重新构想的钱：对美元稳定币的需求预示着金融危机

想像一下一家在全球拥有150名员工的咨询公司，一家拥有100万店内员工的全球零售链，或者一家从10个不同国家/地区的50多个供应商那里采购高周转库存的制造商-每个都是全球公司经济的原型。

他们都需要一致访问的一件事是什么？现金。

随着COVID-19大流行期间经济前景变得严峻，这种基本需求是全球性（可能具有变革性）争夺流动性的核心。企业希望获得不间断的流动资金来发薪和结清发票，否则，整个经济将陷入剧毒冲击之中，尤其是他们想要美元。

这场流行病引发了一场全球性的美元争夺战，再加上全球银行的债务危机，这可能会导致我们的全球支付系统发生巨变，有些人开始将其称为“加密美元化”。

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不论是否加密，美元都是目前市面上唯一的游戏。它是全球债务和资产的计价货币，并且因为它用于跨境付款，所以最容易获得，流动性也最高。

美联储目前正在通过与其他国家/地区的中央银行开通货币掉期额度并向它们提供短期“回购”贷款的方式来促进这一进程。正如我在上周的第一期通讯中提到的那样，美联储最终将无法和/或不愿意成为世界上无限期的最后贷款人，而当它撤出支持时，其地缘政治后果将是巨大的。但是目前，美元才是王道。

美元化与迫在眉睫的债务危机相结合。高盛（Goldman Sachs）本周预测，美国第一季度国内生产总值（GDP）收缩将达到惊人的34％，国际货币基金组织（IMF）表示，2020年将是自大萧条以来世界经济最糟糕的一年。这将产生的违约和破产几乎是难以置信的。

当然，世界各国政府将尽力支持银行和公司，这是国际货币基金组织预测全球净公共债务将从去年的70％增长到2020年的85％的原因之一。由于这必然导致抢劫彼得（纳税人）向保罗（公司股东和银行家）付款，因此，纾困谈判所释放的政治紧张局势将引发争议和恐惧，并可能破坏人们对该系统的信心。

没有信心，银行系统将一无所有。它建立在分数准备金模型的基础上，银行通过该模型借出存款，从而在没有等额储备金的情况下创造了新货币。 （请注意吉米·斯图尔特（Jimmy Stewart）角色乔治·贝利（George Bailey）向他的储蓄和贷款客户所作的“这是美好的生活”演讲，以提醒人们失去信心会严重挑战这种模式。）

吉米·斯图尔特（Jimmy Stewart）

当信心大厦摇摇欲坠时，拥有现金流动性需求的企业领导者将面临困境。许多人会hold之以鼻，继续押注现有系统。但是，任何经历过希腊债务危机，阿根廷货币崩溃或其他任何新兴市场恐慌的人都可能不安地看着世界的债务数字。鉴于银行贷款客户在COVID交易后的前景，无论它们是否以美元计价，一些人都会怀疑其存款的安全性。

那要做什么？他们无法提取和ho积现金来保护自己；在现代世界中，纸币几乎不是可行的付款方式。但是也许美元支持的稳定币是一种选择。它们具有无记名工具的现金质量，其中价值权纯粹是根据拥有权的变化而无需中介地进行点对点转移。但从理论上讲，它们也具有在全球范围内安全转移资金的能力，而没有银行系统的安全风险。由于代币发行人承诺对所有发行的代币持有全部等值的准备金，因此，部分准备金制度关于存款保证的常年性问题不再是问题。

也许这就是为什么自3月1日以来CoinMarketCap.com的数据显示，四大储备支持的稳定币-Tether的USDT（以太坊，Tron和Omni），Centre的USDC，Binance的BUSD和Paxos的PAX的市值惊人地增长了40％ 。

首先，让我们对此进行透视。总计超过80亿美元，总和仍仅是比特币1287亿美元的一小部分，与纽约证券交易所所有股票的28.5万亿美元市值相比，还是很小的。此外，稳定币的增长可以简单地反映出交易所，矿工和其他大型加密货币市场参与者（传统上是稳定币的主要用户）自然而然地推动了稳定的步伐。

但是其他证据指出了一些更有意义的东西。首先，根据Messari根据Coinmetrics数据得出的图表，支持以太坊和USDC等稳定币的以太坊区块链上的交易总价值已经与比特币达到了平价。这个数字汇总了以太坊的本币，以太坊和所有建立在以太坊上的ERC-20代币的价值，表明人们越来越多地使用稳定币进行交易。

另外，Circle首席执行官Jeremy Allaire的这番有说服力的评论，与Coinbase一起，是CENTER联盟中发行和管理USDC令牌的两个成员之一。说到对他的公司上个月为企业推出的新的USDC付款服务的需求，Allaire告诉我们的Nikhilesh De：

新企业开设账户的例子包括电子商务市场，广告网络，奢侈品制造商，招聘平台，数字内容市场，P2P借贷和支付公司，软件公司，专业服务公司，忠诚度和奖励业务，移动银行提供商和其他互联网服务。我们相信我们正在看到采用数字货币的真正转折点。

如果非加密业务开始看到稳定币的主流使用，那么Libra从一篮子货币模型转向一对一稳定币的新举动可能会适时出现。周四宣布的这一转变似乎至少部分是为了缓解监管者对Facebook成立的Libra协会扭曲国家货币政策的能力的担忧。但是创建美元稳定币也可能是一个偶然的时刻。

Libra的宣布意味着CENTER（发行USDC），Tether，Binance和Paxos可能会成为新的全球竞争对手。它会停在那里吗？阻止其他大公司加入稳定币业务的方法是什么？万事达？签证？ （他们都是Libra协会的前成员。）

