熊市下交易所发展将严重分化

数字货币市场的熊市周期已经持续了好几年时间，自从2017年的那次大牛市到现在，整个市场都处于低迷状态，好不容易等到减半行情到来，却因为新冠疫情的黑天鹅事件，把好好的牛市开头打回原形。交易量如今也日渐萎缩。最近几天大跌，币圈里的焦点都聚集在矿工身上，认为大部分矿工会关机休息，但另外一个领域才是我们该关注的，交易所。

因为每一次大跌过后都会有不少的交易所倒闭跑路，2018年2019年的大跌都发生过类似的事。特别是一些小的交易所，或者高杠杆的交易所。假设这次大跌引发交易量大幅度萎缩，我们估计未来几个月仍然会有交易所大量倒闭，这个时候该关心的就不是矿工了，而是自己的资金安全问题。

至于很多人都好奇为什么高利润的交易所这么容易倒闭，其实对于一家健康的交易所，即使是熊市下交易量萎缩也不至于快速倒闭，但对于不健康的交易所来说，倒闭仅仅需要一个导火索而已。至于为什么不健康，我们可以大致举几个例子。

1.高杠杆。

如今很多的交易所从事的不仅仅是交易业务，交易所最接近持有币种资产的用户，而这些用户有着各种各样的理财需求。所以很多交易所会为了吸引用户将资产放在交易所，而开通理财产品。这些理财产品就是交易所的杠杆，因为对于能够生息的理财来说，必须将资产升值，才能付得起利息。在正常情况下，交易所会将这些资产借出收取利息，从而达到理财功能。但在不正常情况下，不健康的交易所会将这些资产用于量化交易、或者进行超卖操作，等到行情低迷时再买入，然后归还用户。我们假设过去交易所进行超买超卖都是盈利的，一旦遇到行情暴涨暴跌，不管量化交易还是超买超卖都会引发亏损。而一旦亏损的幅度足够大，交易所就会面临资不抵债的情况。虽然交易所的账面数字还是那些，但当用户开始大规模提币的时候，就会遇到兑付危机。交易所没有这么多币可以提现了，最后只能倒闭跑路。

2.资金挪用发展。

币圈的交易所缺乏监管，资金使用程度非常不透明，沉淀在交易所的资金可以说只有交易所自己知道，往往这些资金还特别巨大。我们换一个角度看，只要用户不发起大规模的提现，这些资金就会永远存在交易所里。在行情好的时候，交易所为扩大发展，往往会将这些资金用于发展业务，扩大发展。因为他们认为在行情好的时候不会有挤兑式提现出现。并且认为自己拓展的业务会在未来一年时间获得相应的回报，比如扩大交易量，提升交易手续费收入，以此弥补挪用的资产。但由于某个黑天鹅事件的出现，导致全网交易所大幅度萎缩，挪用用户资产用于发展的资金就会面临无法收回的情况，并且随着币种价格的下跌，用户会选择变卖资产进行提现。一旦大规模提现发生后，交易所只能选择倒闭或者跑路了。

总之对于一家健康的交易所来说，即使是长时间的熊市也不需要有太多的担忧，因为即使他们熬不过这个冬天，用户资产还是安全的，但对于不健康的交易所来说，一旦长时间熊市，他们倒闭的风险会加大，并且用户资产将得不到保障。

所以每一次熊市来临的时候，都是对头部交易所的强化，他们的商誉会得到加强，特别是有交易所倒闭跑路的时候，每当发生这样的事都是在给头部交易所做广告，因为他们安全。

其实我们还是建议在熊市下增持一些有商誉的交易所平台币，因为这个市场还是讲规模效应的。一旦市场好转，交易量变多的时候，你会发现整个市场最大的赢家还是交易所。

本文来源：安融区块
原文标题：熊市下交易所发展将严重分化

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编译者/作者：安融区块

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