比特币，库存流动和效率市场理论

在讨论减半后的课程发展时，有两种极端的看法。一方面，由于存货流量比，许多人都希望再创历史新高。另一方面，投资者认为减半已经根据效率市场理论进行了定价。这是什么意思，又如何融合在一起？

就像leap年的笑话或关于德国国家队的俗语一样，比特币生态系统中也存在四年的季节性。我说的是减半。就像四年前的情况一样，现在人们经常听到减半已经被“定价”了。这些人并不期望在减半的过程中会出现任何令人惊讶的价格变化，并且对乐观的估计（例如库存与流动比率）持批评态度。

批评来自哪里？ “定价”到底是什么意思？最后：您能将两个极端职位放在一起吗？

价格信息：效率市场理论的核心

让我们从前两个问题开始：当事件反映在当前课程中时，“定价”是一个东西。如果众所周知，一瓶可乐的价格将是明天的两倍，这将反映在当前的购买行为中，从而也反映在价格中。在金融市场上，这种发展更加明显，制造商通过宣布报价来定义路线。如果接受者对此做出回应，则会进行定价。

这些想法不是凭空产生的，而是效率市场理论的基础。可以从弗里德里希·海耶克（Friedrich Hayeck）的起源中找到的这一理论，由尤金·法玛（Eugene Fama）在1970年的论文《有效的资本市场：理论与实证研究述评》中提出。

总而言之，效率市场理论说：

有效市场是指资产价格代表所有可用信息的市场。现有信息将反映在课程中。换句话说，一切都在有效的市场中定价。

当然，存在不同的层次，例如，人们可以谈论强效率市场理论和弱效率市场理论，但是在我们的案例中-比特币在减半的时候-一切都取决于比特币市场是否为有效市场的问题。如果是这种情况，那么人们将能够在所有情况下谈及定价。

高效的市场和比特币

那么什么是有效市场？有效市场是具有高流动性和参与者数量的市场，其中资产所基于的信息可供所有人使用，并且所有市场投资者均等地解释所有信号。简而言之：每个人都知道一切，每个人都想要相同，每个人都可以得到。

如果在市场上确实如此，那么价格在理想情况下应该没有噪音。实际上，即使在最高效的市场中，仍然会有交易者在原本合理的价格上涨中大声疾呼。

现在，我们可以将这些想法转移给比特币，尤其是在减半的时候：比特币现在已经成为大型投资者的地板，并且可以拥有可接受的流动性。基本信息也可供所有市场参与者使用：减半不是只有少数发起人知道确切日期的事件。到目前为止，一切听起来都像效率。

信号的解释变得更加困难：所有人真的都看到减半吗？关于其影响力的辩论这一事实表明，这并非易事。

那么减半的价格是多少？像将采矿奖励减半这样透明的事情应该已经由拥有足够资本的大型基金来定价。

那么这是否意味着比特币不再能够上涨？不，这不会是简单的四年活动。如另一篇文章中所述，这更多是一种混合情况，在这种情况下，减半无疑会发挥作用，但并非唯一。在这种情况下，每个人都无法完全获取信息，从而可能导致市场效率低下。例如，如果大型对冲基金在减半后对比特币需求的发展非常保守，那么很可能是这种需求没有正确地包含在定价中。本文的一个例子是存货流量比，它可以追溯到计划B等等。

流通的股票：具有替代风险分析的效率市场理论

每个人都在谈论库存到流量模型。我们还多次报告了PlanB开发的模型。原则上，可以用一个简单的公式表示：

价格（t）= a[Inflationsrate

常数a和b已根据经验确定，并且先前已设置为0.18和3.3。如果您对比特币这样做，我们将得出以下曲线：

现在有人说，关于效率市场假说，这只猫有点咬尾巴。使用简单可用的信息-为什么不是每只鲸鱼都只是在比特币上投入尽可能多的钱？ PlanB本身同意：比特币现在是一个有效的市场。在高效市场中，投资者通常使用风险收益模型，例如从资本资产定价模型中得知的模型。

这反映在我们的加密罗盘中投资组合的计算中。在2018年6月号中更详细地解释了这种情况的发生方式。使用风险收益模型意味着即使在高效市场中，投资者也可以估算他们对系统不了解的内容。由于某些事件，您可能会承受信息错误，曲解或以其他方式展示自己的风险。

因此，问题是投资者愿意承担多少风险。在这里，模型可能会有所不同。例如，期权和期货市场提供了机构投资者模型的度量。这些目前不假设价格大幅上涨，如以下期货市场示例所示：

有什么区别？经典市场对风险的评估不同，这是保守的。没有这样的风险，当前的价格在S2F频段将明显更高。排除采矿死亡螺旋或监管机构打击比特币的打击等不同风险的可能性越大，价格将更适合库存-流通模型。

比特币减半定价？是的，但是…

您再次注意到：情况并不容易。一方面，使用比特币，您实际上可以假设减半已计入价格。比特币市场已经变得非常高效，并且减半在全世界都是可追溯的。

但是，个人投资者如何处理这些信息是完全不同的问题。您也可以这样说：我们都将价格减半，每个人都有自己对收益和风险之间平衡的看法。

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原文链接：https://www.btc-echo.de/bitcoin-halving-stock-to-flow-und-effizienzmarkttheorie-wie-passt-das-zusammen/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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