通证经济，从投机走向协议经济，梳理通证四个发展阶段

比特币经过11年的发展，已经衍生出了一个庞大的加密经济生态体系，这个体系中有Coin（代币）、Token（通证）等形式的加密货币，跟coinmarketcap的数据显示市场上有5078种加密货币。

从加密货币的属性和功能上，可以把加密货币划分成三大类：

1）支付类通证；

2）实用类通证；

产品或服务通证：代表公司的产品或服务的使用权。

奖励通证：用户通过自己的行为获得奖励。

3）资产类通证

权益通证：类似公司的股权、债券等。

资产通证：对应实体世界中的资产，如不动产、黄金等。

从加密货币发展的历程进行划分，每一个阶段都建立于前一个阶段的特性之上，可以分为四个阶段：

第一阶段：投机与交易驱动；

第二阶段：抵押激励，降低流动性；

第三阶段：协议经济模型；

第四阶段：搭建连接传统金融的桥梁；

一、投机与交易驱动

这一阶段经济框架的特点是：由投机和交易量驱动，代币流通速度高以及对于价格预期带来的持有欲望低。如比特币、莱特币、狗狗币等其他使用工作量证明（PoW）共识机制的协议。

代币流通速度高的原因：矿机厂商不得不通过出售代币来回收成本。这导致了这种类型经济系统一种的零和博弈，即价值流入（用于挖矿设备、运营成本等）等于铸造通证的输出价值（来自投机）。

当然不完全是零和博弈，因为这个系统中有交易手续费，只是交易手续费在整个经济模型中的占比非常小。

因此，可以通过持有代币（不交易）和限制代币的市场供应量，从而降低代币流通速度，提高代币的市场价格，比如比特币产量减半（降低市场供应量）带来的市场价格上涨。

二、抵押激励，降低流动性

这一阶段经济框架的特点是：引入了新的机制，抵押激励，以减低代币的流动性，提高用户持有的欲望。如ETH、EOS等。

抵押激励，试图创造更高的用户粘性，同时提高代币持有者参与区块网络中的社区治理等。

同时，为了区块链社区稳定，减少市场投机行为、价格波动等影响时，即减少市场对区块链网络的冲击，出现了多层代币结构。

多层代币结构包括两部分内容：管理代币和价值代币。将代币的价值属性和管理属性剥离，从而使得代币的价值波动不会影响区块链网络的正常运作。

如本体包含两层代币：ONT和ONG，ONT抵押参与共识，即为管理代币，ONG为激励交易的手段，即为价值代币。

以太坊起步于第二阶段，现在正朝着第三阶段发展。

三、协议经济模型

这一阶段经济框架的特点是：协议经济模型，试图将加密经济与实体经济结合起来，创造服务于社会的产品，而这个阶段才起步。

这一阶段的经济模型会利用如下两个或多个属性：

1）通证供应类型：通货膨胀型 vs. 通货紧缩型 vs. 固定供应量

2）津贴、激励池

3）通证销毁和通证衰减

4）流动性池：借贷以及做市

5）保险池

6）惩罚机制

7）异构跨链交互（IBC）、侧链间的同构跨链交互（ICMP）

8）基金会经济

9）社区治理

我们看到在以太坊上已经实现许多上述机制，如DeFi金融为代表的系列产品（MakerDao、Bancor、Compund等等），因此也将以太坊被视作第三阶段的产物。

协议经济模型，目前正在大力探索，试图创造更好的更实用的协议经济模型，来服务实体经济。

四、搭建连接传统金融的桥梁

这一阶段经济框架的特点是：搭建传统股权和资产进入生态系统的桥梁，是一种思想实验，也是对第三阶段要素的扩展和优化。

加密货币市场最开始应用的领域是金融市场，然而主要集中在支付领域，虽然2019年发展出了DeFi金融，出现了数字货币的抵押借贷市场，但市场规模较小，且能够提供的金融工具有限。

而加密货币市场的杠杠工具，又都集中在中心化的交易所中，依靠区块链技术的杠杠工具几乎没有。没有杠杆的金融市场，就如没了牙的老虎，威力大减。同时，传统股权和资产也还没应用加密货币工具，连接到加密货币生态中来。通证一切可以通证的愿景还有很长的路。

因此，第四阶段的经济框架体系，有这两个重要目标：

1）创造出规模大的杠杠工具，类似于房地产行业规模的杠杆，增强加密货币金融的威力；

2）接受担保（甚至多重担保）、杠杆和以及与真实世界资产挂钩（引入真实世界身份 ID）。如，将你的房屋产权与一份法律强制执行的智能合约捆绑在一起，通过杠杆来借出加密货币等。

第四阶段的通证经济，还有很长的路要走，也许不会像我们今天想象的方式呈现，而是以另外一种振奋人心的方式上场，毕竟区块链带来的变革太大了。

参考资料：《通证经济学和激励机制设计入门》

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编译者/作者：插兜小哪吒

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