危机席卷市场之际,摩根大通改变对日元的长期观点

冠状病毒危机促使摩根大通重新考虑其对日元的长期看法，该行现在认为日元会逐渐升值。

一年多以前，摩根大通资深市场观察人士、曾管理日本央行外汇交易的TohruSasaki推测，日元正在进入一个贬值的新时代。他列举了三个可能压低汇率的关键因素。但由于最近发生的事件，这三个因素都发生了改变：

在2019冠状病毒病之前，日本企业创纪录的外国直接投资速度似乎是一种长期趋势。但随着全球经济增长放缓，人们更加关注资产负债表的状况，日本对外直接投资可能会持续放缓。

同样，创纪录的投资组合资金外流可能会放缓，因为由于美联储和其他机构的大规模货币宽松政策，日本基金管理公司在海外面临的债券收益率要低得多。

日本的贸易平衡可能会从原油价格下跌中得到持续的提振，从而缓解贸易顺差减少(偶尔出现逆差)的局面。

摩根大通日本市场研究主管Sasaki及其同事在5月12日的报告中写道：“我们现在看到了日元多年升值的风险。”“我们预计，由安倍经济学启动的日元贬值时代(日元实际大幅贬值的持续时期)将结束。”

摩根大通的官方预测是，美元兑日元年底目标为107,2021年第一季度或到达106，基本上维持不变。但Sasaki强调，经济和政策趋势可能持续改善。

摩根大通的分析显示，除了上述已经发生变化的因素外，日本和美国在2021年的通胀走势可能截然不同，或对汇率产生影响。通货紧缩卷土重来在日本是一个越来越令人担忧的问题，而美国可能会看到物价恢复上涨，这在一定程度上要归功于一系列更强有力的刺激措施。

日本央行也对安倍经济学旨在打破的顽固趋势的恢复表示担忧。日本央行在3月政策会议上分享的意见摘要中称，企业可能会在疫情过后仍专注于储存现金，这可能会给支出和收入带来长期压力。

Sasaki称：“到目前为止，日本的通货膨胀预期没有太大变化，而美国的通货膨胀预期正在恢复。日本和美国的实际负息差正进一步扩大，这也表明，日元升值的压力可能会加大。”

Sasaki和他的同事们并不是唯一注意到资金流动变化的人。汇丰上个月也指出，并购需求和经常账户盈余动态有所下降。汇丰分析师写道，这有助于确保日元在“短期、中期和长期”保持避风港地位。

可以肯定的是，Sasaki指出了日元贬值的长期前景：如果日本确实恢复了安倍经济学之前的通缩和经济停滞趋势，“公众舆论将支持日本央行的财政融资”。如果由债务货币化提供资金的政府支出被证明是没有尽头的，日元将开始大幅贬值。

（文章来源：图表家）

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