10/19日行情分析 合约指导

BTC的牛市行情是否已经结束，那要看主力持币数量的变化是否已经大幅度减少。如果主力持币不动或是小幅增仓，散户不论如何是没有必要在下跌期间惊慌的。

缩量调整阶段，价格回落到主力成本价，就是投资者低吸买入的交易机会。成本价必须是多数资金主力的持币区间，只有这样，才能确认最可靠的建仓机会。

筹码分布就能够展示投资者的成本分布，比如在2019年BTC飙升到1.4万美元附近的过程中，主力仓位变化在图表上的表现可谓一目了然。当我们看到多数投资者的成本价以后，价格波动的过程其实就是在不同筹码峰之间震荡的过程。

从成交量来看投资者的持币成本，也是一种比较有效的方式。毕竟放量阶段换手的BTC数量更多，新入场投资者的成本价也会发生较大的波动。而随着成交量的萎缩，主力以及散户换手的筹码数量就会效应减少。筹码换手量减少，意味着投资者持币意愿显著增强，使得趋势延续的可能性提升。

从成交量上看，筹码形态可以表现为筹码峰、筹码谷、筹码发散形态和筹码集中趋势。

不同的筹码形态不仅代表了主力的成本密集分布程度，也提示了价格运行趋势。比如说，筹码峰形态是主力持币非常集中对价格区间，面对较大调整的情况下，筹码峰对应的BTC的价格区间往往能够提供最强支撑。而筹码谷则是成交平淡的价格区域，是单边趋势加速期间出现的筹码少量分布的价格区间。筹码谷对应的价位不论是支撑还是压力，都难以决定改变价格趋势。

简单的从量价表现看BTC周K线的走势，图中高位横盘时间长达3个月。解释长时间的横盘调整，从筹码分布上其实是可行的。因为在价格单边上涨期间，明显的放量出现在4月初、5月份和6月底。这3次典型放量期间，BTC的价格异动都非常明显。而6月26日价格冲高回落以后，最重要的支撑可以出现在对应的成交密集区域。因为这些区域里，投资者的成本分布相对集中，也最容易出现价格抵抗。

观察BTC在1年来的成交量分布情况，我们看到，从2018年10月23日开始，成交量的分布上就出现了非常显著的变化。有密集分布的5089美元到6376美元的价格区间、有筹码密度更大的7680到9754美元的价格区间以及11208美元附近到13016美元的筹码峰。

更重要的是，还存在从6376美元到7680美元上方的筹码谷区域。

这样，从投资者的持币成本来划分，就得到了价格以外值得关注的东西。这张图就体现了主力在1年当中的持币成本变化后的结果。

如果将2018年底以来的回升趋势单独划分，那么从2018年12月15日出现最低收盘价3155美元开始，投资者持币的最终成本变化就是如图所示的情况。

本次筹码分布情况体现的主要内容，是越高高位的筹码数量越多，而低点的筹码相当于最高位筹码数量不足1/3。可见，通过分析可以发现，BTC的高位抛压是比较严重的。而通过筹码峰所在价位判断支撑点，大概在7000美元附近存在显著的筹码峰，这可以理解为，该点位的重要性非常强。以至于如果BTC跌破7000美元的筹码峰，那么下方5247美元的附近的筹码虽然也出现峰值，却难以支撑抛盘压力。

也就是说，BTC在7000美元上方若不能获得较好的支撑，价格回落速度一定会加速。

长期持币成本决定了BTC的大周期价格走向，而链上BTC转移无疑提示了最可靠的筹码分布情况。如果我们想要知晓多数投资者在BTC诞生以来的持币价格，那么链上BTC筹码形态无疑是值得关注的重点内容。

从BTC的持有成本表现来看，长期以来BTC的筹码分布更多在低位1000美元下方。我们所看到的最大的筹码峰，也是在这个区域。而越到价格高位的情况下，非常重要的3500美元也是成本集中区域。3500美元是筹码分布的第二多价格区域，同时也为BTC提供了最强劲的支撑的价格区域。

随着价格向高位运行，筹码向上发散的趋势明显减缓。8000美元无疑是比较重要的持币成本区。而近期BTC在8000美元的横盘震荡，或将是支撑开始发挥作用的结果。

而令人担忧的是，围绕10000美元的价格区间存在的筹码数量庞大，是从价格区间来看的历史上最重要的筹码集中区域。可见，本次BTC从10000美元跌落后，再次回升到1万美元上方的压力非常大。若没有非常显著的放量拉升，BTC或将在较长时间周期里低于1万美元。而价格站稳1万美元，则是牛市开启的最基本的条件。

主流币里，BTC和ETH的走势最值得投资者关注，因其市场占比很高，更多资金会投向这两个币种。而ETH从最高366美元回落以来，价格跌幅高达60%。从筹码分布上判断预期支撑点位，其实可以得到意想不到的效果。

首先我们看近1年来ETH的成交量分布位置，据此可判断到底什么点位对价格走势的影响最大。

图中显示，ETH在155美元附近的成交稀少，对应的筹码谷可以成为比较重要的支撑价位。因为，下方围绕136美元到155美元的筹码密集分布，为ETH提供了很好的支撑。正因为如此，本次价格下跌期间，价格在9月24日和26日2次触及155美元都未能跌破。

总体判断是，筹码形态上，ETH在200美元下方的筹码规模很大，而上方的筹码数量减少。如果ETH能够在近期站稳在200美元上方，那么从筹码峰获得支撑以后，自然会有强势的价格表现。

ETH在2018年12月15日触底回升以后，进入到显著的回升趋势中。从12月15日开始，图中显示的成交量分布可以看到：156美元下方的筹码较少分布，说明低位筹码并不多。而在268美元高位的筹码峰规模异常庞大，表明本次ETH反弹压力很高。

这表明，ETH的低位主力筹码数量减少以后，高位中小投资者的筹码大量流出后，抛压还是比较大的。最典型的抛售压力，来自于225美元到294美元的价格区间。该区间内投资者的交易量很高，是投资者比较明显的追涨位置。

可见，ETH的200美元附近支撑是非常重要的价格，如果能够运行在200美元附近，也就基本站稳在低位筹码峰以上，为ETH扩大涨幅提供强有力支撑。

总结：鉴于成交量和筹码分布上的区别，虽然成交量的分布不能精确反映筹码形态。但是从整体的筹码规模看，放量区域都是筹码密集分布的价格区间。而通过确认密集筹码峰所在价位，围绕主要筹码峰来判断交易机会，是非常容易成功的。

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编译者/作者：币圈朋友

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