交易大佬干货分享：经济危机阴云下的有效投资策略

叶景源BitZ合约分享课详解币圈危与机

圈内有一句名言，人间一年币圈一天。对于圈内人来说，有些喜欢币圈的快节奏所创造的财富机遇，也有人被这种快节奏所困扰，但无论如何，所有人都会关心一个问题，那就是牛市何时会来？市场下一波的投资机会又在哪里？日前，Point95 Global (P95G) 董事长叶景源做客BitZ合约分享课，以其浸润投资领域十多年的经验，详细解读了当前经济危机阴云覆顶下，币圈的有效投资策略。同时他还结合自己从事衍生品投资多年的经验，与社群听众分享了如何捕捉到312大瀑布的蛛丝马迹，并以轻仓位规避了巨额损失。

直播中，叶景源还结合自己的投资心得，传授了自己总结的合约交易经验。对于数字货币市场未来走势，叶景源认为，外部环境的变化将对币圈产生重要影响，尤其是在经济危机风雨欲来的时刻，人们的投资意愿减弱，这或将导致币圈经历一段较长周期的低迷，不过正如零八年抄底的人后来都斩获不菲收益一样，市场低迷的时候也是入场的好时机。

以下为课程实录：

嘉宾介绍：

叶景源

Point95 Global (P95G) 董事长。

16-17年担任PPS International (香港上市公司）的 CEO. 回香港之前，07-16年，任美银美林（伦敦）全球股票市场部副总裁。

毕业于英国的牛津大学和华威大学。

问题：

1、请问您是怎样开始自己的交易生涯的？

我是零六年从牛津大学毕业，刚开始第一份工作，跟交易没有太大关系。主要是在安永会计师事务所，做一名会计。后来发现了这个工作不大适合我，因为我在牛津的时候，读的是统计学，然后发现可能跟交易相关的工作会比较适合我。所以说从零七年的时候我就加入了伦敦的Bank of America Merrill?（美银美林）它的股票结构衍生品的交易团队工作，然后一直到2016年。然后中间的时候，就是一六年到一七年中左右吧，中间中断一段时间，当时是作为一个香港上市公司的CEO，做二级市场，做了有一段时间。

当时就想尝试一下，做一些上市方面的业务，还有就是解读一下一级市场的东西。然后发现不大合适吧。但是也是机缘巧合，我在上市公司那段时间嘛，然后因为我们上市公司也在找一些投资标的。所以说在一七年初，大概是这个时候开始接触币圈，当时也不太懂。因为当时我问头部交易所的创始人。你怎么去把那个客户资产隔离起来担保客户资产的安全呢。然后他跟我说。他们那个私钥啊，掌握在三个人手里面。其中两个人呢就是每天晚上都拿出来，然后把他们的那个冷储存打开，然后进行清算。当时我就觉得那里面的那个风险可能是很大了，所以说当时我们就没有进一步谈。

但是也是通过这个机会，第一次接触到数字货币。当时我们叫上做公司的几个人研究了一下，发现里面的机会还不错。然后从17年五六月份的时候就是做一些套利啊，就是做市策略。还有呢，就是因为当时市场也比较好嘛，也做一些跨境方面的套利。所以如果说是真正进入币圈的话，应该说是一七年中吧。

然后，到了一七年中以后呢，我们就发现了，里面的机会还是蛮多的。所以说呢，到了一七年底的时候我就拉了几个好朋友。然后组建的团队成立了一家交易为核心的公司。

2、在BTC 312?大瀑布行情中，您有参与交易吗？交易结果如何？如果没有参与交易，是什么让您精确避开大瀑布的呢？

312大瀑布，我相信在币圈有很多人参与。我们也有，但是我们的仓位不太多。因为我们大部分的资金，是放在市场中性策略以套利为主的。不是做方向型的那种cta策略。因为我们判断的目前数字货币还处于比较早期，虽然说已经发展了十年。但是市场的信息不对称因素还是比较强的。简单来说呢，就是比较容易被操纵。加上了市场的流动性呢，还是不够。如果建仓做cta策略的话，你可能在一个方向里面加仓。进去的时候可能是有收益，但是你出场的时候呢，因为你市场的流动性不够，可能你到后面也没有多少，也不能实现多少收益。

所以说我们就是以那个市场中性策略为主吧。然后再加上当时我们发现市场也在走横盘，然后在1万多的时候也在走横盘。然后市场也在寻找下一个方向吧。如果大家有关注的话呢，比特币就是有几次想向上冲，但是都被空军打下来了。而且你会发现当时的就是美元的那个现货交易量是相当的薄弱。所以说呢，当时我们就决定减仓了。

