深度：“世界货币”运行中的死亡债务螺旋—— 猜测比特币价格2030年左右达到

新冠疫情下，美联储无限制QE政策的出台，很少人意识到，这意味着美元从此进入了无锚信用时代。在以往的时代，美元曾经锚定黄金，锚定石油，锚定美国实体经济，锚定美国国债。而现在的无限制QE，意味着不再锚定任何实际的事物，美联储感觉需要多少，就印刷多少，这倒真的成为“世界货币”了。只是，这显然是一种对全球经济而言，没有节制的世界货币。

美元成为世界货币，美联储自然成为“世界央行”。不过，一个真正的世界央行应该对全球经济负责任，但显然，美联储这个“世界央行”只会对美国负责任。于是“美元是美国的美元，但是全球的问题”将变得日益严重，虽然，美联储即使是对美国，也未必能负得起责任。

观察最近的30年，自格林斯潘担任美联储主席后，美联储应对经济困难时期的所有对策，几乎都可以归结为一条——货币宽松+利率下调。然而宽松货币和低利率刺激经济增长的后果，就是债务不断累积，而且在睁一只眼闭一只眼下的宽松监管政策，催生出大量的“影子银行”，超高的杠杆率堆起一个繁荣而脆弱的泡沫，债务危机因此逐步积累，而每一次到债务危机要爆发时，我们发现，解决之道唯有更宽松的货币，更低的利率。到此次新冠危机，终于打出了最后一张牌——无限制QE+零利率。将这样的拖延战术使用到了无以复加的极致。

美国金融高层的精英们不知道这样做会有严重的负效应吗？不知道这样头疼医头脚疼医脚的结果，是债务危机虽然被拖延，但未来的危机会变得越来越大越来越难收拾吗？他们未必不清楚，只不过是“在我死后，哪管洪水滔天”而已。

美元是现在的世界货币，美联储这样做的影响，导致美元这个世界货币将全球国家都拖入一个逐渐死亡的债务螺旋。美元固然没有锚定，世界各国的货币更是没有锚定，可靠的锚，例如黄金，只不过是一个8.4万亿美元的市值，仅相当于当前全球GDP的10%左右。美元暂时没有替代品。

各国缺乏黄金做锚定，法币价值就完全依靠本国的信用和经济做背书。美元不断发币，价值降低，信用变烂。但各国为了稳住外汇储备，汇率和国际贸易，也必须相应地增级印钞，货币信用就变得更烂。比较之下，美元反而变成最靠得住的货币。全球新冠疫情爆发，美元指数反而冲高，就代表危机下对美元现金的需求反而扩大，虽然美国才宣布了无限制QE和零利率，理论上应该贬值才对。

所以，这真是个在美元作为“世界货币”下各国不得不无奈比烂的货币时代。在这样的背景下，近年来多国债务危机不断爆发，很多国家都无法解决法币与美元的汇率问题，货币政策随美联储美元政策而变，无法独立，国内通货膨胀因此压力巨大，造成一次又一次的债务危机，其实就是整个国家的财富一遍又一遍的被美国洗劫。

这种死亡债务螺旋会永久持续吗？估计也不可能。这个螺旋据估计，最多到美国国债积累到40万亿美元的时候，将被迫结束。为什么呢？因为40万亿美元，如果按照平均10年期国债计算，每年美国政府需要还本金4万亿美元，而每年利息也有1万多亿美元，再加上美国各州政府的债务，意味着美国各级政府每年需要负担6万多亿美元的债务偿付，而美国各级政府的全部收入，也就是6万多亿美元。也就是说，如果美国国债上限超过40万亿美元，就意味着美国国债偿付必然出现无法偿付的违约，违约就是美元信用塌陷，自然代表着可能的美元霸权崩塌的超级金融危机。

此次新冠疫情，美国在4月初的国债总额已经达到25万亿美元，而且还有3月的2万亿美元刺激计划和4月增加的2.3万亿美元刺激计划没有计入，所以大概率，2020年我们就将看到30万亿美元的美国国债新时代，这离上述的40万亿大限，其实已经相去不远。

这种死亡螺旋，被浑水基金创始人达利欧看成是超级庞氏骗局，被索罗斯合伙人罗杰斯认为不可持续，到2030年美元将因此失去全球储备货币地位。无论如何，我们可以观察到，大概率在10年左右会发生因债务危机而起的美元信用危机。当然，到时也不要以为陷入危机的美元变得没有价值，它只不过会从“世界货币”回到全球主要货币的地位而已。只不过今天美元占全球外储的62%，占全球支付货币的40%，而在未来，这两个数字会大幅度下降而已。更多的全球贸易、支付、储备，都会更多地避开美元和降低美元的比例。事实上，美元占全球贸易和支付的比例，最近几年几乎每年都下跌超过1%，已经展现了明显的趋势。这势必带来一定的全球法币兑付的混乱期，而蓝调认为，这个混乱期，就是比特币彰显价值、成为全球性储备资产的大机会。

我们如果观察比特币市场，可以发现，目前比特币其实处于一种尴尬的境地。比特币为什么还一直站不稳1万美元或以上呢？蓝调个人以为，主要基于参与者思想上共识的力量，目前仅能达到支撑此种市值的地步，而比特币要支撑更高的市值，就必须在全球经济上真正展现出实际应用的全球储备资产价值。从思想到实际，当然是一种巨大的跃迁。太平繁盛的年代，其实比特币很难有这样的机会，最近的牛市，即使比特币最高能涨到5万、10万美元，但很难站稳。只有在这种全球货币巨变和混乱的阶段，比特币的去中心化、抗通膨化、极端稀缺性等优势才能如去尘的明珠，展现出优势的光芒。因为，这些优势的发挥，比特币才真正具有全球资产的实际价值。

从这个角度出发，如果我们将未来的比特币看成是一种与现实黄金相搭配的资产，黄金作为比较稳定的底层资产，而比特币作为搭配的波动性较大的风险资产，那么比特币的未来市值规模需要与黄金市场类似。按照现在黄金市场8.4万亿美元的市值，比特币1600~1700万个的总量（比特币理论上2100万个，但有300~400万个丢失），计算下来，与黄金市场市值相等的比特币单价，就是50万美元左右，这正是蓝调猜想2030年或以后，比特币价格达到50万美元/枚的基本逻辑。这个逻辑，最基本的依据就是最近10年全球将进入货币的大混乱期，使得比特币的价值逐渐凸显而成为与黄金同等重要的抗混乱储备资产。

当然，这是很粗略具有高度不确定性的猜想。比特币未来的价格猜想是很有趣的一件事，我们经常看到有国内国际的大佬们猜测不同的价格，高调的有猜测1亿元，甚至看到最高有猜测3.3亿美元的。看衰的有认为会跌破2千美元甚至1千美元的。当然，现在完全看比特币会归零的少了。这些预测，有的有自己的逻辑，有的，则是完全拍脑袋或随口而说。读者君，您又是怎么认为的呢？

以上就是蓝调从美元“世界货币”带来债务危机的不断死亡螺旋演进，而推演的比特币最近10年左右的可能价格高度猜想。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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