你的关注，是加密行业最稀缺的资源

原文标题：《Tokens in the attention economy》

原文作者：Cobie

原文编译： 董一鸣，链捕手

人们经常谈论加密货币的稀缺性。无论是通过 NFT 强制执行数字稀缺性，还是通过「这里一共有 5500 万个富翁，但却只有 2100 万个比特币」这一观点。

实际上，加密货币中唯一稀缺的资源就是注意力。

追逐风险的资本当然并不稀缺。2021 年夏天加入加密货币的人们正在筹集数十亿美元的资金，以探索「元宇宙」和去中心化的 Uber。10 亿美元也不再算是很多钱了。

加密资产也不是真的稀缺。比特币和以太坊本身由于其硬顶的供应量或通货紧缩的代币设计而具有稀缺性，Crypto Punks 稀缺是因为供应量是有限且固定的，但是你可以在加密货币中投机的事物数量是不断增加的，并且理论上是无穷无尽的。更具体地说，数以十亿计追逐风险的资本并不是完全用于购买加密 OG 项目。

是的，只有 10,000 个 CryptoPunks。但还有 10,000 个 BAYC、MAYC、一堆很酷的 ArtBlocks、CoolCats、Meebits 和 Hashmasks。当然，以太坊推出了 EIP1559，他们正在燃烧数十亿美元的 ETH，而且随着时间的推移，它的稀缺性正在增加。但如果人们觉得他们现在持有 ETH 太迟了，那么还有 AVAX、SOL、LUNA、ONE、NEAR，甚至 ADA。

随着时间的推移，真正有价值的加密资产已被证明非常稀缺。在一个以上牛市/熊市周期中表现优于比特币的加密资产是有限的，大部分代币已经完全消亡。狂欢过后，人们将赤裸裸地清醒过来。从躁狂发作中恢复过来。反思我们在这次灵魂出窍的经历中做出的这些决定，带着现实和耻辱的味道。资本会回归价值。并且对于现在正饱受欢欣鼓舞的投资者来说，「价值」池可能比之前想象的要小得多。

注意力

注意力是现代网络上的一种「货币」。Web2 的公司很久以前就发现了这一点。用户用他们的注意力为服务付费。公司抓住了这种注意力并最终在某个时间点向用户销售一些东西。通常公司自己不是专门卖东西的，他们只是充当用户注意力和有卖东西的企业之间的经纪人。

注意力可以作为货币这一点在代币经济中更加明显和直接。每天都会有 50 多个 IDOs 发生，所有人都在相互竞争以获取你的资金并将你添加到他们的社区中。在过去的 12 个月中，空投是源源不断的，为使用和支持他们的产品的用户提供经济奖励。

传统公司会付给你 5-10 美元来使用他们的产品。注册后，你第一次乘坐优步可享受 10 美元的优惠。在 web3 中，争夺注意力的争夺如此之大，以至于 9 位数的奖励计划成为新常态，5 位数的用户空投并不少见。加密 youtube KOL 的每个视频广告费用为 5 到 6 位数。注意力非常稀缺且需求量很大。

基于注意力的资产估值

在上一篇文章中，我写到牛市加密市场更类似于电子游戏而不是一种投资。如果加密货币是一款以美元计分的大型多人游戏，那么注意力决定了很多短期的次策略。

大多数玩多人加密游戏的人自己无法充分评估项目的技术和基本优点。相反，散户投资者在决策中非常依赖信号和社会证明。

如果你将加密价格过度简化为供应者/卖家和需求方/买家随时间变化的某种等式，那么你可以探索注意力稀缺带来的影响。

显然，如果需求增加或卖家减少，价格就会上涨。但影响需求和供应的潜在因素并没有像参与者玩加密牛市中的电子游戏的节奏那样迅速变化。

更具体地说，协议开发和构建者的价值创造发生在多年的时间线上，而加密牛市中「交易玩家」的运作时间最多为几周，而且通常比这更短。

注意力是影响供需变量的唯一因素，它与「交易玩家」以相同的节奏变化，因为它是由参与者指挥和控制的。

受到青睐

在牛市的刺激阶段，优秀的参与者不会试图购买「最好的」资产。相反，他们试图购买那些即将跨越注意力鸿沟或实现其估值潜力的资产。

注：Winners 指赢家，niche 指利基项目，rekt 指失意项目，Retail Trap 指散户陷阱

优秀的交易者知道他们确实想购买「Winners」以获得最大回报。他们想购买将从「niche」转变为「Winners」的项目。他们甚至更愿意购买有机会从「Rekt」转向「Retail Trap」的项目，尽管他们知道这显然风险更大，因为一个糟糕的项目变得流行的可能性较小。项目也可以通过产品支点、技术变革或领导力变革从 Rekt 转移为 niche 项目。交易者知道，上图中任何向上或向左移动的项目都提供了机会。

