以为负油价是暴跌谷底？错、5月才是油市巨雷、大宗物资逐个崩盘开始.美股还

4月20日美国原油期货5月合约以负值交割，是这两天各财经平台刷屏的大新闻。大家纷纷表示“活久见”，以前以为价格归零是期货最惨痛的故事，结果这次居然来了个负的40美元价格，不知道多少人因此一夜暴负，多少人又上了天台。无数人难以相信，全球最重要的能源资产，一夜之间居然成了没人要的垃圾，而且还是投资者必须自负成本去清扫的垃圾。

美国原油期货之所以暴跌到负值，原因其实不复杂。疫情在美国肆虐，工厂关门、家庭不再开车出门，石油消耗巨减，而美国所有储油的仓库基本都已满仓。那么石油谁接盘现货下来都无法处理。4月20日到期，最后期限，既然还无法处理，那么只有负值结局了。实际上，期货固然爆仓了，运到美国的现货还是一个问题呢。

然而，麻烦还在后面。特朗普虽然宣布五一后各州可以根据自身情况复工复产，石油的消耗当然会随着复工有一定上升，但疫情实际毫无减弱趋势，美国人又不是疯子，除了上下班估计车都不会动一动。而炼油厂复工复产一定是控制着量的，花了成本炼出油来，这时候卖得动吗？而美国的页岩油还在开足马力生产，因为没办法——技术天堑。每一口页岩油井如果停下来就意味着高额投资的这口井彻底报废。所以石油供大于求的格局不会改变。而新的一个致命的日子，5月19日的美国6月原油期货合约交割日即将在不到一个月后到来。

6月原油交割的规模远大于5月，而且最恐怖的是，全球最大的石油基金，美国原油基金USO（纽约证交所上市的一款被动式管理的原油ETF），目前82%持仓为6月原油合约。前期石油第一次暴跌的时候，很多人觉得原油到20美元/桶价格差不多了，抄底USO的ETF，买入了几十亿美元，现在骑虎难下了。这次负油价的罪魁祸首本来就是USO，它持有WTI石油期货5月合约未平仓量的25%，它的抛售显然是负油价的最大动力。而6月合约上，USO目前根本寻找不到足够的对手盘，如果等到5月19日，一颗更巨大的雷将在石油市场上爆炸！

现在唯一能拯救USO的，就是美联储把USO买下来并处理现货。这还是有可能性的，但这也不过是合并到美国整体石油市场的巨雷场之中。国际能源署估计，4月份的原油日需求量将减少2900万桶，比OPEC 13个成员国全部的产能还要多。目前美国主要的原油存储地，同时也是美国原油期货的交割地点，库欣的原油库存自2月底以来增加了48%至近5500万桶(总存储容量为7600万桶)，到5月份的第一周，库欣的存储容量可能会彻底用完。恐怖的是，美国页岩油还在不断地生产，目前是特朗普政府通过美联储直接购买这些油气企业的债券，免费借钱，暂时续命，先采油储存，因为没有办法，在技术上页岩油井只要一停产就整井报废。可问题是，马上要没有储备仓库了，全用完了！石油是易燃品又不是普通物品，可以到处储存！欧佩克和俄罗斯的传统油井可以封存，等待市场回暖重新开采，而页岩油就没有这样的机会了。

所以大概率会发生什么故事？当页岩油企业开始批量被迫停产，就意味着这些企业的最重要重资产报废归零，那么这些企业大概率批量破产，据估计可能超过1000家，涉及几千亿美元资产，而这传导到美国股市，读者您认为美国股市届时会是怎样一幅景象呢？

现在不仅是石油，其他大宗物资也开始暴雷，例如铜价已经跌得面目全非。LME铜从最高的7300美元跌到最低4300美元，目前在5000美元左右，并且伴随油价开始向下突破。如果注意一下其他大宗物资的价格走势，几乎雷同。在这些期货市场都隐藏着大小不一的雷场。美联储光靠印刷绿纸，能够买下全世界吗？

最近美国很多金融机构喊多，所根据的理由莫名其妙，所谓不要和美联储作对？这种理由也上得了台面？全部金融市场现在都靠美联储无限制提供资金这一条撑着，其他全部是超级利空。美联储在近年来历次金融危机中没错是赢家，那是因为本来就是小危机，美联储的力量足够。这一次不要忘了，是甚至可能超越1929大萧条的大危机。回去看看大萧条的历史，当时的美联储把金融市场拯救回来了吗？大萧条6次台阶式大暴跌，哪一次美联储拯救得了？难道美联储自己把全部美国股票买下来？市场支撑终究是真实运营效益，而不是绿纸！就像前面分析的美国页岩油，当大面积油井停产，企业资产损失殆尽，有什么理由不暴跌？用绿纸买个空壳撑着吗？蓝调宁可相信是这些机构喊多而实际自己在跑路。

回过头来看国内，由于基本面完全与美国不同，主任是觉得下半年股市较为看好。4条理由，一是季报暴雷结束；二是中国确实基本走出疫情二季度产能销售真实反弹，三是新基建大投资今年22万亿实施全面开始；四是金融开放国外避险资金进入。

至于币圈，个人觉得下半年好不到哪去。从国内的动向看，甚至可以猜想监管机构腾出手来后下半年有较为严厉的监管打击。另一大动力美国，下半年多半还在纷乱中，流动性泛滥没那么快组织起一场大牛市。监管合规、机构组织、资本流入都没那么快。

以上就是主任对于原油市场进一步暴雷的预警，以及后继会传导美国股市等其它金融市场导致第二轮风暴的相关思考。一家之言，仅供参考。不畏浮云遮望眼，只缘身在此山中！

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编译者/作者：主任侃币

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