Dai 协议与传统银行有何相似之处？

新冠病毒在 3 月 12 日给了市场沉重一击。美股暴跌 10% ，创下了 1987 年股市崩盘以来的最高跌幅。比特币和以太币价格接近腰斩。

与此同时，Dai 的价格飙升至 1.5 美元。这是很反常的。作为一种稳定币，Dai 的价格应该锚定美元。自 3 年前诞生以来，Dai 通常都维持在 1 美元的目标价格。但是，随着其价格突然飙升至 1.5 美元，Dai 看起来似乎不那么稳定了。

目前，Dai 的价格已经回落至 1.01 至 1.03 美元之间。然而，整整一个月来，Dai 的价格都在 1 美元以上——没有任何回归目标价格的迹象。

Maker 协议是一组支持 Dai 的智能合约，可以通过一些工具来让 Dai 的价格回到其目标价格 1 美元。目前还有哪个工具没有尝试过？那就是负利率。无论是对加密货币，还是对法定货币，负利率都是一个颇具争议性的话题，却极有可能是个良策。

去中心化金融准备好采用负利率了吗？

在我们开始讨论负利率这个话题之前，先让我简单介绍一下 Dai 。

想象一下银行是怎么运作的。假设你想借 1 万美元来创业。你的银行 First Corner Bank 要求你必须提供抵押品，才会给你贷款。于是，你抵押了一个价值 10 万美元的房产。银行借了崭新的 1 万美元钞票给你。

Dai 也是按照相同的原则运行的。如果你想借一笔 Dai ，你需要向 Dai 系统提交抵押品，如，价值 10 万美元的以太币。Dai 协议会借给你一笔低于质押品价值的贷款，如，价值 1 万美元的 Dai 。现在，你可以在加密货币经济中使用这笔新生成的 Dai 了。

有几种市场作用力能使 Dai 价值维持稳定。最终，你必须偿还贷款。也就是说，你必须回购抵押给 First Corner 的房产或 以太币来偿还债务。这种经常存在的需求（以及其他人向这类机构贷款的需求）有助于将 Dai 和抵押品的价值维持在 1 美元左右。

如果你陷入财务危机，那么你很有可能无法偿还这 1 万美元的贷款。这对 First Corner 和 Dai 来说都是个**烦，因为无论是抵押贷款，还是稳定币 Dai 都失去了相应的回购者。

但是，First Corner 和 Dai 都设有保护机制。它们可以出售你的房产或以太币，来填补这 1 万美元的空缺。

因此，这两种美元都具有良好的安全性和稳定性。这种稳定性是最宝贵的。人们喜欢将美元作为一种安全的价值贮藏物，或是一种有保障的交换媒介。非稳定型资产无法提供这些服务。

了解过背景之后，让我们来探究 3 月 12 日之后 Dai 的价格出了什么问题。随着疫情持续蔓延，人们迫切想要获得最具安全性和流动性的资产——美元。因此，股票、以太币、比特币等其它一切资产全都惨遭抛售。

其中一个资金来源是，此前通过质押以太币贷款的债务人。为了取回被质押的以太币，债务人必须回购 Dai 来偿还债务。因此，他们不顾一切地回购 Dai ，致使价格飙升至 1.5 美元。

30 天后，Dai 的交易价格依然超过目标价格。这似乎表明 Dai 系统会继续失衡。Dai 债务人迫切想要清偿债务，从而推高了 Dai 的价格。然而，由于没有足够多的人愿意向系统贷款，无法生成新的 Dai ，Dai 的价格才会居高不下。

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编译者/作者：初心不改

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