火币合约COOTom：衍生品市场多强并存是行业发展的必然趋势

5月12日，火币合约COO Tom受邀参加Tokeninsight“首席论道”主题讨论，与部分头部交易所管理者共同探讨数字资产衍生品的发展之路。

Tom认为，未来数字资产衍生品市场“多强”并存将是行业发展的必然趋势。一个市场如果总是一个人唱“独角戏”，那么它肯定不能健康发展，也无法吸引太多关注。同时，每个交易所也有各自缺点，不可能做到100%完美，“多强”的整体格局，能满足整个行业不同群体的需求。

以下为Tom在本次主题探讨中的观点实录:

一家无法满足全部衍生品交易需求，多强共存是趋势

早期的数字资产市场整体还处于非常初始阶段，交易主要围绕现货，尤其是比特币等还是一个小众市场，其相关衍生品市场也没有得到像现在这么大关注，大家对比特币认知也不像现在这么广，所以当时数字资产以及衍生品市场整体体量小。此外，当时衍生品交易用户大多是初步接触数字资产衍生品合约，交易需求相对简单。

BitMEX 从2014年一开始就专注于合约交易，而当时提供合约交易的平台确实较少，BitMEX等为代表的衍生品交易所则占据先天优势，进而快速发展壮大，成为行业标杆。

但是到了2018年，尤其是下半年，虽然数字资产整体体量上升许多，但考虑现货市场发展比较成熟，加上遇到大熊市，现货市场不像之前那么风光，很难再像早期市场动辄几十上百倍的涨幅了，大家对未来的预期相对都理性了不少。市场相对平稳，没有那么大的行情了，这与用户的赚钱热情相矛盾。加上交易所的竞争也非常激烈，种种因素下，市场需要开拓新的业务，而用户的衍生品交易需求只有BitMEX等少数几家平台提供完全得不到满足。

衍生品市场充满机遇，头部交易所优势延续

2018年后，大量交易所开始将目光转向衍生品市场，通过提供合约产品放大市场波动。这是一片充满机遇与挑战的蓝海市场，预计也会像传统金融市场一样，是现货的几十倍、上百倍。

当时现货交易所的门槛已经非常低了，大家一拥而上到了合约，但是合约对流动性、深度、风控机制以及技术实力要求非常高，中小交易所面临很大的困境。而原本就属于头部的现货交易所，他们在技术、产品、用户方面有强大的实力保证，这种优势会直接延续到衍生品市场，并给市场提供更多的产品、更好的体验、更优的交易费率、更多的创新。

火币合约延续Huobi Global多年交易所经验和风控技术经验，于2018年正式上线交割合约，后又在2020年3月27日上线永续合约，在合约行业首创永续合约实时结算功能和“闪电手”跟单吃单功能等，推出"他所VIP即我所VIP"，并为客户提供一对一服务，凭借好的产品和技术以及服务受到了用户的青睐。

未来整个衍生品市场“多强”局面还是不会消失，整个市场也会朝着更专业化方向发展，产品会更加丰富，全球化局面加速。

用户规模增长空间巨大，比特币反脆弱性最强

TokenInsight的Q1衍生品交易所行业研究报告显示，当前的衍生品市场基本上以78%BTC、9%ETH和3%EOS这种产品结构存在。可见衍生品市场基本围绕着比特币等进行的，这是因为比特币的流动性最好、波动和风险相对最低。

虽然底层资产较为单一，但是数字资产市场本身是一个增量市场，目前为止全球用户大概在2-3千万人，这个用户规模未来还有很大的增长空间。

另一方面衍生品一般都是带有一定杠杆的产品，会放大投资者损益，这其中最关键的就是要看底层资产的质量。当前比特币是经过市场检验的，反脆弱性最强的数字资产，因此，构筑在它之上的衍生品是相对最安全健康的，而其他资产如果占比过大，可能对市场的潜在冲击更大。比如，08年的金融危机就是最底层房贷资产出问题引发的。当然，区块链行业还处在发展早期，确实存在不确定性，大家还是要给更多的时间，让各种数字资产逐渐体现更多价值。

火币合约已全球领先，风控机制是重中之重

火币合约于2018年12月推出交割合约产品，8个月后交易额就已在所有交割合约平台中排名第一，并持续处于全球领先地位。火币永续合约于今年3月27日上线，在不到一个半月的时间，交易量就超越了BitMEX永续合约，在反向永续合约市场中做到了全球第一。

回顾火币合约这一路的历程，确实不容易。我们不断汲取行业经验，扬长避短，同时也在尝试创新。

我认为，产品要想吸引用户就必须要满足他们的交易需求。合约交易有两大核心功能：套期保值，同时也会为投资者提供套利机会。

因此针对这两大核心功能，火币交割合约上线了9大主流币种（BTC, ETH, EOS, LTC, XRP，TRX, BCH, BSV, ETC），反向永续合约上线了13大主流币种（BTC, ETH, EOS, LTC, XRP，TRX, BCH, BSV, ETC,TRX,LINK,ADA,DASH,ZEC），用户可以选择做多或做空来套保，对冲现货市场潜在的风险。

另一方面合约因其杠杆性，有放大收益和风险的效果，对于用户而言系统的稳定可靠性至关重要。一般情况下，行情来临时，用户会高频交易，合约交易量也会比往日高。这个时候就要求我们系统性能足够好和风控能力能足够强。

在系统性能上，火币合约系统现在已经升级到了V4.1.0，下撤单响应速度得到了成倍提高，整个系统流畅性大大提升。

而在风控机制上，合约设计的重中之重是风控机制，火币合约在降低用户强平风险和用户保护方面一直不断探索和创新。我们先后上线的阶梯强平机制、阶梯调整系数机制、2+1投资者保护基金先行赔付机制，火币合约在这之前还推出了预估分摊比例，强平引擎同时参考指数最新价和EMA，实时结算（交割合约支持BTC, ETH和LTC三大币种），还率先支持三阶段强平保护机制。对于风险准备金直接承诺，每期结算后，在风险准备金余额为正的情况下，绝不触发盈利用户的分摊。正是基于以上，火币合约做到了交割合约和永续合约均保持全品种“零分摊”。

基于强大的风控实力和技术优势，火币合约在产品上持续保持创新，现率先支持BTC、ETH永续合约实时结算机制，提供合约业界首创的“闪电手”跟单吃单等功能，极大提高了用户的资金使用效率和交易便捷性。

因此，基于火币合约的经验，能够发现一个数字资产衍生产品能否吸引用户，主要取决于风控、流动性与深度、系统性能、围绕满足用户需求做产品等。在这些方面火币合约已经全球领先。

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编译者/作者：Yam

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