从Curve战争到Fei事件,元治理正在发挥重要作用

原文作者：0xkydo.eth

编译整理：会飞的鱼 @区块链世界

摘要

最近发生的Curve War协议战争，说明了元治理在加密货币中可以发挥重要作用。除了Curve War案例，元治理可以以多种方式运作，其影响远比协议之争所提的要深远。

本文，将探索元治理的可能性，包括元治理在传统世界中的情况，并对发生在 Fei-Index-Aave 的元治理事件进行深入探讨，讨论元治理对未来DEFI治理的影响。

回顾协议之争

从本质上讲，Curve War是一场不断持续的博弈过程，各方为 Curve 投票权而战，以引导流动性，加深流动性，增加收益。

为了达到这些目的，参与各方试图通过引导 veCRV 投票权的流动性奖励来实现这些目标。

回到本文要讲的内容，控制投票权的常用方式包括从市场购买代币、发行合成币 + ?LP ( cvxCRV )、通过国库绑定 ( Redacted ) 和贿赂 ( Spell )，知名参与者包括：Convex Finance（Curve 上超过 50% 的投票权） )、Yearn (>5B TVL)、Votium、Redacted Cartel、Frog Nation 等等。

元治理与TradFi

首先，我们定义一下加密经济中的元治理。我们将元治理定义为持有一个 DAO 的代币以影响另一个 DAO 的决策。这不是 DeFi 新创造的词，我们可以查到它起源于 TradFi，被称为投资督导(Investment Stewardship)。

投资督导是指对机构代表客户分配的资本进行负责任的监督。

机构代表掌握着大量投票权能影响公司决策，因此投资督导是很有必要的。目前，主要投资公司（机构基金和共同基金）在公开市场的大多数公司中持有很大一部分投票权（股权）。例如，苹果、亚马逊和特斯拉分别有59%、59%和43%的股份由机构持有。这些机构通常有专门的团队代表其客户对治理提案进行积极投票。

投资督导是一项复杂的管理事务。Vanguard 和 BlackRock 是最大的两家机构持有人。下表是贝莱德从 2016 年 7 月至 2017 年 7 月的投票摘要明细。在此期间，贝莱德总共投了 163,461 次投票，9% 的时间对管理层的建议投了反对票。Vanguard 在 2021 年上半年对 734 家公司进行了 137,826 次投票（年化 275,652 次），代表 1.9 万亿美元的股票市值。

如果要在组织内分散投资管理团队的职责时，就需要元治理，使得贝莱德的股东不能轻易影响贝莱德对特斯拉新提案的投票结果。

但是回到加密货币元治理， Convex 的代币持有者可以很容易地影响 Convex 在下周的 Curve 奖励周期中的投票结果，这就打开了治理的潘多拉魔盒。

第一次元治理事件

第一次元治理事件发生在 2021 年夏天，当时Fei Protocol将其?$INDEX 代币在Aave上进行流通。与协议之争的结果相比，真实的事件过程往往可以告诉我们更多关于元治理的信息，并更清晰地描绘未来可以预见的元治理过程。所以，接下来我们回顾整个事件的过程。

在分析此次事件前，先介绍下事件的各方

Fei Protocol

$FEI 是少数真正去中心化的稳定币之一，它由?$ETH 抵押担保的。Fei Protocol的协议控制价值（PCV）大约 6.53 亿美元，为所有流通的 $FEI 提供 206% 的抵押率。

Fei Protocol的仪表板 | 录制于 2022 年 1 月 31 日

指数合作社（Index Coop）

Index Cooperative 由Set Labs孵化。Index Cooperative 为个人和机构提供广泛的投资工具——从代币篮子（类似 ETF）到杠杆操作。最著名的是 DeFi Pulse Index ($DPI)，它是一种追踪主要 DeFi 协议组合的指数代币。$DPI 于 2020 年 9 月推出。Index Coop 的治理代币 $INDEX 控制着其持有的部分资产的治理权。

DeFi Pulse Index 的标的币 | 录制于 2022 年 1 月 31 日

Aave

Aave 是一个去中心化的非托管流动性市场协议，用户可以作为存款人或借款人参与其中。作为 DeFi 中的加速器之一，Aave 有一套预先设定的流程来筛选新资产、实施奖励、更改权限和参数调整。

Aave 治理流程

Aave 治理提案流程

事件经过

2021 年 6 月 21 日是Fei Protocol上线两个月的日子。当时，Brianna（Fei Protocol 的核心团队成员）在 Aave 的治理论坛上发布了一个 ARC提案，以推动?$FEI在 Aave 的借贷市场上流通。ARC 代表 Aave 征求意见，这是 Aave 治理提案流程的第一步。对于 Fei Protocol来说，这是至关重要的一步，因为它将直接决定了其能否在DeFi最大的借贷市场列出。

