比特币是什么类别的资产（上）

比特币是一种去中心化的数字资产，它使用加密方法来验证交易。中本聪（Satoshi Nakamoto）在2008年发明了比特币的基础技术区块链，从此开创了金融创新的新纪元。

比特币的出色表现引起了主流媒体和金融市场对数字资产领域的广泛关注。随着比特币的价格从2010年8月的0.07美元上涨到2020年2月的10,000美元以上，投资1000美元的比特币将获得价值1.43亿美元的收益。但是对于投资者而言，在这段时间内留在市场上并非易事，因为他们不得不承受多次超过80％的大幅亏损。

自从加密货币问世以来，发生了很多变化。通过衍生产品（例如期货、期权、ETP和贷款）增加的金融化程度创建促进了机构投资者和专业交易员的进一步参与。因此，自2011年见顶以来，比特币的波动性一直在下降，机构需求大幅增加，芝加哥商品交易所(CME)的期货自2017年12月推出以来，名义上的总交易额超过1000亿美元。

对数字资产进行分类具有挑战性

尽管近1,700亿美元存储在比特币中，但许多投资者难以理解比特币究竟是货币、商品、创新技术的股权还是完全不同的资产。对其进行监管分类也不是一件容易的事。2019年，美国证券交易委员会（SEC）发布了一个长达13页的框架，用于确定数字资产是否符合证券法而应该在SEC进行注册。根据这一框架，尽管一些数字资产可能会被视为一种证券，但比特币没被视为一种证券。商品和期货交易委员会(CFTC)等其他政府机构将比特币贴上商品的标签，而美国国税局将加密货币归类为财产，而不是现金，从而使所有数字资产都要纳税。

因此，就比特币所属的资产类别而言，即使在专业人士之间也存在明显的困惑，这并不奇怪。Bitwise（来源）进行的一项调查显示，美国超过40%的金融顾问不会将从数字资产分配中提供资金作为替代方案，而是会减少现金或从股票、大宗商品或固定收益的分配中提取资金。

通常有人会将比特币同现金、股票和债券等传统资产进行比较。但是，此比较并未显示出全部情况，因为它是在比较具有不同经济因素和风险收益特征的不同资产类别。

因此，本文认为，像比特币这样的数字资产本身就应该被视为一种资产。我们将研究几个特征，以确定资产类别的定义，以及是什么使另类资产成为“另类”资产。接下来，介绍另类资产市场的概况，并审视比特币独特的风险和回报概况。此外，有人认为，随着受监管的托管和保险解决方案服务提供商越来越多，以及市场的迅速成熟，比特币在投资者眼中的重要性越来越大。几个积极的基本面，如越来越多的采用和供应的减少，应该有助于这种最大的加密货币的价格升值。由于其高流动性和非传统的风险因素，比特币提供了一个独特的多元化机会，具有每个投资者都应该考虑的高上行潜力。

什么是资产类别？

在这篇名为《什么是资产类别？》的开创性论文中，罗伯特·格里尔定义了三个资产超类。这些超类具有共同的基本经济特征。所有传统和另类资产类别都可以归入这些超类。

资本资产

●有持续价值来源的东西

●提供一系列的现金奖励，可以对其进行折现以确定净现值

●示例：股票/债券/房地产

消耗品/可转换的资产

●具有经济价值，可直接消费或可转换为其他资产

●不产生持续的价值流

●示例：石油/玉米/牛/铜/金

具有储值价值的资产

●无法消费

●无法通过折现现金流模型进行估值

●例如：艺术品/收藏品/黄金

股票、债券和创收房地产等传统资产被归类为资本资产，因为它们代表对基础资产现金流量的要求。但是，并非所有资产都可以唯一地分配给一个超类。有些资产属于多个超类，例如，黄金在市场动荡期间起着需求旺盛的价值储存作用，在电子产品或珠宝的生产中被“消耗”，并且还具有资本资产的特征，因为可以租借并产生收入。

传统资产提供有限的多元化

大多数传统资产受三个通用因素的制约：无风险利率、代表经济活动水平的公司收益和市场风险溢价。由于只面临少量风险因素，传统投资者的多元化水平受到限制。在经济不稳定时期，这种情况加剧了，正如2008年底许多投资者痛苦地注意到的那样。在全球金融危机期间，以前表示出低相关性的许多资产类别其相关性突然飙升。更糟糕的是，这些资产在牛市期间拖累了回报，但未能在需要时提供足够的多元化收益。

比特币——新的“数字黄金”

上面的分类表明，比特币的基本经济特征不同于股票和债券等传统资产。但是由于其像黄金一样供应有限，比特币与贵金属具有许多相同的属性。鉴于这个事实，比特币成为价值存储媒介的说法在投资界引起了相当大的关注。

当谈到黄金时，没人知道地球上还有多少黄金。当前的黄金储备已经积累了数千年，总量比年产量大几个数量级。实际上，过去几十年来的黄金生产率一直徘徊在1.6％左右。换句话说，黄金的年通货膨胀率约为1.6％，即库存与流量之比为62，远高于白银22的库存流量比。

商品的库存流量比实质上是一种衡量稀缺性的标准，即资产的当前库存除以每年生产数量的比率。高的库存流量比使黄金拥有了很好的价值吸引力：如果大幅提高年产量，就会对价格产生不利影响，因为额外的生产能力仅是当前库存的一小部分。这种特性使黄金在人类历史上具有重要的货币作用，可以作为价值的存储物。

与此完全相反的是消费品：例如，如果锌或铜的价格上涨，那么同当前库存相比，产量将大幅增加，从而导致价格降低。尽管过去黄金的供应计划相对稳定，但不能排除的是，如果发现新的矿藏或太空开采技术变为可能（目前有几家公司正在进行这样的项目），将来可能会出现这种情况。

由于比特币通过数字硬编码限定了仅可开采2100万枚的有限供应量，它将永远不会受到这种供应冲击。到2020年5月减半时，估计已经开采了18375.50万或88％的比特币（来源），每个区块的采矿奖励将从12.5 BTC减少到6.25 BTC。比特币的库存流量比将从目前的25倍增加到50，使其成为仅次于黄金的最高流量比资产。即使比特币只设法获得黄金市值的一小部分，它也可能会看到巨大的价格上涨。一些分析师预测，到2020年减半时，市值将达到1万亿美元或比特币价格将达到55,000美元，这仅占整个黄金市值的一小部分。

总而言之，比特币与股票和债券有着根本的经济差异，不能与消耗品相提并论，因为其供应弹性几乎是完全无弹性的，毕竟一旦2100万枚比特币发行后，矿工将无法生产更多的比特币。因此，将它同其他替代资产进行比较更为明智。

（未完待续。。。）

本文来源：乐乐说
原文标题：比特币是什么类别的资产（上）

—-

编译者/作者：乐乐说

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。