江总预测观点探讨：牛市、比特币和以太坊的未来

昨天（11月30日），江卓尔发表了《年底是否还会按历史周期见顶？》文章，这大概是他年末最重要的一篇文章了，文章探讨了本轮牛市见顶周期和发展特征，顺便发表了他对于比特币和以太坊的个人观点，还没有读过的读者可以自行搜索阅读。蓝调对于江总的观点有赞有弹，本文就想探讨一下江总的几个观点。

蓝调比较赞同的是江总对于本轮牛市的观点，简单的总结是“市场美股化”和“牛市慢延化”。即“慢涨→崩一波→慢涨→崩一波，但不会再有之前的深熊”。有阅读蓝调昨天文章的读者应该知道，蓝调最新的观点也是尤其以比特币为主的大盘将走向美股化，牛市拉长，节奏放慢，原因是短期有效需求不足，但下跌承接有力。上涨的动力即有效需求需要蓄积，抬轿子的力量还不足。整轮牛市上半场与下半场体现出不同的特点，上半场与币圈以前2013和2017年牛市的行情发展类似，但当下的下半场就体现出越来越强的美股特色。这也许是基本面发生重大变化的缘故，上半场的时候中国币圈的引导力量还比较强，而下半场由于国内政策和美国机构大举进军币圈导致主导权易手，币圈在一定程度上逐渐成为美股“附庸市场”而体现出新的特色。

具体的牛市终结时间很难预测，江总也没有给出新的预测，他此前对牛市结束4种预测中时间最长的一种是2022年5月，蓝调当下比较认可这个时间。原因主要是考虑宏观面，美联储放水虽然不会真正缩，但经济萎缩的短期可能性很大，用数据来说话，就是如果美国非农就业月增量跌破10~15万人，可能短期打破市场心理底线，导致短熊来临。短熊有利于美国控制通膨，因为必将导致石油等大宗物资价格下跌。但越是经济萎缩，流动性越难以收紧，最终还是要涨。现在看来，美国经济4~5个月内非农就业跌破颈线的可能性不是很大，所以暂时姑且以江总最长的一个预测即5月为基准。或者不去看时间，而是什么时候比特币行情出现长尖顶来定。

但对于江总对比特币和以太坊的观点，蓝调就不是很赞同了。蓝调感觉其观点一方面反应了“你投资了一个币，不去CX它就是不道德的”逻辑，另一方面有点圈内人的过度自信，将区块链的力量看得过大，而看低了世界上其它的力量。

先说比特币，江总的观点是“黄金的终点就是数字黄金的终点”，给出判断比特币的总市值天花板最多达到黄金的市值，因此长期而言比特币已经到顶。这个判断蓝调觉得很古怪，虽然蓝调囤比特币也是以黄金总市值为终点，但那是因为个人年龄的关系，而不是相信黄金就是比特币的终点。实际上，蓝调一直觉得在未来如果没有安全问题，黄金就不会是比特币的终点。

江总比特币终结轮的理由是“1M区块天花板”，这是典型的技术决定论，事实上，比特币逐渐与区块链脱钩，技术对其价值的影响力越来越小，它逐渐成为纯粹的金融资产，而金融对其的应用不能完全拿黄金来比，因为它远较黄金更便利、更能储存价值。萨尔瓦多这样的南美国家不会以黄金为法币，但会以比特币为法币，其应用范围即未来能达成的应用共识领域远远超过了黄金。所以，黄金的总市值应该是未来比特币市值的下限，而不是天花板，真正的天花板，是全球金融资产总规模的某个比例区间。例如达到全球金融资产的5%，按1000万亿美元算，大概就是50万亿美元，这就是当下黄金市值的5倍以上了。

环顾宇内，作为法币无限泛滥导致“流动性陷阱”的蓄积池，比特币是看得到的当然的第一选手，真正威胁比特币的，恐怕还是未来的安全问题，例如以后量子计算机到底能否攻破私钥等方面。如果能保证比特币的安全，其扩展性就是极大的，在流动性泛滥的时候，它就会成为吸纳全球流动性的蓄积池，以免法币不断贬值带来的财富损失。这个流动性泛滥的时代，按照康波周期，大致是10年左右，10年后，新康波来临，正常来说资本会较多地转向“实业（其实包括元宇宙等虚拟世界产业）”，可能导致资本的潮起潮退过程，那个时候才应该讨论比特币是否面临一个时代的上限。无论如何，比特币更多地是与全球的法币格局、全球流动性格局相关，而不是什么1M区块。

江总比较看好以太坊，这和他以前看好BCH类似，甚至喊出了以太坊还要涨1000倍的口号。蓝调不知道最终能够涨到1000倍，但需要指出的是，以太坊也必然有上限，因为全球人口有上限。对于以太坊这样的公链，蓝调的理解是可以类比为现实中的超级城市，而ETH则相当于这座城市的货币。作为一座城市，就必然受到很多方面的制约。例如市民不是仅能生存于一座城市，如果这座城市的消费太贵，例如买不起房产、例如消费不起应用，都可能导致出走到别的城市。以太坊真的会因为抵押而不断削减流通量吗？蓝调怎么觉得如果长此以往，会导致城市生态的崩溃呢？如果ETH真的贵到了现在的几百倍上千倍，除了那些抵押获利的“富人”，别的人还能消费得起这座城市的房产或者其它应用吗？从现实城市的逻辑推论，如果需求持续暴增（应用人口和规模不断增长），最合理的方式就是货币通膨，加大ETH的发行量，否则货币不能通膨，结果就是货币涨到天上去，消费生态就反而崩溃了。但如果货币通膨，ETH也自然不能如此暴涨。

从哲学的逻辑看，蓝调相信任何生态，如果利益最终归于极少数富人而垄断抬价，那么生态都不可能长期延续。以太坊的生态并非技术性不可替代，并非没有可以匹敌的竞争者，而是它占据了先发优势，先行形成了配套完善的生态，而成本目前对于各种应用和用户还可承受而已。这就像国内生活在上海，各项成本都高，但很多人还是趋之若鹜，为什么？因为在上海所得超过了高昂的成本代价。但如果成本持续上升，导致所得不能覆盖成本，那么苏州或者其它城市就会成为不得不的替代选项。一切的考量，最终都要落到“性价比”上。垄断才能产生不得不忍受的高价，而垄断本身也是崩溃前的最后阶段。

以上就是蓝调对江卓尔文章关于币圈牛市、比特币和以太坊未来观点的一些思考。一家之言，仅供参考。

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编译者/作者：蓝调99

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