贝宝金融：为什么比特币市场不会出现负价格

4月20日，WTI原油期货5月合约到期价格历史上首次收于负值，跌到惊人的-37.63美元/桶，中国银行旗下一款挂钩境内外原油期货合约的交易产品“原油宝“多头投资者出现穿仓，导致多头投资者除了亏光本金，还倒欠银行两三倍于投资本金的债务。一时间引发社会关注，不少人担心会不会比特币也出现负价格？

曾有多年传统金融衍生品投资经验的贝宝金融创新业务部负责人陈欣对记者进行了分析，解释了为什么原油会出现负价格？以及为什么比特币不会出现负价格？

据陈欣分析，原油期货交易主要有两个交易所，一个是布伦特的指数，还有一个是CME指数，两个指数最大的区别就是游戏规则是不一样的。CME交易所它是必须要实物交割的，布伦特的交割实际上是不需要实物的，大家现金结算一下就行了，到期价格最后定一个价格，最后这个价格跟成本结算差价，然后各个仓位差不多全部都平掉了。

实物交割有一个问题，原油的运输和仓储成本现在已经非常高了，因为受到全球疫情影响，现在全球大概百分之八十九十的航空全部都停掉了，用油需求很少了，生产的油消化不掉。

“我们用电的时候，不用了关掉电闸就可以了，很方便，但是油这个事情不一样。原油从油井出来的时候，不是说按照流程打完了之后，他就会停的。所以如果你不拉走的话，后面很成问题，减产成本也非常高。 ”陈欣说。

原油和比特币最大的区别就在于原油是有存储成本的，而比特币期货就算是出现大规模的空逼多，在比特币上最多归零，不会为负，因为原油有存储成本、运输成本等成本。

总部位于中国香港的贝宝金融是一家全球领先的加密金融服务商，提供加密货币借贷和资产管理综合服务。据陈欣介绍，加密货币衍生品市场近期发展迅速，贝宝金融今年做了很多这方面的工作，推出了很多结构化的产品，底层通过欧式期权或者一些其他的期权去组合，用户可以很容易看到上层的收益。

贝宝金融表示，提供这些工具一部分是为了增强收益，另外一部分是给矿工提供一些现金流、风险的管理。 因

近期比特币即将迎来减半，而减半之后的行情难以预测，所以矿工可能面临一些压力，比如机器更换、卖币去交电费等等。那么，矿工就面临选择，是持有比特币，还是卖掉比特币持有持稳定币。

以往为了对冲币价下跌风险，矿可能会采取开合约的手段，但是据陈欣介绍，今年大家开始用一些更复杂的策略来保护币价下行的风险，甚至说可以在下行的场景上做得更夸张一点，就是保护得更多一点。“我们叫”overhedge“——币价下跌了，你反而还能赚钱，你发现你卖了币，你的收益更多了。 ”

比特币和其他传统的贵金属行业或者是工业行业还不太一样。比特币它每时每刻都在出快，所以矿工停机只会让这些比特币被人挖走。黄金有仓储成本，但比特币没有。这些都是比特币和其他传统的矿业不太一样的地方，所以矿工朋友们其实也需要更多的金融工具去对冲。

陈欣提醒说，金融工具其实更多的是对金融风险控制和管控的工具，不论传统商品投资也好，加密货币也好，投资有风险，投资者需谨慎，特别是对于专业的金融产品，最好交给专业的机构打理。

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编译者/作者：今视看点

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