比特币持有者萨尔瓦多信用恶化的三个原因

当萨尔瓦多在 9 月采用比特币作为法定货币时，此举受到了加密社区的热烈欢迎，许多人预测这个负债累累的国家的命运将发生变化。

五个月后，人们对该国主权信用的看法比以前差了四倍。

根据 ADM Investor Services International (ADMISI) 首席经济学家兼全球策略师 Marc Ostwald 与 CoinDesk 分享的彭博数据，自 9 月初以来，萨尔瓦多的五年期信用违约掉期 (CDS) 已经翻了两番多，达到 1,800 美元。 信用违约掉期衡量一个国家在特定时期内的任何时间拖欠还款的保险成本。

“萨尔瓦多的 CDS 告诉你，预计在某个时候会出现违约，”ByteTree 资产管理公司的首席信息官查理莫里斯说。 截至周三，该国的 CDS 在拉丁美洲排名第二，仅次于阿根廷。

虽然几位传统市场观察人士很快就指出萨尔瓦多采用比特币作为法定货币并投资于顶级加密货币的所谓乌托邦式决定是该国 CDS 飙升的原因，但美联储的鹰派转变似乎也起到了作用角色。

比特币被采用为法定货币

萨尔瓦多的比特币法于 9 月 7 日生效后，五年期 CDS 从 400 美元几乎翻了三倍至 1,100 美元，为公民用比特币纳税和使用加密货币作为交换媒介铺平了道路，此举招致了来自国际货币基金组织（IMF）和世界银行提出时。

这一增长可能反映了该国与国际货币基金组织就一项 10 亿美元贷款计划的谈判将失败的担忧，并定价最终违约的可能性更大。 从那时起，与国际货币基金组织就 2023 年 1 月到期的 8 亿美元债务偿还的谈判几乎没有进展。该债券的交易价格超过 78 美分，收益率超过 35%。

“他们什么 [El Salvador] Macrodesiac.com 的创始人兼 TradingView 的英国增长总监 David Belle 在 WhatsApp 聊天中告诉 CoinDesk，可能不得不担心 IMF 是否会因为他们采用 BTC 而提供救助。

比特币的价格下滑

自 11 月中旬以来，萨尔瓦多的五年期 CDS 已跃升至 1,800 美元，而比特币的价格已从接近 69,000 美元的历史高位下跌了近 40%。

该国的信用前景现在受到比特币价格波动的影响，因为该国持有超过 1,300 个比特币，并计划今年发行 10 亿美元的 10 年期比特币债券。 在过去的几个月里，Bukele 一直是一个持续下跌的买家，这表明对加密货币的长期前景充满信心。

“政府持有的比特币肯定会增加风险组合，”评级机构穆迪的分析师 Jaime Reusche 周三告诉彭博社。 “交易比特币风险很大，特别是对于过去一直在与流动性压力作斗争的政府而言。”

据穆迪称，萨尔瓦多持有的比特币价值已下跌约 1000 万美元，进一步购买将放大风险。 ByteTree 的莫里斯预计，如果比特币继续熊市，CDS 将进一步上涨，但预计即使比特币走强，也不会有喘息的机会，因为“萨尔瓦多在 IMF 失去了朋友”。

如果加密货币仍处于空头手中，对比特币债券的需求可能会不温不火。 这是因为债券提供的回报与比特币的价格挂钩。

虽然 Blockstream 认为加密债券的年化收益率在第 10 年达到 146%，但其表现取决于比特币在未来五年内反弹至 100 万美元。 这是一个激进的目标，因为它目前的交易价格接近 41,800 美元。

穆迪的 Reusche 告诉彭博社，出售“相当数量的比特币债券可能会帮助他们缓解流动性压力”。 但是“除非比特币债券很受欢迎并且超额认购，否则我们看到需要重组传统市场债券的可能性正在增加。”

该国以美元计价的债务的高收益率已经关闭了外国债券市场的大门。 “他们的 10 年期美元债券已经严重崩盘，现在收益率约为 40%，这对于主权债券来说是疯狂的，”Macrodesiac 的 Belle 说。

美联储收紧担忧

自 11 月以来，美联储已明显转向鹰派，暗示 2022 年将加息三次，资产购买计划将在两个月内结束，并准备缩表。 联邦基金期货已经进行了四次季度加息，这对萨尔瓦多产生了连锁反应。

“由于利率越来越高，CDS 似乎正在飙升，”Belle 指出。 “我们现在预计美联储今年将加息五次。”

随着美联储收紧，萨尔瓦多和其他以美元计价债券的新兴国家的债务负担变得更加昂贵。 因此，为潜在违约提供保险的 CDS 变得昂贵。

新兴市场对美联储收紧政策的敏感度也从近期摩根大通新兴市场债券利差飙升中可见一斑。

ADMISI 的 Ostwald 在一封电子邮件中表示，萨尔瓦多的 CDS 增长了两倍，但如图所示，它的流动性非常低，因此价格走势非常飙升。 “至于其他新兴市场，情况差异很大，取决于地区，但摩根大通新兴市场债券的整体平均价差已经扩大，主要是由于美国利率预期上升。”

更新（1 月 20 日 13:35 UTC）：更正标题中“信誉”的拼写。

更新（1 月 20 日 13:41 UTC）：更正标题中“比特币”的拼写。

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原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2022/01/20/the-3-reasons-behind-bitcon-holder-el-salvadors-deteriorating-creditworthyness/

原文作者：Omkar Godbole

编译者/作者：wanbizu AI

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