隔壁老王加密货币套利的故事，带你零基础了解现货、期货、期权与差价合约

今天要来说一个隔壁老王的故事，老王是个经营比特币矿场的小商人，他的矿场每天可以挖出1个比特币。

现货

1.每天转账耗费了不少手续费。
2.价格波动太大，有时币价攀升就有巨额收入，有时币价跌落收益甚至不能覆盖挖矿成本。

远期合约

假如老王在签订这个合约时比特币的价格是8000美元，每一个合约的单位是1个比特币，老王只要签一下这个合约，黑人哥答应他在三十天后，每一单位的合约一定会以8000美元的价格来收购1个比特币。

老王心想这样可以省去转帐麻烦也可以有稳定的收入，于是每个月都跟黑人哥签订30个单位，并在签订时付了合同约定的保证金，在30天后将把中间挖到的30个比特币交割（卖给）黑人哥，并拿到30 * 8，000美元和原本抵押的保证金。几个月下来，比特币30天内的平均价格偶尔会低于8000美元，老王因为合约而多赚得了价差；偶尔平均价格超过8000美元，虽然亏损，但也不会感到可惜，因为老王追求的不过是能靠着矿机拥有稳定的被动收入。

直到有天老王去上了知名KOL开设的线下课程，老师不断提醒学员，比特币在一个月内将有一波很大的跌幅，这让老王灵机一动想到了一个计划，这一次他跟黑人哥买了130个单位数的合同。一个月后比特币价格真跌到了4，000美元，这时候除了矿机挖出来的30个比特币之外，老王偷偷在市场上买了100个比特币来交割给黑人哥，额外多赚了（8000–4000）* 100 = 400，000美元。

黑人哥看得老王购买的量增加了，于是跟老王提议说每次这样转帐来转帐去也是很危险的，而且巨鲸警报响起来就会让很多韭菜恐慌。不如我们不要再用实物交割的方式，改成采取现金交割的方式。以这次交易为例，本来是约好你转130个比特币给我，我付给你8000 * 130的USDT，但是改成你不用给我130个比特币，只要我们利用现货价格来计算价差，然后我直接付给你价差（8000–4，000）* 130美元给你就好，老王想这样岂不是太好了！直接省到市场上购买比特币的交易手续费和转账费用了。

期货

自从上次跟着老师赚了一波后，老王对老师的景仰有如滔滔江水，老师喊多他就买，老师喊空他就卖，虽然时赚时赔，但是老王对老师的信仰还是不断的增加。

有一天，老师突然很肯定的说，最近将有一波暴涨一定破前高，要大家赶快上车，老王心想完蛋了，才刚跟黑人哥签好了一份新的合约，在一个月后会以8000美元的价格卖他30个比特币，如果比特币真的像老师说的破前高来到20，000美元不就亏爆了，因为在交割时老王必须付出（20000–8，000）*30给黑人！于是老王向黑人哥询问，可不可以终止这份合约，黑人哥说可能没有办法终止，不过可以帮忙找找看有没有其他人想要跟你购买这一份合约。过了两天，黑人哥说找到一个叫做菜哥的买家，他愿意用每单位13，000的价格跟他购买这份合约，菜哥认为虽然后市涨的可能性大，但是30天后交割时的价格肯定不会高过13000美元。

对老师坚信不移的老王决定认赔，付了（13000–8000）* 30美元给蔡哥，并把合约转给蔡哥。一个月后交割的时间到了，交割时价格为10000美元，此时把当初从老王那得来的钱扣掉交割要付给黑人哥的钱后，菜哥总共赚了（（13000-8000）* 30）-（（10000–8000）* 30）= 90000美元。

至于老王，不确定这过程中他是否会做什么样的操作来获利，但显然他对老师已经没有这么热衷了，他开始跟黑人哥讨论想要做一个交易所，专门把这种在固定时间怎么交割的合约变成一种可以自由买卖的商品，于是他们仿造了远期合约，制定了一个叫季度合约的商品，所以交易这个商品的人都同意在商品开卖的三个月后，会以现货价格来做现金交割，而交易所做的事情就是媒合做多与做空仓位。

多头与空头仓位

老王和黑人在比特币8000美元所订的合约，另一个意思就是，在比特币价格8000美元时老王买进了空头头寸，黑人买进了多头头寸，之所以有这样的行为在于老王认为，在交割时的价格会低于8，000美元，而黑人能买进多头头寸也是因为他反而相信之后价格会高于8，000美元。这里头寸跟仓位是同样的意思，也就是单位数量，老王跟黑人的合约中单位数是1个BTC。

这里要注意的事情是期货是一个零和游戏，有多少单位的空头仓位就有点单位的多头仓位。另外如果你看跌比特币，最简单的做法就是以目前价格卖掉所有的现货。

溢价

K线为期货价位，实线为现货价位

虽然老王和黑人推出季度合约吸引了许多投资人来操作，然而比特币的价格波动实在是太大，因此常常出现很严重的单边溢价问题，也就是大多数人都是因为相信比特币之后一定会暴涨，所以大部分的时间，期货价格还远高于现货价格，而溢价总要到很接近交割时间时才会向现货价格收敛，这使得许多短期交易者担心仓位无法有效控制，老王也在想这些种从传统金融而来的观念是否不适用于比特币交易？

这时黑人提议，如果我们开发一个永远不会交割，或者说很短的时间就有交割效果的合约，促使期货价位可以时常与现货价位收敛的机制，这样是不是可以更适合合比特币这种暴涨暴跌的特性？永续合约就这样诞生了。

永续合约与季度合约

资金费率由两大部分组成，一部分是利率，另一部分是溢价率，也是就当正向溢价发生时，期货价格>现货价格；大家都偏向看涨时，持有多头仓位的人必须付款给持有空头仓位的人，当基差数字越大，需要付的比例也越高，通过这些机制来增加持仓成本以促使期货价位收敛回现货价位。

总结

隔壁老王在币圈投资的各项操作整理如下：

现货：将实际可以通过转帐流动的比特币拿来做交易，像是加密货币交易所所提供的服务。

远期合约：两个人以一定的保证金担保，彼此约定在未来的某天以特定的价格交易，以现货交易比特币。

现金交割：相对于实物交割必须要一手交钱一手交现货，现金交割只要需要支付价差的一方直接交钱就好了，不用真的进行现货的交易。

期货：有特定的交割日期，在交割日期时会以现货价格结算交易者手上的仓位。

永续期货：以资金费率取代特定日期交割的期货。

原文作者：Austerity Sucks

原文链接：Trading Strategies for Bitcoin Futures Premiums

译者：听风团队——洁然不同

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编译者/作者：听风说币

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