最大的问题是，这对银行本身意味着什么？它们是否也会加入这种稳定币运动？

杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire），圈子

一段时间以来，为保护支付管道免受金融系统周期性危机的影响，以及随之而来的“从大到大”的救助计划的倡导者一直主张建立“狭窄的银行业务”模式。您向银行存入资金，该银行投资于超级安全证券（例如国库券），并且其唯一提供的服务是使您能够使用资金进行电子支付。在这种模式下，您的资金不会再用于经济。提供信贷是基金经理和专业投资者的职责范围，而不是同时管理我们的付款系统的银行家。

狭窄的银行业务之所以没有起飞，原因很简单，它的利润几乎不及政治上支持的部分储备银行业务。但最终，应该由系统而不是银行来定义系统。也许现在我们将了解狭窄银行业务的价值-在加密货币时代，这实际上可能意味着银行发行的稳定币。

一个更大的问题是，部分储备银行能否最终生存下去，如果不能生存，那么，获得经济所需信贷的最佳方法是什么？此外，央行数字货币（CBDC）如何适应所有这些？

这些是令人头疼的问题，最好保留给以后版本的Money Reimagined。

而且，很明显，这是早期。也许所有这一切都会过去。同样，既得的政治利益也可以从保护现有系统中受益匪浅。

但是COVID-19危机是前所未有的。甚至银行业的巨头也无法幸免其对现有机构带来的压力。

仍然是债务危机

Castle Island Ventures的Nic Carter上周在一条推文中指出，“在明年左右”，我们将意识到世界经济的危机不是健康危机，而是债务危机。他是对的。如果没有足够的债务负担，那么COVID-19锁定的经济痛苦将更容易消除。我们会看到类似飓风等灾难的临时供应冲击，那里的经济活动有所减少，但随着重建工作的开始迅速反弹至先前的水平。

债务IMF数据映射器

但是在这种情况下，大流行只是触发因素，将本来就不可持续的债务对资产水平推高到了一个中央银行无法再简单地解决问题的地步。 IMF的私人债务与GDP的关系图表明了这一点的重要性：最大的经济体，即同时遭受最严重COVID-19冲击的经济体，以及全球经济复苏所依赖的刺激措施，承受着最大的负担。这就是银行陷入困境的原因。这就是为什么我认为旧的金融体系无法在这场危机中幸存下来。

全球市政厅

英格兰银行关于中央银行数字货币的网络研讨会难以与Netflix和HBO在社会隔离家庭中提供的产品竞争。但是在我讨厌的Twitter提要中，上周的京东方（BOE）的演讲引起了很多关注。最初，金融科技总监汤姆·穆顿（Tom Mutton）提供了一个警告，即这家拥有326年历史的银行没有承诺推出CBDC。尽管如此，COVID-19效应有望加速CBDC的采用，但值得一提的是，该机构在2015年成为最早探索该技术的机构之一。您可以从YouTube重播中看到，通过一系列的快速调查还获得了观众的见解。这一点很突出：如果CBDC要采用分布式分类帐技术（阅读：许可的区块链），则“可编程性”的力量将是民意调查的最大好处。伙计们，“可编程货币”正在进入词典。

京东方网络研讨会的民意调查

数字美元是baaaaack。好吧，至少在华盛顿泡沫内部。在上个月众议院和参议院刺激法案反复出现之后，“ FedAccounts”或“ Digital Dollar Account Wallets”的想法再次出现在国会女议员拉希达·特莱布（Rashida Tlaib）和密西西比州的一项激进法案中。 Pramila Jayapal（D-Wash。）。按照提议，数字美元钱包将成为一种工具，联邦政府将利用发行给美联储的一对新铸造的1万亿美元硬币的收益，向每个居民每月分配2,000美元。撇开硬钱比特币在货币炼金术和数字货币技术之间看到的不一致之处，即使对于那些认为政府应该使用该技术的人来说，令人不安的是，人们在不理会技术挑战的情况下匆忙提出想法。支持数字货币的前商品和期货交易委员会主席J. Christopher Giancarlo，比他周四发表的题为“数字美元项目：在COVID-19期间不要匆忙使用数字美元”的CoinDesk OpEd更为直接或及时。危机。”

中国的区块链服务网络改变了游戏规则。北京决心使用区块链技术（明确，允许，而非未经许可的区块链）作为新型数字化经济的平台。现在，已经出现了新的开发商框架的详细信息，供市政府和中国企业使用。 CoinDesk的Wolfie Zhao和David Pan在星期二的一次丰富的深入探讨中详细介绍了BSN。开放的，未经许可的，保护自由的技术，事实并非如此。但是，假设中国不会从基于BSN的可编程经济中获得竞争优势，那将是一个严重的错误。

金钱正在失去意义。彭博社的贾里德·迪利安（Jared Dillian）在专栏中谈到了一个相当简单但有见地的观点。在尼克松冲击后的时代，无论人们对中央银行对法定货币政策的控制权有何看法，公众对货币的信仰都取决于对政策制定者服从于货币必须稀缺这一核心原则的理解。也就是说，即使有保护其价值的机构义务，它也受到某些因素的约束。现在，随着美联储无限期地承诺购买价值数万亿美元的资产，Dillian说：“这些数字如此庞大，以至于不再具有任何意义。它们仅仅是抽象。”我？我不会说金钱本身正在失去意义。面临这种风险的是这种特殊的具有半个世纪历史的西方货币概念。社会不可避免地会想到一种新货币，它确实具有意义。让重新开始想象吧！

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原文链接：https://www.coindesk.com/money-reimagined-demand-for-usd-stablecoins-foreshadows-financial-disruption

原文作者：Michael J. Casey

编译者/作者：wanbizu AI

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