交易所博弈中币安没机会了么？谈赢家诅咒理论

最近有朋友问，随着国内监管的变化，从博弈的角度，怎么看头部数字货币交易所的未来发展？

这确实是个很好的问题。但行走一直没有时间把这个问题比较系统的论述出来。趁着周末有时间写了这篇。

首先还是要做一下利益相关声明：行走在币安和火币分别持有BNB和HT，在币安、火币和OK都有过交易。

本文将从最近火币和OK在国内合规层面频发的新闻开始说起，之后会介绍博弈理论中的“赢家的诅咒”理论和实验。接着行走会分析为什么“合规”对交易所如此重要，并列举些币安在监管层面所做的努力。最后会为大家分析得出个人的观点和结论：币安可能比起前两家，反而更值得关注和期待。 以下，enjoy

一、火币和OK在国内的合规现状

1.积极加入官方机构主导的区块链行业协会、联盟

例如，火币在12月初成为区块链服务网络（BSN）第一批成员单位，该网络由国家信息中心牵头规划与发起，自称是首个国家级的联盟链，其他成员单位包括中国联通、中国电信、人民网等。

2.在主流媒体中以正面形式露出

月初火币、OKEx在海南举办的活动都邀请了大量主流和传统媒体采访，而不再将区块链媒体纳入邀请的主要对象。同时，火币大学的于佳宁，OK的徐明星频频在新华网、央行等媒体露面。

3.积极参加官方举办的各种活动，并试图与政府官员产生关联

在12月初，火币与OKEx分别参加了海南自贸港数字经济和区块链国际合作论坛与海南国际离岸创新创业试验区的揭牌仪式，这几场活动有海南省委常委、三亚市委书记童道驰、海南省副省长王路、中国银监会原副主席蔡鄂生等政府领导参加，在几家交易所的媒体稿件中，都出现了政府高官为火币与OKEx站台的相关文字引导。

4.收购上市公司，融入传统资本市场

最近一年，火币与OKEx相继收购港股上市公司，并在近期更名为火币科技与欧科集团。

因为这些信息，火币和OKEx被认为是合规化进度最为乐观的交易所，并被币圈广泛看好。但行走认为，我们或许可以稍微理性一些。

如“链捕手”指出的：“最高领导层与金融监管层的态度仍然很不明朗，他们仍然对数字资产交易业务保持着克制与排斥的态度，一旦数字资产交易业务长期无法获得官方的认可，火币与OKEx的领先优势会不复存在。”

同样，火币与OKEx的核心业务，即数字货币交易所业务都尚未纳入上市公司主体，当前上市的实际意义还很有限。

行走也想脱离政治和商业的视角，让我们从博弈论，从行为学的视角分析下这件事。如果我们把积极拥抱国内监管视为一项选择，那或许可以用“赢家的诅咒”来说明火币和OKEx在未来可能会遇到和存在的问题。

二、赢家的诅咒

这个概念最早是由美国的卡彭、克拉普和坎贝尔三位工程师在1971年发表论文提出的，最早是用来分析和解释石油领域的油田竞价拍卖问题。

因为这篇论文中涉及的因素比较多，为了更方便解释概念，行走选择萨缪尔森在1983年为验证“赢家的诅咒”概念做的实验进行介绍。

这个实验受测主体是美国波士顿大学工商管理学硕士（MBA)班的学生。受试者被要求在不知道价格的前提下对一个罐子进行竞标，出价最高者能赢得罐子实际价值减去竞标价格的差值作为奖励。（目的是为了约束竞拍的理性同时提升竞标参与热情）

同时受试者需要对罐子进行估价，每个班上估价最接近实际价格的会得到2美元奖励。（这个过程是模拟实际竞价中的专家意见，因为班里其他同学对罐子出价是完全透明的）

实验一共进行了48场（12个班，每个班4场）。结果对于罐子的估值是比实际价格远远低估的。平均估价是5.13美元，而罐子的真实市场价格是8美元。这个估价情况，因为风险规避原则实际上并不利于观察到赢家的诅咒情况（实际上，专家估价往往偏向于高估，比如对油田价格的预估，比如对公司并购案中给出的参考价）

