数字货币不是证券

在很多人看来归类于证券是好事情，为什么这些项目方反而害怕了呢。

首先我们得搞清楚一些最基本的监管规则，数字货币是一种新型的产物，目前的监管规则并不适合这个行业，也没有专门的监管要求，换句话说，数字货币的监管存在真空。是没有监管的一个行业，对于这样的行业来说想怎么弄就怎么弄。而证券则不一样了。需要面对许许多多的监管细节。

在数字货币项目发布1CO融资白皮书时，我们可以将其比喻为股票市场的首次公开发行。但两者进行对比后会发现白皮书距离招股说明书的要求是有差距的，如果严格按照上市规则，数字货币是不具备上市交易条件的。如果某个项目一旦被认定为证券，也许面临停止交易的风险。这是其一。

其二，一旦成为证券后，每个季度都需要按照要求披露财务情况，市场报告等等。而数字货币项目方有谁能够公布基金会财务状况的，基本没有。如果每个季度都需要公布一项财务报告，我想应该会有很多暗箱操作，比如操盘割韭菜，比如将财务资金应用在不合理的地方，从而招致持仓韭菜的不满。事实上数字货币项目方融资后花天酒地，不在少数。谁又能够保证像EOS这样的项目把钱用在合理的地方呢。

当然以上这些我们说的很轻松，如果按照实际标准可能需要一本书那么厚的规则。完全按照这些去履行的话数字货币项目方必定会走上中心化，这也就背离了去中心化的思想。

另一个很重要的因素是估值问题，如果被归类为证券，那么这些数字货币的估值是要打折的。因为在证券市场强调的是盈利能力，而数字货币的基金会是没有盈利指标也没有盈利能力的，唯一的盈利手段就是通过卖出基金会手中持有的币种，然后将这些资金用于开发，而当数字货币价格过低时，他们也会进行买入，这中间还会触及证券的监管，因为会涉及市场操纵问题（说白了就是老鼠仓）。

如今的证券，大家都在用市场占有率、盈利能力来衡量证券的价值，即为股东创造多少利润。而数字货币没有这一指标，想要在数字货币上实现资产升值只能通过大量的人进行持有，从而造成稀缺效应，使得价格上涨。如果将数字货币归类为证券，那么在估值上会面临巨大的挑战，项目方该怎么样去解释价值，对我们这些韭菜可以用去中心化跟共识来解释，但面对强大的证券市场可能就需要更加充分合理的解释了。

货币与证券仅仅是两字之差，但作用于估值是非常不一样的，监管规则更是巨大的改变。我想任何公链项目方都没有这样的准备，也不希望成为证券。除非出现有利于他们另一套的监管规则。否则没人想成为证券。

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编译者/作者：币友_1130644646

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