歌斐资产董事长殷哲：如何深度辨别管理人？

中国证券投资基金业协会最新发布的年度数据显示，中国证券投资基金业协会已备案的私募股权母基金数量为2730只，规模达到了1.08万亿元人民币，私募股权母基金通常资源充足，在投资私募股权方面经验丰富，母基金可以通过投资子基金影响到数百家公司。

和一些政府引导型的母基金相比，歌斐资产的母基金背后的资金来源绝大部分都是高净值个人客户。这个特性决定了歌斐是以相对纯粹的财务回报为追求，追求稳健的增值。

谈及资管新规对于歌斐的影响，歌斐资产董事长殷哲谈到，投到歌斐资产母基金的资金，期限是与子基金的期限相匹配甚至更长的，歌斐根据资金期限去匹配投资，一些PE投资最长的都是十年，没有短钱长投的情况，因此资管新规的严监管对歌斐资产可以说是有利的。

从投资偏好来说，殷哲认为，正是因为这些特点、LP的诉求，歌斐资产可以市场化地根据自己的筛选标准来挑选市场中更好的基金。

关于歌斐资产挑选GP的标准，歌斐资产不会单一地去看阶段、看行业，总体还是顺着大的行业发展，抓住核心的GP、同时布局明日之星。具体来说，是把整个细分的行业地图画出来，基于这个地图，对不同的GP充分了解，找到每个GP的核心竞争力，把它放在地图的相应位置，确定相互的关系，最终把最具有比较优势的人挑选出来。很多不同GP之间确实难分伯仲，歌斐资产就会采取一个更多元化的配置方式。

“任何一个基金GP的核心都是人，歌斐资产要找富有激情和愿景、够专注的，同时有非常清晰的方法论、独立思考能力，能长期发展的GP。” 歌斐资产相关负责人称，这是在价值观层面的落脚。

殷哲对此补充到，歌斐资产的组合构建有自己的策略、体系和主观思考，先画图，然后看每个GP所在的位置，主动构建一个组合，确定哪个是代表未来的趋势。然后对每个管理人深度的辨别，这需要花时间考察，其专注度是否聚焦，是否有自己非常清晰的投资策略、投资理念，所在领域上是不是比别人看得更深、更透等，需要多个GP之间互相比较。

近两年包括政府引导型母基金在内的多只大型母基金相继成立，规模动辄几十亿，这是否意味着母基金行业迎来了大发展期？殷哲对此表示，歌斐资产还是比较客观地看待这个问题：

一方面国有资本、政府引导资金推动相关产业的发展，是一个国家的战略，这些代表新的技术、新的商业模式的初创期公司不断成长，才能推动整个中国经济进一步的发展。初创公司又需要资金，如果说从国家层面来推动整个创投行业、技术企业的发展，是很有价值的。

另一方面，政府引导基金毕竟还是引导的形式，更重要的还是需要整个市场的跟上，让大家意识到这是一个符合投资目的、投资策略的投资方式。PE私募股权有国家的政策推动，也是一个非常重要的财富管理或者资产配置要素。这一点是好的现象。而不好的现象是可能会带来一窝蜂而上，未来假设说发展没有跟上，或是退出机制没有跟上，这本身也会带来资金的沉淀，减弱效果。

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编译者/作者：小小的我们

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