所以，如果大家在判断比特币行情的时候，我建议大家看一些美元的法币交易所。他们的交易量相对来说比较可靠的。

如果大家看看，那就是在三月中，3月12号的时候，当时的那个现货交易量是比较低靡的，因为市场在寻找方向。其实后面的庄家呢，他们可能大概率用那个现货来直接操控期货市场。所以说大家如果再做一些技术分析的时候，可能要多关注一下美元交易所的那些现货交易量。我相信这个对大家会有帮助，因为在这个群里面的话，可能大家都是玩期货为主。所以说，这个也可以跟大家分享一下。

3、您分析市场，进行交易的基本方法是什么？

关于交易的基本方法啊，其实每个交易员他们的方法都是不一样的。我相信呢，因为这里大部分的观众的是玩合约，然后我建议在做基本分析的时候。根据目前来说的话呢，需要一些基本面的宏观分析，加上一些就是短线技术指标相结合，这样的话呢，可能会比较准确率的话会比较高一点点。

因为现在的数字货币市场跟传统的市场的相关性加强了。如果你们有关注，可以做一下他们的相关性分析。我们公司之前也做过大概的分析，就是把标普500跟那个比特币行情做相关性分析，当时短线来说能够达到0.5。所以说这个已经达到了历史高位了。可能这段时间大家也看到了就是数字货币市场基本上都是跟着美股市场，跟着跑。所以说。在这个宏观环境下的话呢，可能就是宏观的基本面分析，配合一些短线的技术指标分析。然后双结合来进行操作，这个比较好一点。

4、您的交易生涯中，有没有很值得回味的盈利交易，和大家分享下？

我们交易呢，就是以自动化做市比如OTC，还有跑市场中性量化策略为主,就是相对来说呢，是比较稳健，没有大的波动，就是没有像那些做CTA或者做方向型策略那么多的波涛汹涌。所以说我们这边的话是相对来说比较平静一点点。

5、在您的交易生涯中有没有特别的交易亏损，使您受益颇深的？

说到亏损这边的话呢，我就是有很多很多案例了。其实最记忆深刻的，也是学的最多的应该是零八年的金融危机吧。当时是股票市场的波动然后不亚于就是今年的三月份。因为它那个波动的时间周期比较长，他们是从07年08年09年，就是连续几年那个波动，都比较厉害，跨度比较长。我还记得就是在2008年9月14号就是我们啊，美林投资银行被美国银行500亿收购，我还记得就是当时我们的银行已经没有多少头寸了，然后在市场上呢，也借不了钱。当时的风控部门，也要求我们把风险降到很低。

所以说。当时我们有很多仓位，也不得不平。但是，市场上又没有流动性去接。所以说，当时我们的那个组的亏损额达到九位数的美金。这次就是让我深深的体会到了，就是流动性风险的致命性。回头看，如果我们还能够保持这些仓位的话，那我们也会有一个相当丰厚的盈利。

举个例子就是有一些买家买了我们一部分投资组合，因为我们是卖方市场，到后面的话，他们的那个收益还是十分的丰厚的。

但是自打那以后的话，我学到很重要的一堂课，我们在制定交易计划和目标之后，你的交易头寸一定能够经历短期的市场波动，而不会平仓出局。这堂课，让我真是受益匪浅。这样的一直到现在，我还是铭记于心。

6、交易者应该怎样应对一连串的亏损？并渡过交易的低谷期？

我想就是，如果有参与合约交易，肯定会有碰到亏损。那怎么去对待亏损呢？我相信很多人的那个看法跟做法是不一样的。

我觉得产生这一连串亏损的其中一个很重要的原因，那就是很多的市场的参与者在遇到亏损的时候呢，喜欢不断的加仓。希望她把自己的仓位的平均价拉下来，然后呢，就是期望的这个市场能够帮助。就是回调，抱着这种希望。但是，这本身就是有一个很大的问题，因为呢，如果你在建仓的时候已经出现亏损了，那证明你原来做了决定了就已经错了。那既然已经错了，为什么要错上加错呢？所以说，就是市场永远是对的，就是我们作为一个市场参与者的，要永远对市场有一个敬畏之心。所以说总结来说的话呢就是。希望大家呢，做好每一次复盘，特别是在每一次亏损的时候要做好每一次复盘。要谨记不要错上加错，这个是不理智的一个行为。

