后发先至的 HBTC 霍比特：10 倍 PE 定价回购，使用代币驱动网络

曾于 2016 年写出被誉为 “加密投资圣经” 的「胖协议」作者，区块链顶级投资机构 Placeholder 的联合创始人 Joel Monegro ，在探讨应用层「可防御性」——当一切都是开放状态、竞争对手可以轻松地互相代替的情况下，您如何创造长期的商业价值和防御力？——这一问题时，重点介绍了三种通用策略：「构建成本护城河」、「垂直整合」和「用户即矿工模式」。

Joel Monegro 认为「用户即矿工模式」代表了真正的商业模式创新，它将创建一种「自愿选择加入」的经济锁定，通过将用户转变为利益相关者，使用户从企业的成功中受益。这种模式带来了一系列令人着迷的成果。

笔者红薯认为，通过这一机制，不仅仅实现了「利用代币向用户分配整个网络的价值和好处」，而且更加重要的是：通过代币这一载体成功驱动用户自发地帮助网络增长，这使得以下情况成为可能——在某些边际成本低的场景下无限增长，或者在某些强网络效应的场景下有效打击竞争对手的市场份额。

而交易所同时符合这两个特点：边际成本低——技术开发或运营的总成本很高，但批量服务用户时，其成本极低；强网络效应——尽管存在着做市商抹平价差，但加密交易所之间的网络效应真实存在，用户越多其深度和流动性就越好，同时形成正向循环。

正因为此，交易所和平台币成为了市场热捧的对象。币安、火币和 OKEx 等老牌交易所已经被广为人知，那么除此之外有没有新兴交易所处于价值发现的阶段呢？红薯经过研究与观察，发现霍比特交易所近日爆火，获得了众多用户的关注。

HBTC 霍比特的前世今生

提到霍比特，下意识想起的便是史诗奇幻冒险的《霍比特人》电影，而在区块链领域，HBTC 霍比特交易所获得了火币、OKEx 等 56 家优质资本共同投资；同时创始人巨建华曾在 2014 年到 2017 年间持续担任火币 CTO，其交易所基本面和技术背景实属亮眼。

据了解，HBTC 霍比特交易所的前身是 BHEX 交易所，为了方便大家记忆，进行了品牌升级，将 BHEX 交易所变更为 HBTC 霍比特，将原有平台币 BHT 升级为 HBC，在保留原有 BHT 权益不变的基础上，增加了不少创新点。更新后的平台币设计机制获得了诸多资深从业者的赞赏，代币经济学家孟岩认为这一设计机制很有行业价值。

HBTC 霍比特创始人巨建华表示，这是为了将 HBTC 霍比特打造成 100% 由持币者共享的交易所，试图解决目前一直存在的「交易所收入黑箱」问题——交易所定期公布销毁信息，但缺少真实收入数据，存在造假可能。巨建华称现有的平台币如 BNB、HT 和 OKB 为「半通证化模型」（20% 左右的利润用于回购或销毁，其余 80% 属于股东），指出在这一模型中持币者和股东利益存在冲突，当用于回购的资金多时，股东所属的利益便少了。

全新通证经济模型亮点

为了从本质上去除交易所暗箱*作的嫌疑，解决股东、持币者互相对立的冲突，HBTC 霍比特升级成为「全通证化模型」，在这一模型下，HBTC 霍比特是 100% 持币者的平台。同时 HBTC 霍比特还将提供「100% 交易所准备金」、「100% 交易所收入证明」和「公开的平台营运财务报表」，使用户资产可查，保证了用户资产的安全性，提高了交易所收益和资产使用情况的透明性。

此次平台币 HBC 通证模型升级在保留原有权益的基础上，新增了两个核心创新点驱动网络有效增长，分别是：

1）全新的 10 倍 PE 定价回购模型：HBTC 霍比特交易所每天都将在二级市场，以当日 HBTC 霍比特交易平台 100% 的收入和币核云系统的 80% 利润回购 HBC。

而 HBC 的回购价格是公开透明可计算的，为 10 倍 PE 价格（10 倍 PE 价格= 每币年化收入 * 10，PE 是传统证券市场中的市盈率，即价格除以每股收益，它反映的是公司估值的泡沫或者资本市场的热度）。

举个例子：如果 HBC 的单价是 1 USDT，当年平台收入 210 万 USDT，按 100% 收入分配，每持有一个 HBC（HBC 总量为 2100 万），一年可以获得 0.1 USDT 的收益，也可以理解为 10% 的年化持币利率，在这种情况下，平台币的 PE = 1／0.1 = 10，10 倍 PE 回购价格 = 10(PE) *0.1(每币年化收益) = 1 USDT 。

