稳定币可能会变成什么问题在于数字资产的发行人是否会像银行一样受到监管。
很难为稳定币找到实现法规遵从性的理想途径。美国监管机构对该行业产生了更加积极的兴趣，尽管目前尚不完全清楚他们希望稳定币是什么。
美国财政部长珍妮特·耶伦已就稳定币对金融体系和国家安全构成的风险发出警告。
“根据其设计和其他因素，稳定币可能构成受美国联邦证券、商品和/或衍生品法律约束的证券、商品或衍生品，”她在一份声明中说，这肯定会留下一些歧义。 但是，监管机构应该在接下来的几个月内明确他们的意图。
贝内特·汤姆林是一位对稳定币感兴趣的博主和播客。这篇专栏文章是CoinDesk政策周的一部分，这是一个讨论监管机构如何看待加密货币的论坛（反之亦然）。
关于对稳定币的适当监管反应的意见各不相同，从将这些与法币挂钩的数字资产纳入货币转移框架，到将发行人视为银行。一些监管爱好者认为稳定币不应该有空间。尽管围绕稳定币存在分歧和不确定性，但很明显，1300亿美元的市场已经引起了有权势的人的注意。
美国证券交易委员会主席加里·根斯勒建议“稳定价值的代币”可能是证券。很明显，他正试图将它们与稳定价值基金联系起来，美国证券交易委员会已经声称对这种基金设计具有管辖权。如果稳定币，或至少由非现金资产支持的稳定币是证券，那么它们将不再对现在的事物有用。他们似乎不太可能继续在不受审查的全球网络中畅通无阻地移动和交易。
一些加密货币公司采取了积极主动的方法来寻找他们认为更充分地涵盖他们的稳定币将做什么的现有法规。Avanti——一家特殊目的存款机构，是一家只有州执照的银行，这一分类是根据怀俄明州的新立法创建的——似乎相信统一商法典（部分）规定了纸币的标准，将允许用于发行“数字钞票”。如果其代币被视为钞票，那么它将作为证券不受监管。这也可以部分解释为什么数字资产公司Paxos拥有银行执照，而支付公司Circle想要一个。
货币监理署已发布指导意见，明确允许银行将稳定币用作其正常业务的一部分，包括支付，并且它们可以为稳定币持有储备金。这表明稳定币发行人可能看起来像银行。
但是，像Avanti这样的存款机构可能很难访问美联储的主账户。Narrow银行是一家较早提议的银行，该银行本可以将资金存放在美联储，然后将更高的利率转嫁给储户，但到目前为止还无法获得此类访问权限。Avanti和加密货币交易所Kraken都申请了美联储的访问权限，但到目前为止都没有被接受。无法使用美联储的支付渠道将使运行稳定币变得更加困难，或者需要Avanti和Kraken依赖其他可以通过联邦特许银行访问美联储的服务提供商。
一项名为《稳定币法案》的新立法将为稳定币和其他货币转移者创建一个框架，他们有义务将所有储备金保留在美联储。在像稳定法案这样的框架下，有一条通往银行发行的更窄的稳定币的更好的途径。
与有效创建新型银行相关的立法、监管和政治障碍可能仍然存在。此外，《稳定法案》不仅限于加密货币圈内那些人认为稳定币的内容，还可能涉及广泛的货币发送者，甚至可能改变PayPal等公司的情况。
但不仅仅是发行人将银行系统视为典范。美联储官员，例如美联储律师杰弗里·张在他的文章“驯服野猫稳定币”中，提议将稳定币发行人纳入更广泛的银行监管框架。据报道，联邦存款保险公司（FDIC）正在研究如何将存款保险扩展到稳定币以帮助保护用户。与此同时，拜登政府表示，它认为稳定币发行人至少“像银行一样”。
《数字资产市场结构和投资者保护法》概述了每个稳定币发行人必须向财政部申请的流程，届时财政部会与美联储、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和银行进行核对，并决定是否批准稳定币.
如果该立法通过（目前正在国会委员会审议），任何未经批准的稳定币——包括任何与法定货币挂钩或抵押的数字资产——都将是非法的。然而，该法案为批准的稳定币提供了一条途径，以避免被视为证券。
很难确切地说这一切将如何发展。我的直觉是，将创建一种新型的银行章程，允许稳定币发行人访问美联储的主账户，并且预计稳定币将在那里持有其储备。财政部也很有可能如愿以偿，稳定币发行人需要向财政部注册。我预计，证券监管可能是大棒的一部分，将用于帮助确保唯一的稳定币是“批准的”稳定币。
另请参阅：拜登政府计划对加密货币实施制裁以打击勒索软件
这样做的最终结果可能是，任何想要继续运营的稳定币发行人都需要成为一家银行，并且他们可以用储备做的事情的灵活性将大大降低。那些选择不注册或未获批准的可能难以进入美国银行系统。他们可能难以为赎回服务，甚至可能发现自己受到监管机构的积极追查。
对普通加密货币用户的影响可能会降低他们使用稳定币的体验。然而，围绕代币的支持和安全性将有更大的确定性，监管机构将不再担心它们是一种存在的金融风险。实际上，政府可以将作为稳定币的私人资金纳入银行监管框架，使其成为公共担保。
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编译者/作者：灰狼
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