新基建落地提速——物联网、REITs与国产化

摘要

随着新基建政策自上向下逐渐扩散，大环境对新基建更加支持，展望二季度，我们认为新基建仍是关注的焦点，建议关注新基建具体落地的进展。

本周重点推荐：（1）光通信：中天科技600522、新易盛300502、天孚通信300394、中际旭创300308、剑桥科技603083。（2）5G基建：中兴通讯000063、天和防务300397、沪电股份002463、华正新材603186。（3）数据中心：沙钢股份002075、光环新网300383、数据港603881、奥飞数据300738、英维克002837。（4）物联网：移远通信603236、移为通信300590。持续推荐：能科股份、深信服、星网锐捷、沪电、紫光股份等。

江苏出台29条措施加快新基建建设，政策支持推动产业数字化转型。

江苏省出台《关于加快新型信息基础设施建设扩大信息消费的若干政策措施》，深化新基建的引领作用，加快新基建建设，促进新基建消费扩大和升级，推动产业数字化转型，助力产业升级，带动创业就业，成为经济发展新动能和支撑力。江苏省作为经济大省，通过加码新基建来带动经济发展，有望为其他省份地区起到积极的带头作用，对整个产业来说都是十分积极的信号。

工信部引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络要求。

5月7日工信部办公厅发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，推动新型物联网建设，引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络要求。《通知》的总体目标是推动2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系。随着NB-IoT全面取代传统2/3G物联网模组，新基建政策刺激下物联网建设加速，NB-IoT模组需求将迅速放大，利好如移远通信等相关模组以及设备制造企业。

基础设施公募REITs启动，通信行业受益深远。

近日中国证监会、国家发展改革委联合启动基础设施领域公募REITs试点工作，并在范畴中明确提出数据中心以及科技产业园复合基金标准。REITs新政对于通信行业中IDC、铁塔运营（包括智慧灯杆等站址）、基础通信网络三大领域影响较为深远。存量项目多、资产完整性好的公司更为受益，能够丰富IDC等企业的融资渠道，盘活现有资产，有利于并购发展，有利于更多社会资本参与新基建投资，分享数字经济红利。

中国电信开启2020年服务器集采，预估集采规模56314台。

公告显示，本次集采共分为8个标包，共计56314台。其中单独列出了包含华为鲲鹏920芯片或海光HYGON Dhyana系列处理器的H系列全国产化服务器，是首次将全国产化服务器单独列入招标目录。中国电信将国产服务器单独列入招标目录，培养国产自主可控产业链。中国电信拥有非常丰富的服务器应用场景，能够为国产服务器产业链提供众多锻炼空间。

风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。

1. 投资策略：持续看好新基建，关注新基建落地进展

本周重点推荐：（1）光通信：中天科技600522、新易盛300502、天孚通信300394、中际旭创300308、亨通光电600487。（2）5G基建：中兴通讯000063、天和防务300397、沪电股份002463、华正新材603186。（3）数据中心：沙钢股份002075、光环新网300383、宝信软件600845、数据港603881、奥飞数据300738。（4）物联网：移远通信603236、移为通信300590。持续推荐：能科股份、深信服、星网锐捷、沪电股份、紫光股份等。

随着新基建政策自上向下逐渐扩散，大环境对新基建更加支持，展望二季度，我们认为新基建仍是关注的焦点，建议关注新基建具体落地的进展。

工信部引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络要求。

5月7日工信部办公厅发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，推动新型物联网建设，引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络要求。《通知》的总体目标是推动2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系。随着NB-IoT全面取代传统2/3G物联网模组，新基建政策刺激下物联网建设加速，NB-IoT模组需求将迅速放大，利好如移远通信等相关模组以及设备制造企业。

江苏出台29条措施加快新基建建设，政策支持推动产业数字化转型。

江苏省出台《关于加快新型信息基础设施建设扩大信息消费的若干政策措施》，深化新基建的引领作用，加快新基建建设，促进新基建消费扩大和升级，推动产业数字化转型，助力产业升级，带动创业就业，成为经济发展新动能和支撑力。江苏省作为经济大省，通过加码新基建来带动经济发展，有望为其他省份地区起到积极的带头作用，对整个产业来说都是十分积极的信号。

金山云纳斯达克上市成功，成美股中唯一中国纯云服务商。

5月8日，金山云成功登陆纳斯达克，在当前大环境下，中概股面临不小信任危机，金山云在此大环境下依然成功ipo，并在上市当日收获40%涨幅，体现了资本市场对中国云计算市场以及公司未来前景的看好。我们认为，金山云的成功上市，表明资本市场对云计算的认可，整个云计算在未来3-5年依然前景光明，向上空间巨大，大赛道下将有望涌现出更多优秀的公司，值得长期关注。

