逾270亿美元的“项目”有多少合规？美国SEC监管“强风”来袭

来源：Coindesk

编辑：Qiancan

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近年来，美国证券交易委员会（SEC）对于ICO代币发行融资项目的监管会愈发趋严，依旧保持着“开放但谨慎”的态度。

随着各国对于ICO监管力度的加强，ICO项目逐渐淡出投资者的视野。

然而近日，有关首次代币发行（ICO）的消息再次汹涌而来。只是这一次，ICO涉及的新闻不是融资了多少资金，而是要被SEC处罚多少钱。

图|通过ICO筹集的金额以及被SEC罚款的筹集百分比（来源：CoinDesk Research）

2020年 1 月，SEC指控两起于 2018 年完成的 ICO 项目涉及未经注册的数字资产证券的欺诈性销售行为。截至发稿前，这两起案件中被起诉的个人和实体仍在等待最终判决和罚款。但是，针对两个ICO项目，SEC 建议将其筹集的所有资金全额返还给投资者。

图|ICO 市场每周分析报告（来源：ICO bench Report）

此前，据区块链项目评级平台ICOBench报告显示，自2014年 7 月著名的以太坊开始ICO以来，已经有近5700个ICO项目总共筹集超过270亿美元。

图｜已知受 SEC 指控的 ICO 项目（来源：CoinDesk）

而目前，与ICO相关的指控频率每年都在增长。

2016年至 2020年期间，美国证交会对27家完成的ICO提起诉讼。这个数字不包括监管机构正在进行的调查，也不包括尚未公开披露和解条款的案件。

今年1月，SEC已发布警告称，建议个人和实体不要参与或发起ICO，以美国居民为销售对象且未在SEC进行注册的任何形式的代币销售仍违反联邦证券法，并会被处以罚款。

图｜ICO项目融资金额/月数据（来源：ICO bench Report）

由于SEC强硬的执法态度，参与或计划参与这种筹款形式的加密货币投资者变得更加谨慎。据ICOBench报告显示，ICO项目的融资资金总额从2018年的34.5亿美元的高位下降到2019年初的1800万美元。

面对ICO项目，SEC如何做？

图｜ICO项目融资金额追踪器数据（来源：Smith and Crown）

据区块链研究机构Smith and Crown的数据显示，美国证券交易委员会 (SEC) 着手调查的 ICO项目多数是在 2017 年ICO热潮期间完成的，当时 550 多家公司的销售金额达到 73 亿美元。

但是，最早有记录的被SEC罚款的ICO项目是于2014年5月完成的“ Sianotes”发行，最终筹集了120,000美元。2016年，Sianotes的发行方、位于波士顿的Nebulous被要求偿还发行期间所融得的全部资金，外加24,602美元的判决前利息和80,000美元的民事罚款。

通常，美国SEC对进行未经注册的证券发行公司的三大主要“货币政策武器”是非法所得、民事罚款和判决前利息。

非法所得即是说将SEC认为来自非法或不道德行为的收益偿还给投资者。这属于补救性质而不是惩罚性的指控。

另一方面，民事罚款则属于对不法行为的惩罚，对有明显欺诈证据和重大风险或实际伤害投资者的案件给予最严厉的处罚。

最后，判决前利息是根据审判期间商定的非法所得和民事罚款金额计算得出的费用。

SEC可以通过对个人从事证券行业工作或担任上市公司高管或董事的能力施加禁令和限制，以寻求针对违反联邦证券法的补救措施。但是，SEC并不能判处刑期。

SEC处罚的“著名”案例

SEC长期以来对进行ICO的公司或个人的罚款金额从0美元到高达2400万美元不等,金额差异很大。

美国SEC有史以来针对ICO的最大民事处罚的对象是Block.One，这是一家通过ICO融资了最大笔资金的初创公司。在2017年6月至2018年6月期间，Block.One出售了价值41亿美元的EOS代币（ERC 20）。2019年9月，SEC以“未经注册的证券出售行为”对该公司罚款2400万美元。

图｜通过 IC0 筹集的资金和 SEC 根据募集资金所开出罚款的资金占比。（来源：CoinDesk Research）

需要明确的是，并非所有的民事处罚金额都与ICO所募集的资金总额成比例。

图｜SEC 已开出的民事罚款（来源：CoinDesk）

根据证券律师马克·亨特（Mark Hunter）的说法，SEC在判断要追究哪些发行公司以及要罚款多少金额时，还考虑了筹集资金以外的其他因素。这些因素包括（但不限于）受害者和不法行为者所处的位置，是否有针对销售的可识别群体以及公司、个人或产品的“新闻价值”。

其表示，Block.One作为历史上融资金额最多的ICO项目一度得到了广泛的新闻报道与关注，“他们（公司或个人）是一个月或一个季度的热门话题吗？”也是考量的因素之一。

其称，归根结底，衡量SEC如何挑选和处理ICO项目的方法“更具艺术性而非科学性”。

2020年，SEC监管力度再升级？

图|SEC 已上诉的ICO项目列表（来源：Coindesk)

2020年1月，SEC 已经对两起新的 ICO项目提出上诉。这些案件的非法所得费用赔偿、民事罚款和判决前利息仍尚未确定。

鉴于这一过程缺乏透明度，我们很难预测 SEC 对正在进行或即将启动的 ICO开展调查的时间和状态等细节。但可以肯定的是，今年的诉讼数量将大幅增加。

自 2019 年以来，Telegram TON等备受瞩目的 ICO项目案例已成为美国监管机构对区块链技术及其在消费者市场影响力方面的重要“先导性案例”。

随着受到 SEC 处罚的 ICO 数量的增加，项目的合规性对于加密投资者来说愈发重要。

SEC每项新执法行动都将使我们了解有关ICO融资和商业模式以及SEC监管重点的更多信息。

无论是好是坏，在加密市场中的任何形式的金融创新模式都会受到影响。

此前，SEC表示，将在2020年进一步加强区块链项目审查，重点保护在加密货币领域的散户投资者，为美国市场和经济市场提供完整的监管和安全审核机制。

这也同样意味着，2020年SEC注定会在加密市场上刮起一场“监管强风”，项目合规性指日可待。

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编译者/作者：724区块链

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