从货币的逻辑告诉你，为什么比特币不是巴菲特说的「博傻游戏」？

原文标题：《为什么比特币不是巴菲特说的幻象？》

巴菲特在接收采访时提到比特币，认为比特币是虚幻的，没有真实价值基础。作为 20 世纪到现在最成功的投资人，说出这样的话，一定有他的逻辑，有人说这是由他自己「仓位」决定的，他的财富根基于传统金融体系，跟比特币天然不兼容。大师有大师的伟大之处。这里不讨论巴菲特的逻辑。

如果反过来说，比特币不是幻象，那么又是什么逻辑？这是本文要讨论的。

要理解比特币，核心是要理解货币。货币不是普通的商品，它一般等价物。比特币能够存活十年，并一直在发展，是有它存在的逻辑的。

货币从哪里来

货币发展的历史告诉我们，货币并不是一开始就有的。它的出现跟人类交易需求的逐步扩大相关。人类在自给自足的年代，对于货币的需求很小。因为几乎没有剩余物资可供交换。当物质走向丰富时，交换的需求产生了。一开始也没有货币，只是物物交换，比如用自家的羊会换取邻村人家的大米。

但人们慢慢发现，如果只能用物品交换，非常不方便。当经济发展之后，出现了专业化的趋势。比如有做鞋的、制造家具的、酿酒的、制作陶瓷的、打渔的等等。如果还依靠之前部落熟人交易，显然是不可行的。因为每个人的需求不一定恰好匹配。种大米的不一定每次都需要家具，存在需求的不完全匹配。

而且不同人制造的家具，不同人酿的酒，质量也不同，怎么来计价？如果有 100 种商品之间进行交换，就有 4950 个商品间交易汇率，如果有 1000 种商品，交易汇率就达到 499500 个。几乎不可能有人清楚记住。这里需要一个一般等价物。它用于计量所有商品的价格。然后用它来做交换媒介。这也是货币产生的最根本的需求。货币能极大提高交易效率。

甚至历史上监狱这样小系统内都存在自己的货币，监禁内的人们把香烟当作货币。例如用 20 支香烟换取一个面包，60 支香烟来兑换一包 200 克黄油等。

只要有交易的需求，货币就自然诞生。那么什么样的商品才能成为货币，成为整个经济体中的一般等价物？

什么样的物品才能成为货币？

人们一开始使用一些收藏品作为交换媒介。比如贝壳、黑曜石等稀有物品。这里很有意思的是，一开始人们收藏的东西不完全相同。有人收藏黑曜石，有人收藏贝壳。这个跟今天的加密货币也类似。不同人对黑曜石和贝壳的价值存储期待不同。如果你收藏的是贝壳，而后来贝壳的需求量更大，那么你就比收藏黑曜石的人更幸运，会获得更大的财富。

这跟今天的加密货币投资一样，如果你预期某种代币未来的需求会更大，那么早期拥有越多，后期的财富就越多。一旦大家已经认可其收藏品的价值，也意味着它的波动性比较小，它成为常规的价值存储的货币商品，成为了购买日常用品的支付媒介，这个时候，基本上也没有什么升值的空间，更多是常规的价值存储。

那么，收藏品如何脱颖而出？

如果当时你的收藏品是某种燧石，你必然会吹石头的好处。这也跟今天加密货币社区相似，一个人推广某个加密货币，往往是由其仓位决定的。最终来说，这个共识不是说，大家嚷嚷，谁的声音响亮，谁是意见领袖，就可以说了算。一个人收藏的是燧石，但最终可能获胜的是贝壳。

最终要获得一般等价物的至高位置，既需要有人捧，也需要本身具备货币的特性。而这个特性是根据人的需求而定的。越符合人的需求，成的概率就越大。

人需要货币的直接目的是实现价值存储、交换以及计价。要实现这些基本目的，货币本身必须是可互换的、相对稳定的、方便流动的、可长期保存的、易于分割的、可验证的、最后也是稀缺的。

货币的核心是交换媒介。交换媒介本身是能代表某种价值，否则无法承担交换的功能。同时货币也必须能进行计价，计量所有商品的价值。这就意味着，货币必须首先是可互换的和稳定的。如果货币都是不同质的、波动性很大，那它根本无法承担其货币的职能。