「Winners」是长期投资者和散户的最佳资产，因为它们很容易识别。但是对于每天都在交易的「加密玩家」来说，他们很可能缺乏相对机会，因为他们可能会越来越接近市场平均水平，而优秀的交易者希望显着超过市场平均水平。「Winners」的一个有代表性的例子是以太坊。当然，Winners 也有下行风险，因为随着时间的推移，随着加密货币格局的变化，他们可以慢慢转向「niche」甚至「Rekt」。

「Retail trap」也可能缺乏相对于市场平均水平的相对机会，但也比「Winners」有更多风险，可能是因为该项目的技术或团队不好，长期前景更糟。它们可能会成为好的项目，但这机会很小，而且可能需要很长时间。最好的情况是，它们继续接近市场平均水平。更糟糕的情况是，他们从 Retail trap 转向 Rekt，因为市场意识到他们是一个糟糕的项目并且他们失去了人气。

随着项目的受欢迎程度和知名度的提高，它们将受到交易者的青睐。这个「受到青睐」的时期是资产估值变化最大的时期。

一旦一个项目受到青睐，拥有该资产的市场参与者数量就会增加至饱和状态。一旦饱和，它将需要 (a) 整个加密货币市场的增长才能使该资产继续增长，或 (b) 资产背后的基本面相对于市场继续改善。这就是为什么在刺激阶段拥有「Winners」（或「Retail trap」）对于最铁杆的「加密玩家」来说不太理想，因为（a）和（b）对于这些电子游戏上瘾者来说行动太慢。加密市场存在巨大的机会，因此机会成本也同样巨大。

优秀的加密游戏玩家试图找到远低于其潜在估值的项目，然后在它们接近潜在估值时出售这些优秀项目。他们在寻找更好的交易时正处在坐标中的「Winners」一类。

长期投资者不太关心游戏。他们乐于购买「Winners」并押注在这些项目上，期待它们会随着整体市场增长而增长或随着时间的推移变得越来越重要。

SOS、Loot、BAYC

突然将注意力注入市场的例子很多。

最近 SOS 的空投值得我们思考。SOS 由第三方根据 Opensea 用户之前的 NFT 购买历史记录来空投给他们的。这很有趣，因为给几乎每个认真的加密「游戏玩家」提供一定数量的免费资金是快速提高所有加密游戏玩家关注度的好方法。

请记住，此时此刻 SOS 并没有任何产品与基本面，它纯粹是一个由人群对 OpenSea 代币或竞争对手的渴望催化的投机市场。

当玩家的注意力转向 SOS 时，他们有三个主要选择：

1. 将他们的空投代币卖成美元或 ETH

2. 拿着他们空投的代币，看看会发生什么

3. 从空投卖家处购买更多 SOS

当注意力转向这个新市场时，加密游戏玩家会问自己「我如何从这个新事物中赚钱？」这当然是电子游戏的终极意义。如果有足够多的人决定采取行动 (2) 和 (3)，使得 (3) 中的价格大于 (1) 中的价格，则 SOS 的价格将上涨，SOS 图表将看起来不错。

如果图表看起来不错，更多的人会谈论 SOS，向更多的人和一群新的人展示上述相同的决定。现在，从未使用过 OpenSea 或未充分使用 OpenSea 以获得良好空投的市场参与者必须从下面两个方向下决定：

1. 购买 SOS 并参与。

2. 等待或完全忽略这个市场。

其中一些人会选择 (1)，这反过来又会导致价格进一步加速。在价格上涨的同时，人们乐于赚钱，并继续谈论这个时髦的新事物。

但是，所有权引起了人们的注意，并且该项目很快就从 niche/rekt 的受欢迎程度/知名度级别转移到了 Winners/Retail Trap 级别。

随着价格上涨，更多的人会乐于出售他们的空投。随着图表停滞和注意力下降，决定拥有 SOS 的新人也就越来越少。由于 SOS 走势不那么闪亮，突然就只是一个没有产品的代币，很少有人谈论它，资产的传播速度放缓了。因为最初的注意力水平是不可持续，剩下的大部分注意力都来自现有持有人。

一个资产一旦进入了很多玩家的意识，让所有玩家重新思考这个资产就容易很多，但要在没有产品和用户的情况下实现持续关注就困难得多。

我认为你可以争辩说 Loot 也可能在某种程度上遵循了上述蓝图。这也许也解释了为什么今年表现最好的 NFT——BAYC 能够快速超过 Punks 的底价，而在类似时间推出的竞争对手则变得没有价值。BAYC 专注于通过为社区创造价值来建立社区，并且参与的社区成为永久的推动者，创造持续或越来越多的关注。

