浅析STO与传统金融的异同

前阵子，本年度最大利好BAKKT上市后，出师不利，一天只成交100个BTC，连一个程序员的工资都付不起，但就近期的情况来看，情况正在温和好转，稳步增长。近期成交量已经突破1000份合约，和之前相比有很大的起色。

除了BAKKT外，STO也是万众期待。这二者都预示着，传统的主流金融市场介入数字货币。

最近监管摸排3类虚拟货币，并提出对中国投资者发行币和在中国境内交易币平台仍然是禁止的。作为预示着将数字货币纳入监管的STO，和传统金融有什么不同呢？

一、什么是STO

STO的全称是Security Token Offer，即证券化的代币发行，是将现实中的金融资产或权益转变为链上加密数字权益凭证，是在链上发行具有传统证券性质的TOKEN。

STO是在合法合规监管框架下进行的通证发行，极大提升了代币的可信度。

也就是说它是监管和权益双重保障下的区块链IPO。

二、STO和ICO有什么不同

2017年，ICO因为超高的收益吸引了大量投资者的眼球。ICO最大的问题是发行了大量空气币，纯粹炒作，没有价值。ICO不讲内在价值，因为它认为ICO发的币是货币，即然是货币，它的主要价值在于它能用出去。如果它有足够的应用场景，理论上它也是可以的。但是，现在绝大多数的币，并没有实际支付场景。因此，ICO的价值没有内在支撑，也因此成为法外之地。

与ICO不同，STO是一种安全令牌，由资产、利润或现金流支持。因此，从发行时起就具有内在价值，而不像使用型通证。STO解决了ICO的支付场景没有解决之前，TOKEN内在价值的问题，价值基础相对坚实，代表的是权益而非应用性。

去年，美国有一个知名的项目：Tzero，这是首个以太坊STO交易所项目，将资产交易区块链化。它有分红机制，按照公司收入的10%，向TOKEN持有者分红。而且每个季度实施一次。公司收入就是Tzero这个币内在价值的支持。

而股票是按照公司的净利润分红，一般情况下一年分红一次。

三、STO和股票有什么不同

STO有些像区块链中的股票，但和股票又有一些不同。

股票一般锚定的是单个企业。单个企业的基本面好了，利润高了，股价就涨了。

1、STO的币可以锚定单个的企业，也可以锚定产业链。如果已上市的企业想要通证化，无需新发币，可以把股票映射成TOKNE就可以进行交易。打通了传统金融通向区块链世界的大门。

锚定单个的企业的STO，很像股票，锚定的单个企业的收入或利润，作为内在价值支撑。

2、除了锚定单企业外，STO发行的币，也可以锚定整个产业链的多个企业。币的价值取决于这个产业链上下游企业的业绩。

未来经济的基本单位、微观组织应该是上下游产业链。用区块链的方式把上下游的企业整合起来，解决它们信息沟通的问题。这些企业都是平等关系，没有母子关系，也没有股权关系。区块链解决共识的问题，解决信息沟通的问题。

在这个基础上，如果发行类似STO的行业币，行业币的基本逻辑也象一个股票。把行业上下游产业链整合成以区块链技术 手段打造成类似于一个企业的协会或联盟，在内部发行一个和行业币，在行业内部进行结算。行业内上下游公司的币值决定了产业链的币值。

和单个企业STO的币一样，行业币也需要价值支撑。比如：上下游企业按照每年收入的百分比共同成立一个基金，上下游企业按利润或收入比例向基金交纳管理费。这个基金就有收入了，有了收入，有了利润，就可以支撑TOKEN的价值。可以理解为上下游产业链共同打造的STO，类似行业币。

产业链上的行业币有些像LIBRA，LIBRA也不是一个独立的币种，有21个巨头协会成员，每个协会成员最低向协会注资1000万美元。并且锚定多个国家的一篮子货币，形成了LIBRA。无论是协会成员的注资，还是锚定的一篮子货币，都可以作为LIBRA的价值支撑。

（全文完）

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编译者/作者：Rossa

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