此外，货币还必须方便流动。如果每次交易都得扛上一堆燧石，那得多沉（古时候还好，交易频次很低。如今人们每天都在交易，如果买瓶酸奶，也得掏出石头或贝壳，那得多麻烦）。货币也需要耐用，不能像大米，万一晚上被老鼠吃掉了或过段时间腐烂了，那价值也丢失了。货币也要能保证安全，可以验真假，可以进行分割。最后货币也一定要稀缺，不能像空气和水一样，虽然佷有用但到处都是，这样无法承担其价值存储和交换媒介的功能。

根据货币的这些属性，全世界逐步发展出相似的货币，比如在东亚、非洲和南亚都曾经把贝壳作为货币。后来金银成为全世界的通货。再后来美元跟黄金脱钩，成为世界通货，直至今日。

如果我们进行简单对比，可以发现黄金、法币和比特币都各有自己的优势。

黄金在耐用性、可互换性、历史共识上都有明显优势，它在全球范围内被接受，有千年以上的共识历史。比特币才 10 年时间。但黄金也有弱点，就是它的稀缺性，可能在未来面临挑战，比如太空采矿和海底采矿的可能性会改变它的稀缺性，这会让它价值存储下降。目前黄金大概占据 8 万亿美元左右的价值存储，而比特币目前仅有 0.06 万亿美元的价值存储，跟黄金还有 100 多倍以上的差距。

法币最大的优势在于它法定的地位，由国家背书，具有权威的保证，同时在实际的交易中占据了支配性的主导地位。但法币最大的风险也在于其发行机构的不稳定，例如委内瑞拉的法币贬值很疯狂。假定 2013 年用 100 万美元购买委内瑞拉货币，现在价值不到 100 美元。并不是所有的法币都有很好的价值存储。此外，法币面临通胀，相对不可控。

比特币的最大优势在于它的稀缺性、便携性、流动性、可验证以及自主控制。它最多只有 2100 万枚，考虑到私钥的丢失，估计它最终不会超过 2000 万枚，稀缺性足够（可参考蓝狐笔记之前发布的文章《研究显示：近 400 万比特币永久丢失》）。且它的携带最方便，这一点比黄金和法币都方便。正如奥巴马说的比特币就像是个人口袋中行走的瑞士银行账号。而黄金携带不方便，法币的流动会受制于不同司法管辖区的法律，正常跨境流通也需要好几天。

此外，比特币在可分割方面也比黄金好，比特币虽然规定总量只有 2100 万个，但每个比特币的最小单位是聪，一个比特币有 1 亿聪，足以存储目前全人类的价值财富。比特币在可验证方面也有优势，虽然黄金和法币是可验证的，但它们也需要第三方机构的验证。而比特币有一个总账本，几乎无法伪造，通过加密签名转账。

比特币最大的优势在于财产的自主控制权方面，不管是法币或黄金，一般都是托管在银行或其他的金融机构，而比特币基本上是用户控制私钥，可以获得对财产的完全控制权。

比特币也有不少劣势。例如，其互换性虽然好，但不如黄金。黄金互换性很好，一盎司的黄金和另外一盎司的黄金几无差别。如果比特币一旦被用于非法的用途，如涉嫌洗钱，比特币的可互换性会受到影响。比特币不可篡改，但可以被追踪，这对比特币的匿名和隐私提出更高的要求。

在用户体验和基础设施方面，比特币目前也处于劣势。例如，如何让普通用户掌管自己的私钥？经营过互联网产品的都知道，有一种问题是用户问得最多的：如何找回密码？而比特币的私钥丢失意味着财产的丢失。这对普通用户来说，自己掌管私钥可能还不如托管给专业机构掌管更安全。但这样就失去了比特币的最大优势。

这个方面，法币和黄金更有优势。银行等金融机构，还有科技公司为用户提供很好的基础设施。不管是存储、转账、小额支付、借贷都方便。尤其是手机扫码支付很方便，在中国基本上实现了无现金支付。