中国电信开启2020年服务器集采，预估集采规模56314台。

公告显示，本次集采共分为8个标包，共计56314台。其中单独列出了包含华为鲲鹏920芯片或海光HYGON Dhyana系列处理器的H系列全国产化服务器，是首次将全国产化服务器单独列入招标目录。中国电信将国产服务器单独列入招标目录，培养国产自主可控产业链。中国电信拥有非常丰富的服务器应用场景，能够为国产服务器产业链提供众多锻炼空间。

相关标的：

（1）5G基建：中兴通讯、天和防务、武汉凡谷、世嘉科技、中国铁塔、三维通信、华体科技。

（2）数据中心：沙钢股份、光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据。

（3）光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联、长飞光纤、烽火通信，特发信息。

（4）流量：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、剑桥科技、浪潮科技、紫光股份。

2. 行情回顾：通信板块表现上涨，光通信表现最佳

本周大盘收于2895点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A（除金融、石油石化）>中小板综>万得全A>沪深300>上证综指。通信板块上涨，表现优于大盘。

从细分行业指数看，光通信、通信设备、卫星通信导航、量子通信分别上涨6.4%、4.9%、4.5%、4.2%，表现优于通信行业平均水平。物联网、移动互联、云计算、区块链、运营商分别上涨4.0%、3.6%、3.6%、3.2%、2.5%，表现劣于通信行业平均水平。

本周物联网概念火热，中威电子大涨16.85%，华星创业上涨15.2%，浩云科技上涨11.42%。5G概念走强，华星创业上涨15.20%。*ST信通本周上涨15.22%。

3. 周专题：REITS新政颁布，通信行业受益深远

2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），正式启动基础设施领域的公募REITs试点工作。

辐射范围：REITs新政对于通信行业中IDC、铁塔运营（包括智慧灯杆等站址）、基础通信网络三大领域影响较为深远。本次《通知》明确了基础设施REITs试点的基本原则，在试点项目要求上，要聚焦重点区域和重点行业。“优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、大湾区、海南、长江三角洲等重点区域……优先支持基础设施补短板行业……鼓励信息网络等新型基础设施。”因为5G+云进入上行周期，相关领域基建所需投资额较大，本次新政对于通信行业三大行业影响将较为显著：IDC、铁塔/站址运营、基础通信网络。

受益公司：存量项目多、资产完整性好的公司更为受益。 REITs的投资价值主要分为2部分：每年分红派息、固定资产增值。考虑到：（1）固定资产/房地产保值能力较强，（2）土地如非自有，法律/债务风险加大，风控要求更高，所以未来项目建设方和投资者对于资产完整性，例如IDC的土地和房屋是否自有将有更多考量。国内IDC目前主要有2种建设模式：（1）土地租用，与客户签订5-10年的租约，公司投资机电设备负责运维；（2）土地自有，资产完整性好，更易受益于REITs新政。

影响分析：（1）丰富IDC等企业融资渠道，盘活现有资产，有利于并购发展。如果公司伴有很强销售能力，有望借此快速做大做强。数据中心是重资产行业，运营分为3个阶段，（1）前期：资金需求量较大、投资周期长（拿土地、各类批文需要大量时间）；（2）中期：上架率攀升，项目净利润高速成长，根据产业链调研情况，一般上架率50%左右可实现盈亏平衡；（3）后期：待到项目运营成熟、上架率基本饱和，净利润增速下降，但现金流非常稳定。如果IDC项目可以通过REITs模式进行，便于企业通过现有项目融资，获取新项目，增加大量并购机会，提升投资回报。

（2）有利于更多社会资本参与新基建投资，分享数字经济红利。《通知》明确了国内公募REITs试点的产品模式，即由符合条件的、具有公募基金管理资格的证券公司或基金管理公司设立封闭式公募基金，公开发售基金份额募集资金，并通过购买基础设施资产支持证券（ABS）的方式完成对标的基础设施资产的收购，即“公募基金+ ABS”模式。本次REITs试点为一级市场投资者提供了新的退出渠道，有助于提升社会资本参与商业地产/基础设施项目的热情。对二级市场投资者而言，REITs具备高收益、低波动的特点，从分散投资风险角度而言具备重要配置价值。放眼美国，从投资回报率来看，权益型 REITs 长期回报率高于股票收益率，股息率高于十年期国债收益率，受到投资者青睐。

（3）估值层面，REITs的引入将强调现金流产生能力，通信运营业务迎来重估机会。A股对通信运营类业务（IDC、铁塔、运营商）通常采取PE+EV/EBITDA的方式，而当某IDC企业处于快速扩张期时，折旧大增，盈利走低。REITs模式强调资产的现金产生能力，对通信运营类业务更为有利，将有助于此类企业的重估。