除了 ARC 之外，还创建了一个快照Snapshot来衡量 Aave 社区对该提案的看法。

我们可以将 ARC 和?Snapshot?当成：

它们都用于了解社区对提案的看法

ARC 用于获得定性测量

Snapshot 用于获得定量测量。

尽管任何人都可以在 Aave 的治理论坛上发布 ARC，但并不是每个人都可以提出 AIP Aave 改进计划。而 AIP 正是链上推动变革所需要的。要提出 一个AIP，需要 持有80,000 $AAVE 代币（拥有或委托），按照AAVE每个 250 美元的价格计算，80,000 美元 AAVE 价值 2000 万美元，。

这对 Fei Protocol提出了挑战：他们应该从哪里获得这些 $AAVE 代币来获得AIP，推动他们的代币上市？以下是一些选项：

1. 在场外交易市场进行购买；

2. 游说主要的 $AAVE 持有者提出改变；

3. 贿赂持有人；

4. 从某处借用；

。。。。。

*Fei Protocol本身也可以在技术上借用投票权（即Paladin），但现在还处于早期阶段，这种方式显然在这里不适用。

在这些选项中，游说似乎是最合理的选择。仅对一个提案去大量购买代币似乎是一种浪费。用 $TRIBE 贿赂持有者，可能会在用户心中留下差的口碑，借款面临与贿赂类似的风险。因此，游说 $AAVE 的主要持有者似乎是最经济有效的方式。

然而，游说也面临着挑战：对于 Fei Protocol的团队来说，过程很耗时，并且需要与不同的利益相关者进行多轮电话会议。整个过程可能需要几周到几个月的时间。那么，有没有更高效的方法呢？

进行链上响应

在 Fei Protocol 认真思考这个问题的同时，Bruno 和 Matthew Graham 提出了另一个与该问题无关的提案。在这个提案中，Bruno 和 Matthew 列出了他们将 $DPI 添加到 Fei Protocol的PCV中以达到分散风险的理由。在提案的末尾，提案者提到：

此外，我们想知道社区对购买 Index Coop 的治理代币 INDEX 的初步态度…… 好处是利用元治理并在 DeFi 中结构良好且快速增长的项目中产生影响。

为什么 $INDEX 对元治理很重要？在提案提出时，DeFi Pulse Index 持有超过 1 亿美元的主要蓝筹 DeFi 代币，其中最关键的是包括超过 100,000 美元的 AAVE 代币。Fei Protocol只需要 80,000 $AAVE 即可提出 AIP，幸运的是，$AAVE 是 $INDEX 代币持有者可以用于元治理的六种代币之一。因此，如果只要控制了 $INDEX，就控制了这些 $AAVE 代币的治理权。

这就引起了连锁反应。就在这个提案前三周，Fei 社区讨论了 Fei DAO 的投资理念，并提到了元治理在 PCV 中的重要作用。$INDEX 合作恰逢其时，社区非常支持这个想法。通过阅读提案下的讨论，我们可以看到一些贡献者更看好购买?$INDEX 的提案，而不是购买?$DPI 。

购买 $INDEX 的社区情绪

经过一个月的规划和协调，Fei Protocol 决定通过代币交换的方式从 DeFi Pulse 购买 10万?$INDEX（约 400 万美元）。为什么要购买10万?$INDEX？因为它是 Index Coop 治理提案达到法定人数所需的代币数量。有了10万?$INDEX，Fei Protocol 可以在不需要其他参与方介入的情况下通过 IIP（IndexCoop Improvement Proposal）。现在，Fei Protocol 使用约 400 万美元来转移 2000 万美元的投票权。如果没有人强烈反对他们，这可以算是元治理的完美案例。

胜利结果

手头有 10万?$INDEX，Fei Protocol离在 Aave 列出仅几步之遥。Index Coop 的核心贡献者 Matthew 与 Fei Protocol的团队一起进行了以下大部分合约交互：

1．Fei 社区将提案使用其 $INDEX 在 Index Coop 上进行提案；

2．Fei 社区将提案 IIP-82：使用其 $AAVE 在 Aave 上列出 $FEI；

3．Index Coop 将提案 AIP-33：在 Aave 上列出 $FEI；

4．如果所有这些提案都通过了，$FEI 就可以在 Aave 上流通！

关于 Fei 的 Aave 治理提案

Index Coop 的 IIP-82

三个提案都成功通过，Fei Protocol于 2021 年 9 月末在 Aave 上市，比最初的 ARC 晚了三个月。

Fei?- index?- Aave 元治理交互

如上图表所示，我梳理了整个事件过程。合约和人之间发生了五种主要的交互，其中三个完全在链上，两个主要在链下。令人惊奇的是，这里没有发生任何事故，每一次交互都在预期范围内。但是，当您站在全局的角度来看，就会出现新的和出乎意料的可能性。

