通根网络的证券法监管方法（七）

导读：加密文化破碎不堪，作为一名美国证券律师，作者将其这归咎于证券法，并在本文提出了一个框架，使证券法适用于通根化的开放区块链网络。作者认为，这一套连贯的、相互关联的概念和论证，或许会让加密社区的人，甚至反对者们意识到，证券法最终可能会成为一股积极的力量，提升该行业最根深蒂固的密码朋克价值观。

接上文：通根网络的证券法监管方法（六）

说一个通根是一个投资合同，或者一个通根是一个证券，往好了说是一个不精确的缩写，往坏了说是一个类别错误。不过，我意识到我也这样做了——尤其是在这篇文章中。但这在一定程度上是因为通根与证券之间的实际关系被广泛误解，所以我不得不使用同样不精确的解释工具，这样我才能够最终澄清一些事情。

法律抽象，就像所有的抽象一样，具有可以用各种方式表示的特性。例如，一个公司的股份可以用公司维护的分类帐上的账面来表示，也可以用纸质的股票凭证来表示;在后一种情况下，它们变得更容易在对等基础上转移，而不涉及发行者。同样，债务安排也可以表示为本票。

当一种证券——通常是一种合同(无论是明示的还是默示的)——通过一种可转让的工具来表示时，我们通常称它为一种证券工具:股票凭证和本票就是证券工具的例子。证券工具的特征是:通过转让证券工具，根据法律，一个人也可以转让/转让他在相关合同项下的权利。

因此，我认为理解开放网络通根和相关投资契约之间关系的最精确方法是:通根代表投资合同，就像股票证书代表股票的股份一样。有关区块链通根如何像股票凭证等证券工具一样发挥作用的非常全面的概述，请参见Gabriel Shapiro的公司股本通根。

从现在开始，每当你读到美国证券交易委员会(SEC)、法官或其他人的声明类似于“通根是投资合同”或“通根是证券”之类的话时，你应该听到的是“通根是代表投资合同持有人权利的可转让证券工具”。“真拗口!”因此，我想，我们在大多数情况下倾向于使用不那么精确的描述是可以理解的。

4与通根有关的投资合约何时可视为已完全履行

这是一个棘手的问题。

当合同以正确的方式签订时——用优美清晰的语言写下来并由双方签署——就很容易知道双方各自的权利和义务是什么。当事人不履行义务的，很容易看出违约;相反，当双方的所有义务都已充分履行时，很容易看出合同已按其条款履行完毕并已到期。

但是法律创造的合同呢，比如投资合同?他们的条款和条件是什么?双方的权利和义务是什么?何时终止?这些问题很难回答，因为双方没有遵守典型的手续，没有详细说明所有这些事项——因此，很难确定投资合同的条款和条件到底是什么。

让我们在我们的例子——PowerCoin的上下文中首先来看看这个。

如同我们假设的事实,人们买了PowerCoin的最大原因之一是他们预期,预期它的价值会白皮书路线图的每个步骤完工而增——先是一点隐私保护功能添加到PowerCoin时，然后更多新的DApp挖矿特性时添加到PowerChain，其网络效应可能会随之显著增加。

（待续）

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原文名称：Size Does Matter — Part 4 A Philosophy of Securities Laws for Tokenized Networks

作者：lex_node

原创翻译：区块链研究员（区块链Robin）

英文源自Coinmonks，译文有编辑及删减，如有侵权，请联系译者删除。

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编译者/作者：区块链研究员

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