7、您对合约交易新手有哪些建议？

首先呢，就是我建议大家呢，就是不要做一些让你睡不着觉的交易。对吧，这是很重要的一点。然后第二点呢，就是做好风控，控制好杠杆倍数，因为这个做好风控是一个财富的基础。你们想想看，就是一般传统股票的对冲基金大概是用三倍到3.5倍的杠杆。然后呢，在数字货币里面呢，他的波动率比那个股票肯定是大的很多。所以说的话呢，就是做一个成熟的投资者的话，应该就把那个杠杆降得更低，这样来控制风险。第三点最后一点的话就是不要接掉下来的刀。什么意思呢？就是说，如果行情下调的时候呢，不要那么着急进场，因为接掉下来的刀的话就是会很疼的。

举个例子吧，我有一个朋友，在312行情的时候就8000块买了7000块买了6000块买了5000块买了4000块也买了。就是对于他来讲的话呢，就是要不断的补充，不断的加仓，那问题就是说呢其实，如果在行情剧烈波动的时候呢，就是没必要去去接掉下来的刀。如果你觉得你的判断是正确的话，那你倒不如就是等行情稳定的时候再入手。

8、您觉得合约市场上成功交易者的特质有哪些？

首先我觉得有几点吧，第一点呢，就是慢慢培养自己，然后培养跟建立自己的那个严格的风控体系。像我之前所说的，这个是财富的一个基础。然后第二点，能够培养出自己的一套分析市场的知识体系。第三点呢，就是需要决断。在做决定的时候呢，会比较决断的去做一些交易方面决定，不要犹豫。最后一点，有一个成熟的心智，因为传统来说的话一个成功的交易员的，需要十年时间去培养，为什么呢？那就是十年时间大概是一个就是经济周期嘛，对于交易员来说的话呢，它会有机会的经历牛熊市，然后这样通过时间和经验上的积累的话，交易员的心智会更加的成熟。

可能因为在币圈，以前有句老话说，币圈一天人间一年呐，所以说可能在币圈的话，需要时间就可能会比较短一点点。可能五六年的时间，然后就能够培养出一个比较成功的交易员。

9、关于如何提高交易稳定盈利的能力，请您推荐几本交易书籍并阐述原因？

因为关于交易的书呢，我自己也看得比较少，也不太多。但是李佛摩尔的《怎样交易股票》还有《股票作手》，很值得大家去去看一看。

因为书本里讲述了一个伟大的交易员的成长的和失败的一个历程吧，然后里面包括一些基础的一些分析方法。很重要大家看一看这位伟大的交易员心里的历程的发展，大家会很受益的。对于大家在做合约交易的时候会有很大的帮助，谢谢大家。

10、全球疫情严峻，您觉得会对数字货币行业有什么影响？

这一次全球疫情就是有可能会产生这个金融危机。那跟零八年相比的区别是什么呢？因为零八年的是银行的金融系统出了问题，然后进一步影响那个实体经济。但是这一次呢，是不一样，这次出现的是疫情，影响了经济和金融。当然也会潜在导致金融危机爆发。

原因是为什么呢？就是有很多地方封城啊锁国这样。道理很简单，没多少家企业的现金流能扛得住三个月，那如果这三个月都不能开工的话，那怎么办？对不对？所以说就是为什么复工就成为很多国家政府工作中的那个重中之重。

大家分析一下这幅图吧。

然后这里面的讲的美国的各行各业他们现金流，如果在不复工情况之下，能够维持多长时间？

所以说大家都能看到大部分企业他们的现金流都不够，如果在没有政府资助的情况之下，都是在一个月以内。所以说呢，就是如果疫情持续延续下去的话，潜在性的就是可能会导致下一波金融危机。

那未来几年的话呢，也会很严峻呐。也是只有一些有良好的盈利模式的区块链项目或者是机构能够生存下来。像以前那种就是割韭菜的项目呢，就是很难得会有市场。

这也是为什么现在各国政府的央行都在不断的印钱，不断的在二级市场购买他们企业债。还有就是不断地对接中小企业的，也不断发一些资助来渡过难关。

对，严峻是很严峻呢，但是呢如果是金子的话呢，也是永远是会发亮，对不对？然后我相信一些好的企业还是能够在这个严峻的市场环境下能够生存下来的。

因为你对于数字货币行业来讲的话也是比较早期嘛，也是需要这种的市场环境的，能够历练出一些企业，无论是熊市还是牛市都能够生存下来。所以说这一次严峻的那个市场环境，我觉得对于一部分企业来说也是一个机会。

11、对于2020年及接下来两到三年的经济形势，您有什么预测和建议？

未来两三年的经济形势，对于疫情来讲，可能大家都看见了。在这种情况之下呢，所有的资产类别都在跌。无论你是黄金，股票，债券，数字货币都在跌。然后呢，现金变得十分有吸引力。但是，等市场稍微稳定下来以后呢，大家都知道现在所有的全球央行的印刷机又启动了。所以说现金的价值呢，不会像其他资产一样。相对于商品和服务，以及其他金融资产的话，现金的价值会每年都在下降。所以说，我觉得未来呢，就是可以关注一下黄金，股票，当然呢，就是可以配置一部分比特币。