货币是一种特殊的商品。当人们的需求增加时，该货币的价值也随之上升，反之亦然。比特币在货币的很多属性上都有它自身的特性，这意味着，它很有可能成为人们在法币和黄金之外重要价值存储选择。

最后，要演化为真正的货币，必须达到一定的使用临界点。它有一个网络效应，只要使用的人数越多，使用的时间越长，它就会逐步成为一种惯性。比特币还有很长的路要走。

不过，从历史来看，货币从来就不是固定的，它从贝壳、黄金、法币逐步发展过来的。比特币在早期的边缘地位，并不意味着，它永远是边缘的。比特币如果在货币本身的属性上有它的优势。那么，它就有机会发展起来。

In Math We Trust

当前的世界，法币是居主导地位的货币。而其中美元目前占据了最大价值比例，这源于美国国力的背书。在美元纸币上，可以清晰看到：In God We Trust。美元有法律的赋予，有主权国家的背书，还有宗教的普世意义。它不仅在美国可以用作支付的货币单位，几乎在全世界都得到认可。

而比特币没有任何国家的背书，也不是黄金，甚至不是贝壳或香烟，它凭什么能够成为货币？

让我们看看，现实中什么有价值？房子、汽车、大米、股票、债券等。大米、汽车、房子都有实实在在的使用价值，需要原材料和人的劳动才能生产出来。

而公司的股票，也有成熟的估值体系，有什么现金流贴现、股息贴现、市盈率、股息率等。

而比特币呢？这些都没有。

比特币是一种新的物种。它是完全不同的货币形式。比特币也有其信任的依赖，它有数学。中本聪在《比特币白皮书》中描述了 PoW 挖矿算法和密码学技术等，这些技术综合起来解决了记账的可信问题。本质上是 In Math We Trust 的问题。

这个账本不依赖于第三方机构来保证它的真实性。所有人的账本都一样，不可篡改、可以信任。这意味着，它能够不通过中介机构进行价值转移，而转移价值的载体名字为比特币。

比特币作为货币商品，它的价值来源于逐渐达成的共识过程。目前它还处于非常非常初级的阶段。

正如前面提到的那样，从货币的发展史来看，货币并不是一开始就有交换媒介和计价单元的功能，而是在人们的使用中演化而来的。

比如黄金。它一开始是作为装饰品，后来逐渐成为收藏品。当成为收藏品之后，大家开始把黄金当作价值存储的方式。

如果在经济上占有强力位置的地区采用了某种货币，随后会产生一种类似的网络效应，一旦货币在一个地区形成价值，也会让其他地区的人认为它有价值。

16 世纪早期，西班牙人柯蒂斯入侵墨西哥，他们掠夺当地黄金，对黄金非常痴迷。当地的阿兹特克人非常不理解，因为黄金不能吃也不能穿，也不能用做农具或武器。对当地的阿兹特克人来说，黄金只是装饰品，比如用作首饰、雕像。而他们当时不会懂，对于西班牙人来说，黄金代表了财富，而不仅是装饰品。阿兹特克人很少用黄金进行交换，他们付账一般使用可可豆或布料。

又比如，在印度和地中海之间做贸易的商人，发现印度的黄金更便宜。他们便从印度购入黄金，在地中海卖出，这样印度的黄金需求量暴涨，价格升高，同时让印度人开始重视黄金的交换价值。而地中海黄金供应量大增，价格下降。最后两地的价差很小。这跟做交易所搬砖交易类似。

当然黄金和白银成为货币，除了自身的属性适合做货币之外，它们也符合当时统治的需要。比如金币和银币，不仅有重量标准，还有标记。有标记代表了大家认可的政治权力，制造伪币是违法行为。古罗马的银币印有皇帝的名字和图像，也是代表了某种权威。这样做的好处不仅方便商业交易，也利于收税，巩固权力。

而比特币一开始是少数密码朋克在使用，源于他们对世界金融的失望。2008 年的金融危机就是他们切入的契机。而随着比特币采用者的增加，尤其是早期投机者的增加，它已经完成了部分价值存储的历程。比特币已经有 10 年历史，经历过很多考验，当前日活地址数达到 60 多万，已经度过了冷启动阶段，日交易量几十亿上百亿美元，流动性没有问题。2018 年比特币年交易总量超过 discover 和 paypal，仅次于 mastercard 和 visa，达到 1.3 万亿美元。