然而，中标价平均是10.01美元。中标的孩子不仅不会获得奖励，还平均损失了2美元。难怪萨缪尔森在评论中写道：“教授对理论有信心，做实验都不需要申请国家科学基金会的赞助，因为做实验本身还能赚钱。”

在“赢家的诅咒”中，因为有竞争者的存在，因为有明确的目标，参与者犯系统性风险是在所难免的。

在博弈论和行为学的理论中，认为突破赢家的诅咒最好的方法应该是不参与竞标。

当然，如果我们回到数字货币交易所的多方博弈中会发现，这个最优解完全不存在。

三、合规是数字货币交易所的必选项

任何金融业态的发展，都离不开一个大前提，就是安全。试想如果平台安全性存在问题，甚至只是被质疑，对资产的持续流入都会带来影响。而安全中除了技术安全和交易安全之外，是否符合当地政府的合规监管要求而带来的系统性安全风险也是极为重要的一个因素。

正如上海证券交易所前总工程师白硕老师所说：“中心化交易所的牌照化应该是一个顺理成章的事情。而交易所积极拥抱监管则是非常关键的环节。”

因此，货币交易所的博弈中，并不存在“两条路径”的选择问题。

已经在赛道中领先的几家，谁也不会选那个所谓的“最优解”，无视或者放弃监管。

用可能最近很多朋友看衰的币安举例：

1.协助执法部门和警局打击犯罪，预防区块链行业诈骗

今年早些时候的一条消息显示，币安曾协助英国伦敦警务处调查一名来自保加利亚的嫌疑犯。该疑犯涉及编写及售卖钓鱼脚本给53家不同的服务机构，受害人群高达50万，涉案金额约4160万英镑；

2.积极拥抱全球合规，与政府搭建监管框架

2018年3月22日，马耳他向币安网发出邀请，马耳他成为币安首个合法化落地国家；

2018年6月18日，币安同泽西岛经济与工业协会Digital Jersey签署合作备忘录，币安在泽西岛开设数字货币交易所；

2018年10月23日, 币安接受新加坡财务部百分百控股淡马锡控股旗下祥峰投资的战略投资；

2019年11月6日，币安与乌克兰数字化转型部签署合作备忘录，将为乌克兰政府提供加密货币立法指导，并获得在乌克兰的合法经营资质；

3.在全球合规和执法部门活动中分享行业见解

币安首席合规官多次出席全球合规/执法大会并发表演讲，包括UNODC （联合国毒品和犯罪问题办公室），OECD（经济合作与发展组织），Europol（欧洲刑警组织）举办的行业大会。演讲内容主要涉及塑造全球合规政策，打击网络犯罪，塑造安全的区块链行业等；

4.与全球机构合作，打造安全生态

币安与全球头部的合规、分析、监管科技组织，包括Chainalysis、Refinitiv、Elliptic、IdentityMind、CipherTrace和Coinfirm都建立了合作关系，通过完善KYC流程，加强对可疑身份和可疑地址的监控，打击洗钱行为和网络犯罪。

以上从行走搜集的这些有限资料看，币安在其提供服务的所有国家和地区都严格遵守当地法律法规的要求，并与全球政府、监管部门、合规组织积极展开合作，在合规和拥抱监管的路上币安同样是在大步前行的。

四、先赢的不算赢，大的在后面

这个小标题是去年韩国瑜（不知道的自行搜索吧）在竞选高雄市长时喊出的口号。现在面对民调落后小英的局面，韩市长或许又可以再次搬出“赢家的诅咒”这个理论来。

对于出生之日就面对全球市场的数字货币交易所而言，行走会认为火币和OKEx在国内合规的“竞价”中付出了过多的成本。（这个话题不方便过多阐述，但从历史数据和经验上，近的我们可以看光伏产业、电动汽车在合规竞争中胜出者目前的情况，远的可以研究下清代著名的红顶商人胡雪岩）

如前所言，赢家的诅咒除了出局这个最优解，次优的选择是先等待，让子弹飞一会再行动。“先赢的不算赢，大的在后面。”

对于散户投资者，或许从博弈的视角，在当下对币安以及BNB多些关注是有必要的。

PS，此文写成时，行走又搜到了关于币安的一条消息：

布局中国，拥抱监管，币安应该一直在路上。

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编译者/作者：行走

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