未来的经济形势呢，就是会十分严峻的，然后大家都比较清楚。去年19年的中美贸易战还没有结束，然后又来了这个疫情。然后现在呢，就是一些国家也转向了那个贸易保护主义。然后加上现在地缘政治又不稳定，对不对？然后大家都看到了这段时间对吧，世界上有些国家已经开始有一些所谓去中国化。

就是在这个混乱的环境里面了，有些人一直在等待这种市场混乱的环境。虽然说不希望这么糟糕，但是呢，也希望投资，因为在这种混沌的环境里面的话，这些投资项目的估值啊能够回落。对吧，这样的话才能够产生一些投资的机会嘛，所以说，如果看到一些好的项目的话呢，大家是可以入手，特别是在这种混沌的情况之下。

接下来的话呢，我想跟大家分享一下，就是我们公司就是做的一个研究报告吧。它的题目叫做黑天鹅事件，短期危机长期机遇。

就是在过往一些危机的历史事件对于投资者来讲的话呢，都是一个比较好的一个进场的一个时机。

比如说大家看到的，比如说像零八年的全球金融危机。其实你反过来看的话呢，其实都是一个很好的一个投资机会，对吧，这次的那个疫情，我相信的话对于一些投资者来讲的话呢，都是一个进场的一个好的机会，因为这是在这种混乱的环境之下的话，很多定价都是mistaken对吧，所以说对于我们来讲的话呢，寻找一个好的标的进行入场，我觉得是一个不错的一个机会来的这段时间。

自由提问：

1.拥有区块链技术的数字货币，5G，MR的项目是不是好项目呢？

怎么说呢，就是有5G概念的项目好是好。但是呢，就是咱们要看项目的时候，一定就是不要被他们那些宣传资料所冲昏了脑袋。要真正的研究他们的赢利模式，他们的商业模式，究竟能不能成功？这是一点，然后第二点呢，就是他们有没有能力去让这个项目落地。OK，这是很重要的。

还有一点呢，就是说，比如说他们天花乱坠，对吧，画一个大饼。但是你要想画一个大饼，我们需要多少人力物力去做这个事情呢。然后做这个团队的人，有没有这个能力去做的事情呢？他们有没有这样的资金去做的事情呢。对不对？他们符不符合政府方面的一些要求呢，或者是监管呢，对吧。所以说方方面面的东西的话呢，都是需要考虑的。

2.大佬感觉，区块链这种技术，大概什么时间才能被公众认可熟知呢？

其实关于区块链技术的认可啊，大家对这个东西有新的认知。包括政府层面，然后现在各国政府也逐步推出那个他们央行发行的数字货币。然后其中包括我们人民银行准备推出那个DCEP。所以说呢，我不太担心的就是说区块链对于大家是否陌生，我觉得这个只是一个过程。应该是很快，大家对区块链技术也并不陌生了。

3.今年还可能会有牛市来吗？

关于这个牛市来不来啊，我个人认为目前来讲的话呢真的是跟整个大环境有一定关系。如果这个疫情此时不结束，然后整个大围环境呢，都比较疲弱，其实大家的投资意愿呢是比较低的。所以说呢，这个东西的话呢，就是整个大围环境的那个变化。如果这个大环境变好的话呢，我还是蛮有信心的，就是比特币的牛市啊，这样会很快就到来了。

其实从过往来说的话呢比特币减半，然后还有以后走的行情呢，基本上就是沿着那个那个轨道来进行。所以说。如果这个大环境啊，能够回调的话呢，我相信呢就是。比特币我还是蛮有信心。

所以说，这个东西要回归到就是我刚才在共享课里面所讲的，就是如果我们制定了一个交易计划之后和目标。对吧，就是我们的头寸呢，千万不要因为那这个短期的那个市场波动所影响对吧，导致那个平仓出局，所以说呢，大家在风险方面的话呢，一定要做好。

还有就是大家说到这个数字货币啊，怎么去落地，原来的数字货币呢都是币圈这帮人在这里自嗨，但是你现在你想想看现在的数字货币的市值。好像才到排不到大概1/5个苹果的那个市值吧，其实就是数字货币还有很长一条路要走。那这条路要走，怎么去在冲破以往那个市值高峰了，那么说实在的真的是需要去想，怎么去把那个数字货币跟实体经济相挂钩。这个东西的话我相信呢，就是未来五年区块链项目的一个工作的方向。

—-

编译者/作者：BitZ平台

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。