相关标的：（1）IDC：光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、沙钢股份、杭钢股份、龙宇燃油、科华恒盛、城地股份、佳力图等。（2）站址运营：中国铁塔、华体科技等；（3）基础通信网络：中国移动、中国电信、中国联通等。

4.中国电信培育自主可控产业链，大手笔集采国产CPU

据C114讯，5月9日，中国电信开启2020年服务器集采资格预审，预估集采规模56314台。公告显示，本次集采共分为8个标包，共计56314台。其中，I系列是指CPU类型为采用第二代Intel至强可扩展处理器Gold系列或者Silver系列芯片的服务器；A系列是指CPU类型为第二代AMD EPYC 7002系列处理器。本次集采单独列出了包含华为鲲鹏920芯片或海光HYGON Dhyana系列处理器的H系列全国产化服务器，是首次将全国产化服务器单独列入招标目录。

从数量上看，H系列的服务器集采数量为11185台，占比接近20%。鲲鹏920处理器是华为在2019年1月发布的数据中心高性能处理器，由华为基于ARM架构自主研发和设计，旨在满足数据中心多样性计算、绿色计算的需求。海光HYGON Dhyana处理器是由AMD以及天津海光成立的合资公司（天津海光占51%股权）研发，专门面向国内服务器市场的定制处理器，于2018年启动生产。

中国电信此次将国产服务器单独列入招标目录，重点也是为了培育国产自主可控产业链。一方面，中国电信拥有非常丰富的服务器应用场景，从集采的内容就能看出包括计算型、大数据型、分布式存储型、NFV型、GPU型等等，为国产服务器产业链提供众多锻炼空间。

5. 工信部：新增物联网终端不再使用2G/3G网络 NB-IoT普遍覆盖

据C114讯，5月7日，工信部办公厅发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，推动新型物联网建设，引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络要求。

《通知》的总体目标是推动2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系，在深化4G网络覆盖、加快5G网络建设的基础上，以NB-IoT满足大部分低速率场景需求，以LTE-Cat1（以下简称Cat1）满足中等速率物联需求和话音需求，以5G技术满足更高速率、低时延联网需求。

通知具体提出了几点重要要求：

1. 《通知》要求，到2020年底，NB-IoT网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖；移动物联网连接数达到12亿。

2. 《通知》要求，推动NB-IoT模组价格与2G模组趋同，引导新增物联网终端向NB-IoT和Cat1迁移；打造一批NB-IoT应用标杆工程和NB-IoT百万级连接规模应用场景。

3. 《通知》要求，强化移动物联网产品进网监管，引导新增物联网终端不再使用2G/3G网络，推动存量2G/3G物联网业务向NB-IoT/4G（Cat1）/5G网络迁移。

4. 《通知》要求，加强移动物联网标准和技术研究，推动NB-IoT标准纳入ITU IMT-2020 5G标准。

近年来，随着NB-IoT芯片的不断发展，其成本已经与传统的2/3G芯片相同。根据天翼电信4月发布的招标结果看，支持R14的模组价格均低于或与传统2G模组持平，表明NB-IoT模组已经从性能和价格上完成对于传统2G互联网模组的全面超越。

我们认为，随着NB-IoT全面取代传统2/3G物联网模组，新基建政策刺激下物联网建设加速，NB-IoT模组需求将迅速放大，利好如移远通信等相关模组以及设备制造企业。

6.中国联通助力卫星互联网“新基建”，实现海陆空全局联通

据C114讯，4月27-30日，联通在首届全时空一体化应急卫星通信展上首次展示了沃星海、沃星陆、沃星空、沃星图四大卫星系列产品，这一系列产品可为政府企业客户提供天、地、海一体化的应急通信服务能力。

联通四大产品覆盖了海洋，陆地，空中，遥感等四大领域，可以为客户提供全方位的通讯解决方案。与此同时，联通在本次展会上还推出了“联通航美火易见系统”。该系统应用风云四号、高分四号、葵花8号、NOAA、FIRE等多波段高频次的遥感卫星数据资源，实现了对全国火点昼夜连续高效的监测，并可对森林火灾实现10分钟卫星预警服务和火点快速定位。

随着发改委首次将卫星互联网列入新基建范畴和马斯克宣布“星链”计划未来蓝图，卫星通讯的关注度持续走高，卫星宽带产业链除了包括火箭，卫星制造等等上游产业之外，也包括了射频接收芯片，模组等下游应用端业务，随着卫星宽带建设持续加速，将会利好相关芯片，模组与终端制造商。

