秋华谈币:USDT的正负溢价是如何形成的

美国最大的交易所是coinbase，美元结算。除了coinbase之外，大部分交易量大的交易所都是usdt交易，由于btc、usdt在各交易所之间可以自由流动所以差价非常之小。

假设市场平稳的时候，usd和usdt交易所的价格无差加价。btcusd=btcusdt

某一时刻市场开始复苏，上扬，场外资金开始进入市场。Coinbase由于是合规交易所，所以美元入金非常畅通，而通过usdt入金则需要 先法币换usdt，再存入交易所，所以usdt在价格传导上就会略微延迟，所以表现在usd交易所价格高于usdt交易所价格。如果有美元海量资金买币，就会出现coinbase先涨，而usdt后涨的情况。

此时，coinbase的价格高于usdt交易所的价格。如果btcusd>btcusdt，因为btc是自由流动的，所以即意味着usdt对usd正溢价了。

这个套利空间，会促使搬砖党从coinbase 卖出btc换usd，再用usd买入usdt，从而促使usdt的增发。

usdt负溢价则会促使Tether收回usdt，销毁。

所以：

usdt交易所大量买入btc会导致usdt正溢价

usdt交易所大量卖出btc会导致usdt负溢价

usdt交易所大量买入btc会导致usdt负溢价

usdt交易所大量卖出btc会导致usdt正溢价

这个可以解释，为何在去年的熊市中，usdt还有增发的情况，因为usdt交易所先卖出btc。也可以解释，在牛市中，usdt为何也是正溢价，因为usd交易所有正溢价。

当美国人造谣usdt时，美国人先大量抛售btc，就会造成大量人从Tether挤兑USD去套利，造成USDT崩盘。

为何Tether不敢用超发的usdt去买btc拉盘？ 如果他们去买btc拉盘，就会导致usdt负溢价，从而用户挤兑进一步造成USDT崩盘。

所以哪些整天造谣Tether超发usdt的人，大部分是真的不懂交易，只是意淫而已，好比太监不懂做爱，你们不懂交易。还有少部分则是别有用心。

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编译者/作者：分析师秋华

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