疫情会不会引发国内经济危机

经济危机这个词并不陌生，每隔那么几年就会有人提一次，各类学者、经济学家、预言家都喜欢提及这个词，因为一旦预测成功将会成为大师，赚足眼球。关于这类的预测特别喜欢用在中国身上。

中国的经济危机论已经被用在各种地方。比如房地产泡沫迟早破裂，关于房地产的预测从2000年到现在一直没有停止过，可是预测者往往会忽略一个最基本的事实，中国用30年的时间里将数亿人引入到城市，当中的住房需求是强烈的刚需。正是住房需求推动房地产业的信贷扩张，而不是基于投资需求，所以在中国的城市化还没有达到发达国家水平的时候不要轻易预测房地产市场的崩溃。

反正预测中国经济将会垮掉的声音是各种各样，这里就不一一反驳了。当下疫情对经济造成的冲击才是我们这期的重点，中国经济会不会因为疫情而导致集体崩溃才是重点。

从一月到现在，疫情造成的经济停摆已经两个月时间，服务业经济下滑百分之50，汽车销量下滑百分之70（我记得大概的数据是这样）。这样的数据可以说是非常差了，如果发生在发达国家估计早就开启印钞机模式开启大量印钱了，但相反的是经济面临严重下滑的情况下，我们对疫情的控制仍然没有放松，这其实是一个要钱还是要命的问题。我们的政府选择保老百姓的命，而牺牲钱了。

不过在疫情防控的同时并没有放松疫情对经济的破坏。有效的财政手段一直在运用中。疫情下受影响行业是全面的，工厂停工、餐饮酒店影院全面停止。这些行业停止后会面临现金流的压力，这样的压力是短暂的，因为随着疫情的恢复，这些行业会由于需求而反弹，所以这样的情况最需要的是保持信贷的健康。普及一下信贷健康；银行拿到居民存款后会开始放贷，而受到疫情影响很多公司可能一时间还不上贷款，而居民这边会由于存款到期而提取现金，这就造成银行间的流动性紧张，这个时候银行在没有居民存款输入的情况下，会选择对贷款企业进行信贷催收，并且会对还没到期的企业进行抽贷，以保持银行自己的流动性健康，不至于引发挤兑现象。如果银行因为信贷资金无法回收，这个时候就是信贷不健康的时期。

通常在这样的情况下，央行就需要注入流动性，让银行的现金流保持健康，让他们不至于对企业断贷跟抽贷。可以说信贷系统的健康直接关系一个国家的经济命脉。在疫情开始的阶段，就是武汉封城的几天，央行通过定向降准的手段给信贷系统释放了1.7万亿资金。这些资金是及时的，避免由于疫情的影响而导致信贷系统的挤兑现象，这个挤兑是银行要求企业进行兑付，是下游的挤兑，一旦发生了可能会有大量仍在健康运行的公司倒闭。经济的保卫战是一场看不见的硝烟的战争，这样的战争早就打响了，只不过一般人感觉不到。

其实疫情造成的经济影响也让我们看到另一种局面，即过去一遇到危机就开启大水漫灌的时代过去了，疫情对经济冲击如此严重的情况下，央行也仅仅是保持信贷的合理性，而不是大规模的货币刺激手段。如今由于疫情带来的经济影响已经熬过了第一阶段，即消费业的下滑，未来随着疫情的消灭，消费服务业将会得到回升。但是更加艰难的疫情下经济2.0才刚刚开始。

对于国内短暂的经济下滑其实很容易解决，因为只要控制住疫情，中国的高储蓄率会再次支撑起消费的繁荣，不消费仅仅是被动员不出门，一旦所有的禁令接触，消费会再次快速反弹。但2.0情况就不是我们能控制的。因为中国的经济靠的三驾马车，最大动力的一架是出口。如今疫情全世界蔓延，国外可能会经历中国过去刚刚经历的消费全面下滑，而他们的消费下滑将直接影响中国的出口。这样的影响是全面的。2008年金融危机时，中国的出口企业倒闭数万家，失业工人多达千万。可能在今年4月份我们就能感觉到经济环境最差时刻。

这次的疫情危机可能比2008年更加严重，因为2008年是因为金融系统崩溃导致的需求下降，而这次疫情是由于健康问题导致的需求下降。金融问题导致的需求下降可以通过金融刺激手段恢复经济，但健康问题却不能通过经济刺激手段进行恢复。因为金融刺激手段不能决定一个人健康程度，人只要不健康就会停止大部分消费，即使你给一个不健康的人提供很多的贷款，他也只会担心健康问题，而不是收到贷款后不顾个人健康而进行消费去花掉这些贷款。这就导致一个问题，再大的财政刺激政策都不能改变外部消费疲软的局面。一个很现实的问题是，如果国外疫情在三个月得不到控制，中国一些小作坊式出口企业、没有竞争优势的出口企业会倒闭。谁也挽救不了，财政刺激手段救不了，因为经济里最重要的两个因素是需求跟信贷扩张，而需求下降信贷则无法扩张。

但也不用太过紧张，倒闭的数量是有限的，因为中国是全球唯一一个拥有全品类制造业的国家，很多的零部件只有在造，这部分的需求是没办法替代的。换句话说中国的制造业是无可替代的，至少在未来5年内是这样。有限的倒闭只能说是一次产业升级，落后的制造业可能会被淘汰一部分。但也不能误以为政府什么都不会做。随着疫情导致的经济下滑，未来可能汽车购置税可能会下调，面对出口企业的退税政策估计也会出台，总之在不动用大水漫灌式的财政政策下，可能会有更多的税务工具被采用。

之前我们谈过一个词叫需求推动信贷扩张，这是全世界通用的经济增长规则。信贷扩张代表经济持续向好，信贷萎缩则意味着经济进入衰退阶段。从2015年开始我们国家一直在推行去杠杆政策，去杠杆最简单的解释是压缩信贷扩张，让经济发展更加合理。这部分被压缩的信贷扩张是房地产行业、地方政府的债务跟基础设施建设的信贷扩张，而这些压缩信贷的影响是全面的，这会涉及过去很多产能过剩的行业，比如钢材水泥。5年的压缩信贷需求是成功的，如今经济的健康程度是前所未有的。去杠杆也给中国经济在面临冲击时更多的选择。

在经济下滑的情况下，只需要将过去被压制的信贷需求稍微释放，就能带动经济的发展，比如地方债务、基础设施建设。这里普及一下信贷压缩；比如过去地方政府想要修建几条高速公路，但政府没那么多钱，这个时候只要向银行申请贷款就行了，这是正常的操作。但由于信贷的压缩，控制债务。地方政府被限制举债规模，这些高速公路的建设就得暂缓了。暂缓了可能要等到政府的债务被控制在低点后慢慢建。以保持政府债务的合理化，但是需求仍然会存在，高速公路依然要建，重点在于早还是晚的问题。如果经济下滑了，只需要将过去被压缩的信贷稍微放松一点，就能拉动各种行业的投资需求。

疫情虽然冲击了经济，但在中国是不会引发大面积危机，因为中国的制造业大国地位无法撼动，居民高储蓄率为消费奠定基础，国内的投资需求依然巨大，只要保持合理的信贷扩张， 就能带动很多行业的需求，这部分被带动的需求将缓解外贸企业倒闭的冲击。

本文来源：安融区块
原文标题：疫情会不会引发国内经济危机

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编译者/作者：安融区块

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