7.中芯国际拟科创板上市，40%募资投向12英寸SN1项目，将采用14nm或更先进制程

据C114讯，中芯国际5月5日晚间发布公告称，拟于科创板发行不超过16.86亿股股份。此次募资约40%用于投资12英寸芯片SN1项目，约20%用作为公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金，约40%用作为补充流动资金。

中芯国际的12英寸芯片SN1和SN2厂房项目位于浦东张江园区，SN1项目主要包含了生产厂房、CUB动力车间、生产调度及研发楼等，目的是生产14nm及更先进制程产品。中芯国际2019年年报显示，公司2019年营收31.16亿美元，毛利20.6%。净利润2.06亿美元。同时，公司表示，公司第一代14nm FinFET技术已经量产，2019年四季度贡献了1%的晶圆收入。

此次中芯国际回归“科创板”，将成为科创板首家“A+H”股公司。公司通过人民币融资，拓宽了融资渠道，将会近一步提升公司冲击先进制程的基金储备，也有利于内地投资者享受公司业务进步的红利，有利于国内芯片产业良性发展。

8.中国联通标准专家王鑫当选GSMA RCS工作组主席

据C114讯，5月6日，中国联通官方消息显示，中国联通国际标准专家王鑫在与谷歌RCS负责人、北美运营商Evolve Cellular的CEO、华为及Telenor高级技术专家的激烈竞争中，成功当选GSMA RCS主席。本次竞选的成功，是中国联通长期坚持从后台到前台再到具备组织领导力的标准专家培养模式、增强国际标准与公司业务发展和科技创新的有机衔接、重视在国际标准组织中不断加大影响力的一次体现。

在5G万物互联的时代，5G消息（RCS）将为用户带来全新的交互体验，也为电信运营商业务带来新的生机与活力。根据GSMA计划，未来5G终端都将支持5G消息业务。GSMA RCS工作组将进一步完善5G RCS标准，联合全球数百家运营商、终端厂商以及通信产业链的合作伙伴，推动5G RCS在全球商业落地并实现全球互联互通。

工信部数据表明，近年来移动短信业务量持续稳步增长，短消息在企业级市场需求仍较为明显，未来5G消息的“消息即服务”模式将会为企业带来更大的商业价值。根据GSMA的研究，目前月活跃用户已经超过4亿。到2021年，RCS服务的总市场价值预计将达到740亿美元。

当前，国内三家运营商正在协同推进5G消息业务并联合发布了《5G消息白皮书》，力争打通RCS服务壁垒，实现国内RCS业务的互联互通，共同推动RCS生态发展。本次中国联通国际标准专家王鑫当选GSMA RCS工作组主席，将为上述产品创新工作和国内有关监管政策及行业标准，提供来自国际标准组织的有力支持和保障。

9. 金山云纳斯达克上市，成美股唯一中国纯云服务商

据C114讯，5月8日，金山云在纳斯达克成功上市，成为当前美股中唯一一个中国纯云服务商。2014年，雷军宣布All in Cloud战略，从此拉开金山云在云计算市场快速发展的序幕并为金山云的“上市”之路打下坚实基础。据弗若斯特沙利文调查显示，金山云是中国第三大互联网云服务提供商，按照IaaS和PaaS服务收入计算，金山云在2019年的市场份额达到5.4%。

收入方面，金山云一直表现出快速增长趋势。截至2019年12月31日，金山云近三年的收入由2017年的12.36亿元人民币，连续增长至2019年的39.56亿元人民币，年均复合增长率近80%，远超过行业预测的中国云计算平均增速。不仅如此，三年来，金山云的毛利率以及净利润等多个利润指标的亏损水平已经逐步收窄，已于2019年财务年度实现毛利润转正，并在2019年的Q3和Q4分别实现毛利盈利。在刚刚过去的2020年第一季度，尽管受到疫情影响，全球经济陷入低迷，金山云仍持续增长。截至2020年3月31日，根据估算，未经审核收入约人民币13.5亿元至14亿元，同比增加59.6%至65.5%。

“金山云能顺利登陆美股，是中国云计算企业的价值体现，也代表理性投资者对信息透明和经过验证的好公司的期待，自会萌生正向的投资意向。这是中国云计算企业迈向国际化市场的一小步，也将为更多坚持价值创造的企业迈向美国资本市场提供信心。”金山云董事长雷军表示。我们认为，金山云的成功上市，表明资本市场对云计算的认可，云计算市场前景光明，空间巨大，未来有望涌现出更多优秀的公司，和投资人共同分享成长红利。

10.风险提示

1. 贸易摩擦加剧。

2. 5G进度不达预期。

本文来源：吉时通信
原文标题：新基建落地提速——物联网、REITs与国产化

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编译者/作者：吉时通信

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