引入二进制调整后的BDD，VOCD和储备风险

进一步研究“ Bitcoin Days Destroyed”指标的功能。

对于我们来说，在Ikigai资产管理公司，比特币之所以令人钦佩，有很多原因，尤其是因为固定的排放时间表，每四年将产量减半，并在2140年完全停止。因为价格最终形成供求平衡和供应量是已知的，如果我们可以量化需求，我们应该能够对未来价格制定一些期望。

不幸的是，量化需求并不是一件容易的事，因此预测需求也充满了误差。已经对此进行了许多尝试，但是在这个问题上仍然存在很大的困惑。

一种更准确地确定需求的方法是，通过转移代币的年龄，将长期投资者与投机交易者区分开。为了清楚起见，想象一下比特币网络中的两个参与者：

初学者的行为很可能是零星的或不合理的-例如靠近顶部买入并以低价卖出。

另一方面，这位经验丰富的人可能会根据自己的经验熟悉市场周期，因此最好计算购买和出售的时间，以使投资回报最大化。

尽管每条规则都有例外，但我们认为可以做出以下一般假设：

现在，在进行了区分之后，让我们看看在UTXO（未使用的交易输出）比特币中心化可以清楚地看到哪些信息。

HODL波

资料来源：woobull.com

上图显示了在什么年龄下，UTXO占总百分比。注意年龄在5岁（5y）的这个群体的急剧增长（在这种情况下，K线走势图正在下跌），现在占流通的所有比特币的20％以上（今天已超过300亿）。

例如，将其与7天路段的几乎静态的横向动态进行比较。从本质上讲，这表明短期投机交易的数量保持相对恒定，而长期交易的数量则不断增加。我们发现这是一个非常乐观的信号。

什么是比特币日子？

“比特币天数”等于代币数乘以自上次在区块链上移动以来的天数。想法是将流通中的代币分成有条件的新手和市场资深人士管理的代币。当然，我们可以尝试根据你的需要来区分其他多个组别-丢失的代币，做市商，Winklevosses等。但是，这种分类中的摇摆交易者（或摇摆交易者，如果你更喜欢的话）将介于有条件的初学者和资深人士之间，持有比特币1-3年，并试图利用变化的市场周期。稍后我们将详细讨论Swing-Hodlers。

通过为闲置时间更长的代币分配更高的价值，比特币天数可以更准确地反映出进入生态系统时间更长的市场参与者的行为。随着价格随着时间的推移显着增长，这些用户的投资价值也增长了几个数量级。将一枚比特币卖给仅在上周才购买的新手，比参与者从市场上市之初就持有的非常古老的代币的重量要轻。

为什么比特币日积月累？

比特币的日子随着时间的推移而增持，因为比特币不是完美的交易媒介。从理论上讲，我们可以想象一个世界，每个比特币每天都会改变其所有者。如果我们生活在这样一个世界中，那么比特币的日子将永远不会增持。

我们稍后将继续介绍这个概念。

什么是被破坏的比特币天数（被破坏的比特币天数）？

现在我们已经了解了比特币时代的来临，让我们谈谈它们是如何被摧毁的。如果比特币被所有者持有了一定的天数，那么这些代币的移动将“破坏”相应的天数。例如，如果我买了1个比特币并持有7天，那么当我从钱包中取出该比特币时，这些比特币天数就被视为已销毁。当你移动一个以前持有7天的BTC时，会破坏7个比特币天（7 BDD）。

当然，比特币本身并没有被破坏。 BDD只是一个指标。假定比特币曾被用来购买任何东西（披萨饼，兰博基尼或其他东西）或已被转移到交易所账户进行出售，现在已经改变了其所有者。

在继续之前，应注意两点：

1. 交易所运营商持有大量比特币。他们可能会不时地转移存储在冷钱包中的部分资金。此类行为可能被错误地分类为用“鲸鱼”兑现其股票，而实际上并非如此。
2. 流通中的比特币数量随着时间增长。因此，每天创建的比特币日数在增加。如果我们分开看一下BDD指标随时间变化的动态，那么乍一看似乎人们只是在逃避集体资产（参见下图）。

资料来源：blockchair.com

为了解决BDD的这种自然增长，我们通过将BDD除以每天发行的比特币总数来调整指标，并将其称为“已销毁的已调整比特币天数”新指标。调整后的BDD更准确地表示长期持有者随时间出售的比特币数量。

