交换代币：既不是伟大的投资，也不是伟大的市场指标

他们绝对不是股权，但是“交换令牌”是否可以成为加密货币的最佳用例之一？ （剧透：大概没有）

在数千家由风险投资支持的初创公司，代币，硬币，区块链和开源技术项目中，交易所运营商现在在加密资产类别中位居前茅。即使在交易数据值得信赖的交易所中，Coinbase的交易量也不是最大的，其2018年非美国收入为1.73亿美元，据路透社估计Coinbase的全球收入超过5亿美元。

如果加密货币已经在一个用例中证明了自己的价值，那么对于渴望进行投机的投资者来说，加密货币就是一种不稳定的资产。我们对交易所运营商基于收费的收入的估算表明这是正确的。

因此，交易所本身发行的加密代币可能是流通中最有用的数字资产之一。所谓的“交换令牌”为持有人提供交易费和其他优惠的折扣。不管采用哪种回购机制，这都没有使它们像交易所收益中的股权要求那样，几位分析师指出。它的确使它们很像2017年和2018年最初的代币发行热潮中发行的“实用程序代币”-或像“飞行里程”一样-并且这些代币中的一些投资者也接受这种说法。

与飞行里程不同，交换代币在各种场所均可自由交易。因此，令人惊讶的是，尽管发行人获得了成功，但代币本身在投资方面并未取得更大的成功。下表显示了Binance的BNB，Huobi的HT，Bitfinex的LEO和OKEx的OKB的一个月，三个月，六个月，九个月和12个月的回报，这四个交换令牌构成了FTX提供的交换令牌索引，截至1月28日的衍生品交易所运营商（数据来自Nomics）。

交换代币收益表来源：Nomics

但是，给交易者带来的好处是巨大的。根据Binance的费用表，BNB代币的顶级持有者今天必须持有价值约17.6万美元的代币，并每月在交易所上交易约12亿美元（与BNB和BTC的当前价格分别约为16美元和8,000美元）。对于以这种数量交易的用户，顶级BNB持有人提供费用折扣，这将为他们每月节省约72万美元，不包括标准交易费用-如果这些交易者自己用Binance令牌支付费用，则可以节省更多。他们还提供对“初始交易所产品”（IEO）的访问权限，即由交易所运营的新资产发行。

这样，BNB和其他交易所代币可能被期望作为发行交易所相对成功的指标。毕竟，如果存在一个开放的航空里程市场，您可能会期望一家航空公司的里程交易价格要高于另一家航空公司的里程，这取决于飞行者对其服务的看法。

曾经，交易所代币确实如此，但是在过去的一年中，这种情况越来越少。对于大多数这些交易所代币，价格和发行交易所报告的交易量之间的相关性随着时间的推移而减弱。 （与收入图表中的交易所不同，并非所有这些交易所代币发行人的报告数量都被评为值得信赖。）

折线图显示了交易所代币价格与交易量的相关性资料来源：Nomics

即使作为更一般的指标，它提供了对加密资产作为投机性投资的广泛需求的指标，但交易所代币是一个微弱的信号。或者，至少，它们并不比比特币的价格好。与此同时，由于它们的价格已从其母公司交易所的报告数量中滑落，交易所代币的每日收益与比特币本身的收益更为接近。

折线图显示了交换令牌和比特币的回报＆＃x27;相关性与时间的关系

自比特币投入运营至今已有11年了，您可以证明，对于整个资产类别而言，投机是最成熟的用户叙事方式。这是一种真正的用途：不是世界上每个人都可以使用易变资产（对于某些人来说，也许没有足够的资产具有足够的易变资产）。目前，交易所代币似乎只是这种波动的另一种味道。它们的价格变动尚不支持将交换令牌视为使用或所有权方面的有意义的创新。

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原文链接：https://www.coindesk.com/exchange-tokens-neither-a-great-investment-nor-a-great-market-indicator

原文作者：Galen Moore

编译者/作者：wanbizu AI

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