度比特币基金的分析，下一篇我们会继续和大家分析，灰度解锁4.24万枚与比特币等值的GBTC，对市场会造成哪些影响。

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编译者/作者：永远争第一

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