市值已实现价值带比特币

2021 年 10 月 12 日

实现价值

2018 年 9 月 23 日，在拉脱维亚里加举行的波罗的海蜜獾会议上，Nic Carter 提出了他与 Antoine Le Calvez 合作开发的已实现价值概念（最初是“已实现上限”，但此后这两个术语可以互换使用） . 通过利用持有所有比特币交易的公共记录的比特币时间链，实现价值可以量化上次这些币被转移到链上时存在的所有比特币的美元 (USD) 总价值. 图 1 显示了这个已实现价值（蓝色）以及比特币总市值（黑色），这是任何时间点存在的所有比特币的总市值。

图 1：比特币市值 (MV) 和已实现价值 (RV)。

假设大多数链上交易代表实际的价值转移（例如，用法定货币买卖比特币或使用它来消费商品或服务），因此，已实现价值代表现有每个比特币的总成本基础. 从图 1 中可以看出，这个总成本基础似乎非常适合在熊市条件下估计最低价格，因为显然大多数比特币持有者不太可能实现他们认为具有很大长期上涨空间的资产的损失.

市场价值到已实现价值 (MVRV) Z 分数

这种实现价值的新概念是链上分析新兴领域的突破。 2018 年 10 月 2 日，David Puell 和 Murad Mahmudov 通过引入市场价值与已实现价值 (MVRV) 比率来迭代 Carter 和 Calvez 的工作。 MVRV 比率的计算方法是将比特币总市值 (MV) 除以其实现价值 (RV)。 因此，该指标表示当前比特币市场估值与持有者的总成本基础相比过度扩展（值 >1）或实际上折价（值

一周后，即 2018 年 10 月 9 日，Awe 和 Wonder 通过创建一个称为 MVRV z-Score 的指标，进一步对 MVRV 比率进行了交互。 MVRV z-score 首先计算比特币总市值与其实现价值之间的差值，然后将其除以市场估值的标准差——一种称为“标准化”的常见统计程序。 因此，MVRV z 分数代表每个比特币市场估值相对于其实现价值增加或减少的标准差数量。 尽管对于某些人来说，这个振荡器背后的方法可能难以解释，但这个指标的可视化实际上使比较比特币市场估值与之前比特币市场周期的相对估值变得更加容易。

图 2 显示了随时间变化的 MVRV z 分数。 彩色水平线代表 0（蓝色）、2（绿色）、4（黄色）、6（橙色）、8（红色）和 10（棕色）的 MVRV z 分数。

图 2：比特币 MVRV z 分数。

MVRV 频段

基于在 2020 年 12 月 15 日创建比特币价格温度 (BPT) 带时使用的相同方法，本文通过可视化在图 3 中的常规（对数）比特币价格图表中的图 2。这些“MVRV 带”代表比特币在达到这些 MVRV z 分数水平时的价格。

图 3：比特币价格和 MVRV 波段。

由于 MVRV z-score 将比特币市场价值和已实现价值之间的差异除以市场价格的（历史）标准偏差，因此该指标对比特币价格波动的变化很敏感。 在比特币市场价格快速上涨的时期，其历史标准偏差也会增加，导致显示的波段向上倾斜，因此表明需要更高的值才能达到这些 MVRV z 分数水平，反之亦然。 这种动态在图 4 中更明显，它放大了过去五年的数据。

图 4：过去五年的比特币价格和 MVRV 区间。

本文中介绍的指标和可视化可以自由地被其他人复制、使用和扩展。 在撰写本文时，还没有可用的基于 Web 的度量版本，但 R 代码可在 GitHub 上找到。

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原文作者：Dilution-proof

编译者/作者：wanbizu AI

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