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一文详解JLP,为何能够保持币价的稳定成长?

2024-08-12 区块律动BlockBeat 来源:区块链网络
原文标题:《比 BTC 报酬更高更稳?一文了解 JLP (Der) 》
原文来源:WOO Research


背景


相信大多数加密用户都会同意,这轮牛市山寨季的狂欢还没有到来,整体市场并未有明显主流叙事,唯有迷因币爆发成长。虽说涨势凶猛,因没有基本面支撑,在大盘行情不稳时容易使投资人信心不足恐慌抛售,回调下跌时也更加暴力。在如此高波动的状况下,真正能赚钱的又有多少人呢?


身为一般散户,除了投资主流币种之外,有没有收益更高,但更稳健的方式参与市场?WOO X Research 将带大家深入了解 JLP。


JLP 自今年以来上涨 83%,超越比特币的 45%,且在图中可以明显看出走势稳健,就算下跌也不至于回条太多,一路向上。


那么 JLP 是什么?他又是如何保持币价稳定成长?这样的涨幅能够延续多久?



JLP 是什么?


要了解 JLP,必须先知道 Jupiter。Jupiter 是一个基于 Solana 的 Dex 交易聚合器,除了现货交易,它也提供了其他产品以及服务:在产品部分包含去中心化永续合约、LaunchPad,在服务端针对不同类型用户提供不同功能,例如:美元成本平均 (DCA)、限价单等。


而 JLP 便是 Jupiter Perp 的流动性资产,它由 SOL、ETH、WBTC、USDT 以及 USDC 所组成,也代表目前 Jupiter Perp 仅支援 ETH、BTC 以及 SOL 的合约交易。


截稿前 JLP 锁定总价值约为 6 亿 7600 万美元 (上限 7 亿),当中 SOL 目标权重最高,占比 44%,ETH 占比 10%,WBTC 11%,USDC 26%,USDT 9%。


由于今年 SOL 的好表现,也使得 JLP 因此受惠,但 JLP 真的就是一个币圈蓝筹 ETF 那么简单?



运作机制


JLP 不只是蓝筹币种的 ETF,更是 Jupiter Perp 用户的对手盘,意思是:只要交易者赚钱,JLP 就赔钱,若交易者赔钱,JLP 就赚钱,其运作原理类似于 GMX 的 GLP,该模式能持续运行的关键在于:长期而言交易者赔钱机率高,做流动性提供者 (LP) 相当于成为庄家,长期稳定获利机率高。


此外 JLP 的价值也来自用户进行操作时的费用,当交易者开设杠杆部位时,他们会从 JLP 池中借出代币,流动性提供者,也就是 JLP 持有者会从这些杠杆交易活动中赚取费用,包含借款费用和交易手续费 (0.06%)。作为 JLP 持有者,将获得合约交易交易所产生的费用的 75%。这笔资金直接再投资于 JLP,提高了 JLP 的价格,促进持续复利。依照平台收入,当前 APY 为 106%


JLP 的价值来自于:


· SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT 指数基金。


· 交易者的获利和亏损


· 池子开仓费、平仓费、价格影响、借贷费、交易费等产生的费用的 75%


实际如何运作?


假设现在用户以 50 美元的价格购买 1 SOL 作为抵押品,并以 5 倍杠杆借入 250 美元(即 5 SOL)进行多头交易。


· 情境一:SOL 价格上升至 75 美元,5 SOL 现在值 375 美元。


用户归还借来的 250 美元(约 3.33 SOL),并支付交易费用 (0.06%),用户剩下 2.33 SOL(约 175 美元),其中 1 SOL 是你的抵押品,另外 1.33 SOL 是利润。


· 情境二:SOL 价格下跌至 45 美元:


你的 5 SOL 现在值 225 美元,得到 0.55 SOL(约 25 美元),剩余的 3.33 SOL 归还给流动性池,并支付交易费用,用户的抵押品减少,并承担了 25 美元的损失。


简而言之,JLP 赚取交易者亏损与合约交易产生费用的 75%,因此要判断 JLP 能不能持续增长,除了内涵资产价值的走势以外,必需关注该平台交易者的营利情形与交易量。



涨幅能够持续?


如前文所述,重点关注:平台交易者盈利情形、平台交易量。


· 平台交易者盈利情形:根据 Chaos Labs 数据显示,过去 90 天交易者累计已实现盈亏,为亏损超过 2000 万美元,在前期交易者们大多还处于盈利情形,而随着时间增加,亏损幅度也越大,在 8/5 极端行情来临之时,更是损失惨重。



· 平台交易量:维持稳定,无显著增长。每日交易量主要集中在 2 ~ 9 亿美元之间,在 8/5 达到 16 亿。SOL 在整个期间内占比最高。相比之下,WBTC 和 WETH 的交易量占比明显较小,且变化相对稳定,没有像 SOL 那样显著波动。



· 平台收益情形:该数据以周为单位,纪录了 Jupiter Perp 自开启以来的收益情形,可以明显看出整体收益持续增长,近半年单周收益约落在 600 万美元,在 7/29 当周更是创下 942 万的历史纪录 (因 8/5 市场暴跌)。费用结构以开仓/平仓手续费为大宗,接下来则是清算费用,接下来则是流动池以及兑币费用。



综上所述,考虑到平台交易者的亏损情形、稳定的交易量,以及不断增长的收益,JLP 的价格有望持续上涨。


横向对比 GLP、HLP


JLP 并不是第一个做为 Perp Dex 交易者对手盘的代币基金,该概念由 GMX 发明,对手盘代币为 GLP(V1),舍弃传统订单簿形式,让使用者可以享受零滑点的交易体验。


而 HLP 则是 Hyperliquid 的代币基金,Hyperliquid 也是 Perp Dex,TVL 为全网第三名 (第一名 Jupiter,第二名 GMX)


以下为 JLP、GLP、HLP 比较:



目前 Jupiter Perp Dex 为三者当中交易量最大、交易者亏损最多之平台,JLP 在这三种当中也是较为稳健的选择。


本文来自投稿,不代表 BlockBeats 观点。


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编译者/作者:区块律动BlockBeat

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