调整后的BDD = BDD /已发行的比特币数量

为了最大程度地减少由于代币在不影响诈骗者行为的交易所钱包之间移动而造成的失真，我们一直使用平均BDD并问自己一个简单的问题：“今天（根据调整后的指标），销毁的比特币天数比这个问题的答案可以在下面看到：用红色蜡烛突出显示肯定的日子。

数据来源：blockchair.com，blockchain.com

正如我们所看到的，当另一个泡沫正在形成时，中长期市场参与者似乎在适当时机移除市场时感觉良好。但是，仔细查看调整后的BDD低于平均水平的那些时段会更有趣。

数据来源：blockchair.com，blockchain.com

在这里，绿色蜡烛表示优先增持的时期。这种购买支持为下一步发生奠定了基础。

现在我们已经了解了BDD（尤其是调整后的BDD）如何对我们有用，我们还能用这些信息做什么？在本文的开头，我们说过量化需求对于评估比特币至关重要。有没有办法使用UTXO套件来量化需求？

让我们回想一下Hodler的计算。当有人购买比特币并决定不出售时，它的动机是什么？可以合理地假设这个人期望将来比特币的价格会更高。如果我们将这种解决方案的机会成本加到等式中，即错失机会的成本，该怎么办？

被毁代币天数（VOCD）

如果我有1个BTC，那么我今天卖出的价格等于其市场价格。查看每天的BDD数量后，很容易注意到该指标很少超过当天发行的比特币数量。但是，该规则也有例外-例如，价格泡沫的高峰期，销毁的比特币天数多于流通的比特币数。这些时期值得关注。

换句话说，如果此时释放的每个比特币今天都改变了其所有者，并且这些比特币中的每一个都由新所有者持有了整整一天，那么当天的BDD数量将等于发行的比特币总数（比特币的天数将保持不变） 。在这种情况下，BDD和BTC价格的乘积将等于比特币的市值，而调整后的BDD将等于一。为了清楚地说明这一点，我们创建了度量标准“销毁代币天数或VOCD”。

VOCD = ∑（一天结束时的比特币价格*调整后的BDD）

数据来源：blockchair.com，blockchain.com

如果BDD是用比特币计算的，则VOCD是美元。如果灰线高于黑线，则意味着VOCD高于比特币价格，或者当天BDD被破坏的数量超过其创建的数量。

多媒体光盘

为了抵消由于兑换钱包之间的较大变动而导致的结果失真，我们已经将VOCD的中位数取为30天，称新指标为“被销毁天数的中位数”，或MVOCD）。

数据来源：blockchair.com，blockchain.com

在MVOCD不超过比特币价格的每一天，创造的比特币天数多于被破坏的天数。我们可以将其视为比特币持有者的机会成本。如果今天我持有市价8300美元的比特币，那么我拒绝了8300美元的比特币支持。

通过将一段时间内持有的比特币的总等价美元加起来，你将获得由于用户决定持有而不是出售比特币而在比特币网络的整个生命周期中创造的总机会成本。这是一个HODL银行。

HODL银行

数据来源：blockchair.com，blockchain.com

我们应该如何解释所有者决定推迟花费其比特币的决定？可以说，以这种方式，网络参与者每天都会做出选择，对比特币的未来经济价值充满信心。从这个角度考虑：市场对比特币的价值有多自信？

我们甚至可以假设选择购买比特币是基于该市场现有和未来参与者的信心。你是否要购买每个人都想摆脱的东西？有限的供应和大量的骗子资产怎么办？如何确定正在实施其中哪些方案？

可以通过当日购买比特币的成本与随着时间的推移建立的总信任度之比来估算比特币价格的吸引力。如果信心高而价格低，那么我们的风险/回报率就很有吸引力。相反，由于价格高且市场信心低，风险/回报率没有吸引力。

数据来源：blockchair.com，blockchain.com

这可以通过在任何给定时间将比特币的价格除以其HODL银行来衡量。这样，我们得到了所谓的储备风险。

最后一张K线走势图显示，当储备风险（由HODL银行的数量与每个时间的比特币价格之比决定）处于较低水平时，购买比特币在历史上被证明是一项非常有利润的投资。在2019年，储备风险达到接近2011年的低点，但仍略高于2015年。二元调整后的BDD，VOCD和储备风险使我们充满信心，认为市场底部已经过去，并且对未来事件如何发展。

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编译者/作者：不详

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