事件本质

协议之争与Fei Protocol的行动是截然不同的事件。然而，两者都属于我对元治理的定义——持有一个 DAO 的代币可以影响另一个 DAO 的决策。两者之间的主要区别似乎在于动机。我认为 Curve Wars 中的大多数人都认为，财务回报将带来协议的长期成功。我们可以通过贿赂的常态化和“最大限度地提高你的回报”的目标来看到这一点。

对于 Fei Protocol和 Index 的元治理事件，相信战略合作是长期的胜利。通过在 Aave 上添加$FEI，协议或代币持有者几乎没有直接的好处，但有巨大的潜在长期利益。

归根结底，元治理只是 DAO 实现其目标的工具。不同的 DAO 可以根据自己的情况灵活配置，从而达到成功的目的。

比较加密货币和 TradFi 世界中的元治理，差异也很明显。这部分是由于 DeFi 的初期，但也因为机制设计不同。在 TradFi 中，您不能用贝莱德的股票影响贝莱德在其 ETF 中的投票。但是在 DeFi 中，Fei Protocol可以对 Index 的治理产生影响，因此 Index 已经通过 DPI 启用了所有元治理投票。

对于贡献者、创始人和团队.....

我对元治理可以为加密世界以及人类协作活动有好处感到乐观，但也有许多担忧。在 Fei-Index-Aave 的例子中，Fei Protocol 购买 $INDEX 的主要目标不是为了元治理，而是为了长期合作，这可以从 Fei 一方的持续持币行为中看出（仅 $INDEX 代币价格下跌）。Fei Protocol的意图是与指数社区长期合作。但是，意图不是代码，意图可以改变。

让我举一个很可能的例子：

项目A 和 B 位于不同的赛道，如果合作，两个团队都会看到两者之间的协同作用。为了加深联系，A 和 B 进行了代币交换。所以现在，A 持有 $B，B 持有 $A。

突然，A被黑了。现在 A 美元正在疯狂下跌，社区向 B 提出了一个建议：“鉴于 A 目前的价格走势，我们应该出售 A 以挽救我们的国库。”这应该如何处理？

另一个极有可能的例子：

A 和 B 进行代币交换并进入熊市。$A 和 $B 都下跌了 50%，A 感觉它可能会进一步下跌。为了挽救自己的国库，为熊市积累更多的稳定币，A 卖出了 $B。

与 Fei-Index-Aave 元治理过程一样，整个过程也是令人不禁感慨，其中有很多隐藏的陷阱，其他协议不应该在没有经过深思熟虑的情况下介入这些治理过程。

你应该从 Fei-Index-Aave 事件中学到什么？

1. 与他们的总资金相比，Fei 只持有少量的 $INDEX（不到 1%），这减轻了任何一方出售代币的冲动，因为$INDEX量太小了。

2. Fei 与 Index 的合作不止一次。他们的意图绝不是，“哦，让我们使用 Index 的 Aave 来完成这个提案。” 他们的意图是，“我想与 Index 及其生态系统合作。” 碰巧它持有的 $INDEX 足以提出 AIP。

3. Fei经历了在治理过程所遇到的所有可能情况。在进行代币交换时，应该与社区交互并清楚地传达您的目标。这一点很重要，原因有两个：1）如果出现问题，社区会理解未来的决定；2）通过公开说明你的目的，可以提高透明度，降低你或其他人采取“不同”行为的可能性。

Fei Protocol能做得更好吗？

1．把这种交互代码化：在合同上明确（智能）何时以及在什么条件下可以出售 $INDEX，以便只有在满足这些条件时才能出售。在 Fei 的案例中，由于所有 PCV 都支持 $FEI，如果抵押率低于某个值，Fei 应该能够出售其 $INDEX。

2．与 Index 更紧密的交互：Index 上列出了数百个提案，Fei 不可能知道并对所有提案进行投票。在这种情况下，Fei 的 $INDEX 应该如何使用？在这里，委派可能是一个很好的答案。

在与 Index 合作开展这项首创的元治理提案时，Fei 正在运行一个完整的稳定币协议。他们的资源有限，没有时间考虑所有可能情况。然而，当使用 Fei Protocol的方法时，其他 DAO 应该考虑到这些，以最大限度地与他们的元治理对手方合作。

关于元治理和一般治理的最后总结

协议之争很有趣，但只代表一种元治理情况，毫无疑问，我们将在未来看到更复杂的元治理案例。元治理，就像治理本身一样，是一把双刃剑。如果用得不好甚至滥用，这对组织其他有用的结构可能是很有危害的。我不会在本文中分享明确的攻击途径，但最近TrueUSD 与 Compound 的争议应该引起其他协议的警觉，这些协议可能容易受到影响。

治理从来都不是一件容易的事。而且，由于我们的结构与 TradFi 世界中目前的治理结构非常不同（主要是因为在加密货币领域，我们的治理决策直接影响运营），因而存在演变出全新治理模式的可能，它将产生巨大积极影响，我希望这篇文章能激发您对治理的兴趣。

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编译者/作者：区块链世界pro

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