海南成立数字资产交易试验区 跌落神坛的STO或迎来最大转折

2018年10月，海南省工信厅正式授牌海南生态软件园，设立海南自贸区(港)区块链试验区，“链上海南”正式启动，海南省成为我国发展区块链产业的最大窗口。

今年12月1日，海南国际离岸创新创业示范区建设暨区块链·数字资产交易技术创新高端论坛在海南三亚举行。会上，“数字资产交易”成为了各位领导及专家热议的话题，跌落神坛的STO 或迎来最大转折点。

STO迎来政策利好

在建立数字资产交易示范区方面，海南省副省长王路在致辞中表示，“下一步在区块链和数字资产交易方面怎么做，我们还不是很清楚，但是有个愿望是希望海南成为离岸创新创业示范区的中心也希望海南成为国家区块链研究和应用示范的中心，也希望我们成为国家数字资产交易示范区。”海南省地方金融监督管理局局长陈阳特别提到，海南将引入“监管沙盒”模式。

“监管沙盒”的具体原则是，监管规定有所放宽，金融科技企业在测试其创新产品时不需要担心在碰到问题立刻受到监管规则约束，同时也解决了监管制度跟不上金融科技发展步伐的问题。

虽然说当前我国在区块链技术运用上已处于国际前列，但是在数字资产交易方面，还是步步谨慎，“币之不谈”成为了当前的普遍现状。如今，这一僵局或在海南率先打破。地方政府的友善态度，始终是对区块链行业发展最好的支持。

中国资产证券化论坛主席孟晓苏在论坛上指出，区块链和资产通证化会成为不动产资产交易的颠覆性技术，并呼吁在海南设立海南REITs交易所。

孟晓苏进一步指出，理论上说所有的能够做资产证券化的资产都可以做成资产通证化，国际上是“STO”，在美国已经有现成的监管，它拥抱监管，是本质的性质决定的，在投资管理方面更适合REITs发展，过去要推动的资产证券化是通过法币，未来有可能通过数字代币，包括比特币。

在这些讲话释放出的积极信息，可能预示海南或首先施行STO即证券型代币发行，并以此作为一个在数字资产交易领域的重要突破口。

STO以及当前现状

STO是2018年诞生的新概念，源于2017年的1CO（首次代币发行）。1CO在2017年引爆了加密货币市场，虽造富无数，但是鱼龙混杂的项目也使得部分投资人损失惨重，这种缺乏监管的融资方式最终被官方叫停。自此，号称拥抱监管的新型融资方式闪亮登场，即STO。

STO是Security Token Offer的缩写，即证券化通证发行。其目标是在一个合法合规的监管框架下，进行通证的公开发行。STO可以说既继承了1CO的低门槛融资特点，也容纳了IPO（首次公开募股）的受监管属性，在1CO几乎走到尽头的时候，人们把希望寄托到了这种新型融资方式身上。

虽然行业人士纷纷对这种融资方式感觉良好，但是在我国，STO仍被视为一种非法金融活动。

2018年12月，北京市地方金融监管管理局局长霍学文公开表示，在北京做STO，将被视同非法金融活动予以驱离。此后，STO在国内市场终究没有走到台前。

与国内政策不同，美国以一种谨慎包容的态度接纳了STO。美国证监会将比特币和以太坊之外的Token都归类为证券，并把所有的证券型Token纳入监管。企业发行证券必须遵守证券法律制度，无论证券发行方式如何变化。

欧盟、加拿大和日本等国，对STO也采取了包容的态度，立陶宛央行甚至成为全球第一个发布STO准则的市场监管机构。

虽说STO具有种种优点，也被不少的国家所认可，在大肆炒作后，却并未达到人们预期的高度，始终处于一种不温不火的状态。

据互链脉搏最近发布的数据显示，2019年1月至10月，三种区块链行业新型融资方式中，STO无一例外全部占据下风，甚至在7月、9月和10月出现了融资额为0的情况，STO最初被热捧上位，如今已经跌落神坛。

放入监管沙盒的STO 或重新绽放生机

中国资产证券化论坛主席孟晓苏孟晓苏在论坛上指出，区块链和资产通证化会成为不动产资产交易的颠覆性技术。而这已经在其他地区相继实现。

如Fundament Group——德国第一个房地产数字债的STO代币项目，获得了德国金融监管机构BaFIN的批准，将提供2.5亿欧元（2.8亿美元）的代币发行，对任何零售投资者开放，没有最低投资限制，其代币背后有5 个独立的房产建设项目支撑。

该项目将消除10万欧元起投门槛，全球任何人都可以投资任意金额；而且使用运行在以太坊区块链（Ethereum）上的 ERC-20 代币，自行发币降低成本，从而增加投资人的回报。

将传统不动产资产通证、代币化在诸多方面实现了对传统的资产证券化的超越。

STO将提供较低的发行成本、建立在区块链上的更加透明的信息披露、高效率的智能合约收益分配并极大的增加了资产的流动性。

德意志联邦银行（德国央行）董事会成员、德国政治家伯克哈德·巴尔茨（Burkhard Balz）也认为，资产通证化才是区块链技术最大的潜力。

他表示，对于证券结算或提供抵押品，区块链技术也可以提供更大的储蓄潜力。中介机构数量的减少、所有参与方对公共数据库的访问以及企业行为的自动处理都会显著缩短处理时间。

总之，对于中国来说，需要为STO打下一个窗口。在当前的禁令环境下，海南省的相关政策或许成为了最好的机会，在监管沙盒内大胆试错，STO的成就绝不是1CO和IEO可以比拟的，其前景必定更加光明。

但是也不能盲目乐观，最终落地的STO绝不仅是1CO或IEO的升级版，其必然有着更为完备的一套规则。

投资准入门槛、流通场所、监管、代币的传输协议等条件都在限制着目前的STO发展，这也导致其效果表现的并不是很好，但是我们仍需要去试错、去进步。

1CO引爆2017年比特币大牛市，IEO也带来了2019年的一波比特币小牛市，而下一次的比特币牛市，或许就是由STO引爆也未尝不可。

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编译者/作者：五六财经

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