比特币价格为何会超乎寻常的波动？

比特币从2009年问世至今已然11年，其价格亦从最初的5美分涨至目前的9000美元左右，最高时甚至逼近2万美元一枚。十年间数千倍的涨幅，对此人们议论纷然。

信者认为，比特币作为“民众的货币”上千亿的市值证实了它的价值，不信者坚称，比特币不过是一场骗局，巨大的涨幅只不过是眩目的泡沫，迟早都要破灭的。前者的说法带有些许理想色彩，而后者则不免有些情绪化。

但不论坚信者还是诋毁者，有一点的看法是共同的，即比特币在持续上涨的过程中，其价格表现出了超乎寻常的波动性，这也是比特币最受诟病的地方，巨大的价格波动使得比特币一直不能成为真正意义上的避险资产更遑论货币了。

（图：2010年8月至今比特币与A股的价格走势与收益回报率）

黑格尔说，存在即是合理的。比特币发展至今，自然有其内在的合理性，但是下面小编就对此做一番简单的梳理。

1、比特币的价值构成决定了其在市场上没有传统意义上的基本面

比特币诞生于2008年金融危机后，从中本聪的设计理念看，它是一种超主权的理想支付货币，用于对抗现有法币体系的不完备，以及由此产生的货币超发和通货膨胀。

同时，它还是IT、互联网等新兴科技伸向传统金融领域的触角，用时兴的表达就是“很潮”，而且“后现代”。指责者称比特币“只是一堆代码，后面并无任何价值支撑”。但有人会问，那它的价格又是怎样形成的？没有价值支撑的价格会持续十年一直向上吗？

众所周知，我们现在身处信用货币时代，所有法币背后是国家信用在加持，而比特币不同，它的底蕴来自个人信用的累积，无论信仰者还是投资者甚至炒作者，无数比特币持有者在市场上投入了其个人的信用，从而形成了它的价值。

这与传统的金融资产完全不同，它不像传统金融标的，有清晰的利润增长脉络，而只是随着个人信用的叠加累积不断扩大自身的价值，市场表现则是市值的持续增加进而牵动价格上扬。

但问题也就来了，理论上尚且好说，可在投资市场上，没有明确的利润来源和利润增长，就意味着没有基本面，投资者失去了判断和投入的依据，只能看着比特币在价格的起起落落中不断增大的市值来指导投资行为。

以传统资本市场为例，股票跌到利润之下是超跌，涨到远高于正常利润值的股价超涨，在这里投资者可以据此指导投资行为。

而比特币没有利润基准，只能从价格波动的幅度来分析涨跌，这种情况下，可以说几乎所有的K线分析都是无源之水、无本之木，它只能分析历史价格波动。失去了利润增长基准点，也就失去了经济好坏的基本面，所以比特币价格波动动辄涨跌百分之几十也就不足为奇了。

2、市值小波动自然就大

比特币的市值在持续增长这没错，但仅诞生十余年的比特币，在动辄数十万亿的资本市场中仍然只是个小不点。目前整个加密货币市场的市值约为2644亿美元，其中比特币的流通市值为1653.8亿美元（即1.17万亿RMB）。整个加密货币无法与A股34.46万亿RMB的总市值比拟，比特币的市值也比不上茅台一支个股（1.72万亿RMB），更遑论阿里、苹果、亚马逊。

市值小，意味着价格易被庄家操纵而波动起伏。此外，比特币的持有者中，前100名的所谓“大鲸”持有占比12.87%，他们的大笔买入卖出都会对比特币的市场价格产生影响，如果再加上庄家的操弄，比特币价格也就自然表现得忽上忽下。

3、投机资金占比较大也是比特币价格起落的原因之一

有必要先声明一点，投机资金在这里并非是一个贬义词。

逐利是资本的特性，在整个资本市场中，投机资金占了不小的比重，那些只盯着股票价格波动，高抛低进的很难说自己是十足的价值投资者，或者说多多少少都带有些许投机成份。

君不见，股市中的过江龙，一出一没搅动股市风起云涌，所以在所有的资本市场中，投机资金是一种客观存在，只是投机资金与市场的整体市值的比值不同，对市场的价格波动不同，所造成的影响也不同罢了。

就加密货币市场而言，相对其较小的市值来说，投机资金占比过大，价值投资者和机构投资者的比重相对则较小，而投机资金的特点是高抛低吸，快进快出，利用价格波动套利，这也是比特币价格暴涨暴跌的重要因素之一。

4、监管对币价的影响

比特币的诞生和现有法币金融体系形成了一个替代性的对抗关系，中本聪的早期设想是设计一个“全民货币”来取代现有的受到主权国家货币政策影响的法币体系。这种对抗关系使比特币受到了各国政府的抵制。

从目前情况看，主权国家对加密代币抽祭出的监管手段，出发点多为限制而非规范和完善。从Libra的推出过程和各国政府的一致抵制就可以略窥一二。

Libra是一个和现有法币联系紧密的电子支付系统，尚且受到了法币体系的联合抵制，更不用提与法币体系相对立的比特币。而随后各主权国家打算推出的数字代币（DCEP），则是现有法币的数字化，是法币数字表现形式，其作用目前也只限于支付领域，这与比特币有着本质区别。

也正是监管多是从限制禁止的角度出发，所以比特币一遇到监管动向就大跌。加密货币在美国ETF申请的数次被推迟，在我国九部委联合发文禁止IC0都曾使比特币遭受重挫，来自监管的动向基本都利空比特币。

但偶尔也有积极的信号，如沙盒监管的推出，但道路阻且长，所有的一切还需要市场的检验和时间的证明，等吧。正应了那句话：“活久见”。

5、经济形势和地缘政治因素的影响

法币不稳定造成的通胀和通缩，地缘政治局势的紧张，也会让加密货币成为资产安全的避风港。2017年委内瑞拉全国的通货膨胀率高达2616%，畸高的通胀率使得比特币在委内瑞拉成为了硬通货，推动了比特币交易的繁荣。

当全球经济不好时，避险资金会流向比特币这类另类资产，以对冲传统金融资产的不稳定性。而全球经济形势向好时，市场上的投机资金会增多，进入比特币挣钱的资金也会变多。

最后再补充一点，比特币的自身发展和完善也会对其价格波动产生不小的影响，如比特币产出奖励的减半等。另外，其他加密货币特别是山寨币的炒作，如IC0、IE0等，都会对比特币价格造成一定程度的波动。

比特币的价格为何大幅波动？我们在这里只是对一些显而易见的因素进行了简单的归纳和梳理，这些都是表象的集合，但无论如何，十余年来比特币一直是在波动中上行的，而且其收益率远高于传统资本市场。

比特币从一文不名、骗子、可以买两个披萨直到现在，它已然是一种让很多著名投行和大基金都无法忽视的另类风险资产了。没错，它波动大、风险高，但收益也相当可观。现时的情况是，随着大众的接受程度提高，许多国家也开始考虑进军数字货币领域，一众监管部门也在思考如何将这一另类资产纳入监管当中。

在这里我们不做价值判断，不下好坏对错的结论，只是用实证的办法来论述一种现实存在。其实比特币还不仅仅是一个存在，它催生了区块链技术，也促进了传统金融体系向数字化的方向迈进，当然比特币旗下也集聚了一众投机者，包括骗子。

孰是孰非，见仁见智，我们今天面对的就是一个不确定性极大的世界，比特币的不确定性也许就是今天这个世界的另一种注脚。

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编译者/作者：锐思财经

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