210 万 USDT 平台收入是一个非常小的数字，单个二线交易所一年所创造的收入规模为千万美元级别。当 HBTC 霍比特的平台收入增长时，也将直接促使二级市场回购价格上扬，对 HBC 价值进行强有力支撑。

2）全新霍比特队长激励模型：HBTC 霍比特平台会将每日回购所获 HBC 代币中的 50%，用于对霍比特队长的奖励。

每一位持有 1000 HBC 的用户都可以申请成为「霍比特队长」，他们可以用自己的影响力和专业知识，来扩展和维护 HBTC 用户社群，发展交易平台的交易业务和上币业务，促进 HBTC 交易平台收入的增长，从而获得 HBC 通证持有量的持续增长，共享 HBTC 平台的收入规模增长和 10 倍 PE 定价模型带来的超额回报。

硅谷极富盛名的 VC Bill Gurley 曾于 2018 年点评自己重仓的 Uber：我认为 Uber 现在之所以能够在全球范围内取得高速增长的一个最优雅的特征在于：司机可以随时随地工作、想干就干。

而霍比特队长颇有异曲同工之妙的意味，HBTC 霍比特为队长提供了专业知识和服务变现的机会，在获得其他交易所不及的返佣和权益的同时，拥有极大自主权和灵活性，这是 996 的朋友享受不到的。

霍比特队长拥有以下十大权益：

HBTC 霍比特生态布局

目前，币核集团依托 HBTC 霍比特交易所和币核云交易所系统生态，辐射全方位配套业务，包含面向 B 端客户的币核云交易所系统布局，面向第三方公链的跨链资产托管方案，面向 C 端用户的加密资产交易平台。

旗下业务包括：币核云交易所系统（Bluehelix Cloud）、霍比特交易所（HBTC）、霍比特链（HBTC Chain）及霍比特白标券商（HBTC Broker)。值得一提的是，低调的币核科技是云交易所服务行业中的领先者，在全球不同国家服务了 240 多家客户，覆盖 1000 多万注册用户和上万种资产。

巨建华称：“我们的 100% 收入（当日 HBTC 霍比特交易平台 100% 收入回购）的底气来自币核云交易所 SaaS 系统支持的低成本，和 SaaS 收入完全覆盖了相关交易所技术成本，而自营的 HBTC 霍比特交易所业务的成功，又能反过来帮助币核云的 SaaS 交易所客户获得更好的交易深度和流动性。”

HBC 不只是捕获 HBTC 霍比特交易所价值的代币，也是 HBTC 霍比特公链的原生代币。在革新通证模型的同时，HBTC 霍比特交易所还打造了 HBTC Chain 霍比特公链，致力于成为一个完全去中心化的跨链基础设施，通过去中心化的私钥生成和签名技术，实现对大多数公链兼容的跨链资产*作。

目前 HBTC 霍比特公链已上线测试网，且推出「去中心化闪兑」和「跨链资产映射」两大功能，随着测试网的上线，所有接入托管的公链都会具备和 BTC、ETH 等主流资产的跨链互*作性，对去中心化抵押借贷、DEX 等应用的生态完善和用户体验提升将带来帮助。而对 HBTC 霍比特公链的原生代币 HBC 而言，这将带来大量的应用需求和节点收益，将其增添更多价值。

来自台湾，同时担任霍比特队长的资深交易员 Woody 说：“HBTC 霍比特的 10 倍 PE 回购，算是一个比较有创意的模式，搭配他们最有优势的产品应该是 B 端的币核云交易所 SaaS 服务（很多交易所都在用）以他们目前 C 端交易所及 B 端的利润（以 19 年利润近千万刀计算）可以较好地支撑平台币价格。”

同样身为霍比特队长的社区领袖 Keven 则认为：“凭借币核云交易所的深厚技术功底，霍比特交易所简直是在无本运营，同时这两者将互相促进形成强大的网络效应。同时还有霍比特公链的想象空间，我认为霍比特仍处在价值低估的阶段。”

HBTC 霍比特的通证经济模型已经成型，接下来的发展就看团队兑现承诺的能力，以及「用户即挖矿」模式能否成功驱动整个网络。

加入霍比特的冒险之旅，请点击霍比特队长报名链接：http://hbtchbc1.mikecrm.com/XAoyMla

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编译者/作者：Soros

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