数据来源于 coinmetrics 等

不过，如果按照价值存储的要求来看，比特币规模还非常小，在全世界价值存储总量占比是无足轻重的存在。如果按交换媒介和计价单元看，还有非常遥远的距离。

什么才是真正的计价单位？也就是我们在购买日常用品时，不管是一瓶水，一杯咖啡，还是一瓶牛奶，都不再用美元或其他法币来计价，而是直接说，多少聪一瓶牛奶。目前有些加密货币爱好者计算自己的收益，不是按照美元来计算，而是按照买入多少聪，卖出多少聪来计算收益。

由于比特币的波动性，这也让稳定币获得了机会。稳定币有法币锚定的稳定币，如 USDT、USDC、PAX 等，也有去中心化的稳定币，如 MakerDao 的 Dai，用以太坊抵押发行。

根据历史上货币化的路径，比特币还要遭遇很多挑战。它目前只是非常初级的价值存储工具，没有达到价值存储的高峰，也不是交易媒介，更不是计价单元。所以，从这个角度，虽然今天有几百亿美元的价值，但它还是小婴儿。

如果它能最终成长起来，达到 8 万亿美元规模，那么只是完成跟黄金类似的价值存储目标，只是达成初步阶段。而如果要演进到交换媒介和计价单元的成熟阶段，即使达到上百万亿美元的规模也没有什么可以惊奇的。

如果它能顺利完成初级价值存储的目标，这意味着比特币一枚至少 40 万美元以上，如果它能成为计价单元，成为承载全球财富的世界通货，那么，理论上它有机会达到近千万美元一枚。当然，这种极端情况的出现，概率很低。

在比特币走向终极阶段之前，也可能因为黑天鹅事件而导致进程终结。比如协议的缺陷、全球性的监管打压、量子计算的突飞猛进、竞争对手的意外崛起、稳定币高歌猛进 ......

黄金就曾经被废除金本位，导致其价值存储占比达不到更大规模，最后只能偏安一隅。目前仅有 8 万亿美元的价值存储。而这个过程中，法币崛起。法币的崛起加速了交易的速度和规模，也带来了不可避免的金融危机。

本质上来说，纸币依赖于对权威的信任；比特币和加密货币依赖于对数学的信任。这是两种不同根基的货币体系。

货币的本质是记账方式。它是数字，标记了在人类所创造的财富中所占据的比例。所以，当你购买东西的时候，没有必要把纸币、黄金、白银、贝壳或者家里的羊拿出来交换，只需在总账本上记账就可以了。问题的核心是，记账人不能做假，不能双花。

《人类简史》的作者赫拉利说，货币是有史以来最普遍也是最有效的相互信任的系统。它的普遍性超过了其他所有的信任。不管一个人的信仰如何，但 Ta 都会接收货币，用来购买物品和存储价值。如果比特币创造了一种更好的信任体系。那么，它就是开创了历史。

另外，值得注意的是 layer2 的发展，可能会让比特币的价值存储属性加快。因为众多小额支付的增加，尤其是闪电网络的商家增加，支付场景的增加，都有利于比特币的价值存储。

为什么比特币波动大？

因为比特币不是一般的商品，它一开始是记账方式，来自密码朋克们的理想主义，逐渐加入了越来越多的人，投资者和投机们涌入。

比特币它不能吃也不能住，它的使用价值主要是转账，在一定程度承载了价值的流通。而更多的价值在于其投机价值，很多人在波动性当中获取收益。

因此，货币商品在货币化过程中存在溢价。人们会对它有不理性的期待，在比特币的网络效应还支撑不起这么大价值规模的时候，极速膨胀到了几千亿美元的规模。一个比特币从原来几千美元，突然上涨到近 2 万美元。这短时间内是不合理的。因为比特币的目前网络规模还无法支撑这个价值。这是由它所处于的初级阶段决定的。