Doge（狗狗币）

狗狗币是 2021 年另一个有趣的关注点。

纵观历史，狗狗币相对于比特币有着相当频繁的波动。然而，从成立到 2020 年底，这些波动几乎保持在相同的范围内。可以看下图，从 2014 年到 2020 年底，基本上就是呈现了 7 年左右的之字形运动。

当人们了解到狗狗币时，他们有两种选择：

1. 购买狗狗币

2. 忽略它

可以想象，7 年来，决策的比例基本保持不变。假设每 100 人，其中 90 人忽略它，其中 10 人购买了狗狗币。

然后，在 2021 年引入了一种新的注意力催化剂。Elon 成为了狗狗币的啦啦队长，改变了两件事：

1. 更多的加密本地人被说服而购买了狗狗币

2. 全新的市场参与者首次被说服购买加密货币，从狗狗币开始

因此，当 Elon 开始给狗狗币抬价时，这实际上是市场上一个非常有趣的时刻。你可以对自己说：如果 Elon 继续引起人们的注意，它可以覆盖的最大受众是多少？上面的买入/忽略比率将如何受到影响？

以这种方式思考它会使以某种身份押注狗狗币变得非常容易。如果他继续努力抬价，增加的注意力将在一段时间内极大地改变供需关系，有利于狗狗币的持有者——也许你可以估计有 5 倍或 10 倍的上涨空间。如果他不这样做，你可能会损失掉你投资的 33%。这样看风险/回报是不平衡的。

不过，最终感觉全世界可能决定会购买狗狗币的几乎每个人都已经知道了。在这个时间点上，注意力充其量是保持稳定的，因为了解狗狗币的人已经饱和，而那些被说服购买它的人已经购买了它。现在注意力集中在困惑的观察者和已经购买了他们愿意购买的最大额的人身上。注意力的变化率下降，导致愿意购买的新参与者少得多，而且它已经成为唯一剩下的持币者关注的对象。

随着所有权和估值引起人们的注意，聪明的交易者已经开始出售他们的代币。

ADA

Cardano 是另一个有趣的例子。尽管资产背后的核心论点是相同的，但它在整个 2021 年的表现与 Avalanche、Solana 和 Luna 截然不同。

在牛市开始的阶段，Cardano 引起了广泛的关注。它成为了加密 YouTube 最喜欢的代币，所有知名的名字和面孔都将其列为三大资产之一。当然，创始人本人也是一个加密 YouTuber，Charles 的视频流经常达到 5 万观众。

然而，自 2021 年初以来，ADA 相对于 SOL 的价格下跌了 93%。

也许这可以用我们描述 SOS 或 BAYC 的方式来解释。

当项目获得超过所有权的大量关注时，它们通常会被重新向上定价。到 2020 年底和 2021 年初，Cardano 是零售「以太坊杀手」的领导者。此外，牛市刚刚开始，因此许多新参与者加入市场，进一步受到关注。

但全年，其他 L1 公司，如 Avalanche 和 Solana，都创造了充满活力和参与度的生态系统——与 BAYC 的做法类似。他们不断获得用户、开发者和投机者的更大的思想共享和关注。新的项目和赚钱的机会正在这些 L1 上迅速启动。

这些社区成为永恒的推动者，并且由于加密游戏玩家不喜欢闲着，这些 DeFi/游戏/任何项目成为持续关注的正反馈循环。由于注意力稀缺，所有这些 L1 都在同时相互竞争思想共享。Solana 和 Avalanche 赢得了用户的关注，对于其他 L1 来说也算是损失了。

Cardano 非常受欢迎，但由于用户目前无法在那里做太多事情，而且没有一个由每天生活在 Cardano 上的加密游戏玩家组成的生态系统来在加密游戏中赢得积分，感觉它更多地转变为了「Retail Trap」而不是「Winner」。

总结

注意力是加密货币中唯一的稀缺资源。

在评估加密资产或玩「大型多人加密交易电子游戏」时，注意力的变化率和所有权的饱和度是观察或估计的有用指标。

最优秀的交易者正在寻找相对受欢迎程度较低的资产——如果他们能够跨越默默无闻到受欢迎的鸿沟，他们的估值就有很大的增长空间。当所有权引起人们的注意时，他们就会出售它们。

在震动阶段持有「Winners」只适用于精神稳定、功能正常、生活平衡的人。也许有一天我会成为他们中的一员。

哦，不要听大多数加密 youtubers 的话。他们正在将你的注意力转化为他们广告业务的产品。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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