去中心化交易所的利弊

去中心化交易所（DEX）一直是去中心化金融（DeFi）的主要引擎之一，因此引起了机构投资者的极大兴趣。 但由于 DEX 与传统交易场所有很大不同，金融机构应该意识到所涉及的机会和风险。

DeFi 的增长

去中心化金融（DeFi）是数字资产领域最大的成功案例之一，它几乎扼杀了区块链技术是“寻找问题的解决方案”的口头禅。 在以太坊上找到第一个环境后，在其他平台上的互操作性和可扩展性方面的发展使该分支机构吸引了近 1750 亿美元的冻结资金，而一年前不到 100 亿美元。 此外，DeFi 现在正从风险投资中吸引大量资金。

虽然几乎每一个新计划都声称提供了不同的东西，但 DeFi 的大部分增长都是由两个主要部分推动的：

后者多年来经历了多次迭代，但嵌入式模型主要基于 Uniswap 和 Bancor 等交易所的开拓性思想。

什么是 DEX？

简而言之，DEX 连接卖家和买家，并根据供需自动计算汇率和费用。 不像在集中式交易所那样通过订单簿匹配买卖双方，智能合约执行所有订单。 Uniswap 等 DEX 通常通过由一对代币组成的流动性池运作。 例如，这样的流动性池可以包含比特币 (BTC) 和美元稳定币，例如 Tether (USDT)。

作为通过“冻结”资产向矿池提供流动性的交换，通常被称为“收益农民”的用户从使用它来交换代币的交易者支付的交易费用中分得一杯羹。 回报根据池中资产的相对稀缺性进行调整。 回到上一个例子，如果 USDT 的交易量很低，收益率会自动增加，以激励用户提供更多的流动性。 目标是创建一个去中心化和自动化的交易系统。 Balancer 等其他交易所运营多代币池，而 Curve Finance 则专注于稳定币套利。

Chainalysis 最近的一份报告显示，虽然 DEX 使用的大部分增长是由零售推动的，但越来越多的证据表明机构对该领域的兴趣。 然而，去中心化交易所与中心化交易所截然不同，为机构参与者带来了一系列独特的机遇和挑战。

DEX 的优势

一方面，它们的开放性和免许可性意味着 DEX 可以列出非常广泛的代币，因为任何人都可以启动自己的流动性池。 在 2020 年的某个时候，Coindesk 报告说 Uniswap 在短短一周内增加了 1000 多个新代币对。 因此，去中心化交易所让早期投资者有机会在代币在中心化交易所上市之前以足够的流动性开始交易。 此外，由于 DEX 上的所有活动都受基础智能合约的管辖，因此交易者不必将其资金的托管权交给第三方。

此外，在由集中交易所衍生品头寸的级联清算引起的高波动事件期间，DEX 可以提供更高的执行可靠性。 由于 API 过载，CEX 可能在短时间内根本没有响应相反，DEX 交易仍然有效，订单可以可靠地执行，即使完成交易所需的费用在短期内可能会急剧增加（特别是在基于以太坊的交易）。

金融机构使用去中心化交易所的风险

不幸的是，使用 DEX 的许多好处是一把双刃剑，尤其是机构用户面临一些风险。 一方面，大多数 DeFi 目前不受监管，参与者通常不接受 KYC。 任何人都可以下载像 MetaMask 这样的钱包并立即开始交易代币。 缺乏监管就像是骗局代币运营商开设矿池的蜜罐，而 DEX 也被卷入了洗钱活动。 例如，在中心化交易所 KuCoin 在 2020 年底遭受重大黑客攻击后，犯罪分子利用去中心化交易所交易了近 2000 万美元的被盗代币。 缺乏合规的法律框架为被迫在授权二级市场范围内行事的机构设置了进入壁垒。

同样，滑点和抢先也是 DEX 的常见风险。 区块链交易不是即时的。 在波动的加密货币市场中，价格可能会随着订单作为确认交易执行所需的时间而变动。 链上交易也容易出现网络拥塞，这可能导致比中心化交易所更高的执行费用。

交换。 利弊。 DEX 和区块链的开放性

此外，由于公共区块链的开放性，任何人都可以看到等待确认的交易池。 领先者设置机器人来扫描池以寻找可能有利可图的套利交易。 当他们发现一个交易时，他们会立即执行相同的交易，但费用更高，这使得它对从队列中挑选它的矿工更具吸引力。 许多 DEX 和平台已采取措施应对这种风险，但它仍然是一个长期存在的问题。

DeFi 协议底层的智能合约代码的透明性允许任何人查看，但这也意味着任何人都可以发现和利用代码错误和漏洞。 因此，智能合约风险是 DeFi 行业的一个长期问题。 这导致了专用 DeFi 保险池的激增，例如 Nexus Mutual 或 Opium Insurance，它们为智能合约风险提供保险。 项目使用 CertiK 或 Kaspersky 等知名网络安全咨询公司的代码审查服务以及向白帽开发人员支付丰厚的漏洞赏金也变得越来越普遍。

一个苛刻但改进的用户体验

除了风险因素，机构也可能会发现 DEX 用户体验在几个方面有所欠缺。 虽然理论上可以交易任何代币，但只有最大的矿池才有足够的流动性进行大笔交易。 DeFi 与传统金融体系完全分离，因此无法使用法定货币参与 DEX。 相反，用户必须首先使用中心化服务获取加密货币才能参与 DeFi。 DEX 也需要自我托管，而许多机构可能更喜欢使用托管人来管理数字资产。

在 DeFi 浪潮开始时，对于更专注于智能合约代码的开发人员来说，用户界面往往是事后的想法。 Curve Finance 等服务的用户界面证明了这一点，它仍然看起来像一个 80 年代的基于 DOS 的计算机程序。此外，DEX 往往不提供一系列的订单类型、图表工具或技术指标。在许多集中的同行中可以找到.

然而，这种情况正在迅速改变。 DEX 最近出现的 dYdX 和 Perp 提供了去中心化、自我托管的现货和衍生品交易，并结合了类似 CEX 的用户界面。 这表明去中心化不一定要以牺牲功能和用户体验为代价。

近年来，去中心化交易所取得了巨大进步，从一个利基概念发展到积累了数十亿美元的冻结资产。 机构对这个概念很感兴趣，有些机构渴望利用 DEX 的转型潜力。 他们还应该意识到所涉及的监管和运营挑战。

AlgoTrader 首席执行官 Di Andy Flury，

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原文链接：https://cryptonomist.ch/2021/10/16/i-pro-e-i-contro-degli-exchange-decentralizzati/

原文作者：Guest post

编译者/作者：wanbizu AI

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