国家会不会参与到比特币中来？

从目前看，暂时还不太可能。前一段时间，有传闻说，俄罗斯政府要采购比特币做为储备的货币的一种。但后来并没有官方证明该消息是可靠的。

但是，比特币成为国家的货币储备并非完全没有可能。因为比特币在价值转移上有它的优势。如果某个国家被制裁，它可能会利用比特币来打破这种制裁。这就意味着该国有了储备比特币的需求。

另外，从地缘政治的角度，一个主权国家的货币成为世界货币，对于其他国家来说是一个制肘。根据世界黄金理事会的报告，2018 年世界各国央行增加了 651.5 吨黄金存储，其中俄罗斯、土耳其、印度、中国、哈萨克斯坦、伊拉克、波兰以及匈牙利都是较大的买家，有些国家甚至抛售部分美元买入黄金。但假如黄金的太空开采或海底开采量增加，黄金的价值储备地位下降，这些国家如何选择？加密货币，也许其中的一个考量方案。

比特币是旁氏骗局吗？

关于这个话题，可以参考蓝狐笔记之前发布过的文章《比特币是庞氏骗局吗？》

比特币的风险

比特币还是小婴儿，在它走向货币化的过程中，有很长的路要走。如果在这个过程中，有一个更好的货币出现，那么，比特币的存储价值以及在此基础上的溢价将下降或者消失。这对于比特币来说，是最大的风险之一。

目前比特币的品牌知名度是加密货币里面遥遥领先，即便也经历了几次分叉，依然得到最多的人支持，当前日活跃地址在 60 多万左右，而最接近的以太坊也才在 20 多万左右，其他的加密货币日活跃地址一般 5 万都不到。

即便如此，比特币的波及人群还是非常小众，它并没有形成真正垄断地位的网络效应。由于货币跟社交网络类似，具有网络效应。如果比特币在最近的几年内，没有拉开更大的距离，那么，它就会面临越来越大的挑战。

谁也不知道会不会突然有一个更好的加密货币冒出来，获得更多人的拥护。这看似不可能，但谁又知道呢？当年诺基亚占据了绝大部分的手机市场，谁又能料想短短几年，苹果的迅速崛起呢。

在货币史上，白银也是当年响当当的角色。但如今，白银基本上退出了价值存储的市场，市场被黄金所蚕食。其曾经的货币溢价也消失，只剩下使用价值，如果当年收藏了大量的白银，损失会很惨重。

这跟今天的加密市场一样，如果押注了某种加密货币，而这种加密货币它的价值存储市场被其他加密货币所占据，那么，它的货币溢价将消失。这个时候，如果你押对了，那么其他人只能眼睁睁地看着你的加密货币蹭蹭上月球。反之亦然。

除了被更好品种取代的风险，还有其他多种风险，包括协议缺陷、技术发展、全球性监管打击的风险。

比特币本质是构建于协议基础之上的账本。如果存在未发现的致命缺陷，也可能对比特币产生致命打击。虽然发生 51% 攻击的可能性微乎其微，但也不是完全没有可能。虽然量子计算的商用遥不可及，但未来也是潜在威胁。

另外，全球性的监管协调打击，也可能会让比特币遭遇阶段性的发展困境。因为目前依然是主权国家形态主导，这意味着所有行为都会受制于这个最基本的人类治理框架。如果矿场被关闭和禁止，会直接影响到比特币或其他加密货币的安全；如果所有交易所被关闭，对比特币可能造成最直接的打击。因为交易所不仅提供交易，更重要的是它还承担价格发现的功能。如果没有交易所的价格发现，场外交易也会面临更多困难；如果监管甚至禁止普通商户使用比特币支付，那么也会影响它的使用场景。这是立身之本。当然，鉴于统一监管的复杂性，全球统一行动的可能性不大。

总之，比特币走向更高阶段的过程，一定不会顺利。不是三年五年，也许是几十年，甚至上百年的事情。在这个过程中，会存在很多风险，受大局影响。某些事件会加速或减缓历史的进程。但发展总趋势不会变，即使不是比特币，也会有什么其他币脱颖而出。

结语

比特币可能是人类有史以来最大的金融发明之一。也许将来某一天，人们形容一个人有钱，不再说他们家是有矿的，而是说他们家是有比特币的。

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编译者/作者：蓝狐笔记

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