大格局才能挣大钱畏手畏脚枉为投资人

自 2008 年金融危机以来，各国央行向全球金融体系注入了前所未有的新资金。而这也直接导致财富分配出现了巨大的差异化状况，这种不平衡的财富分配状况当下已经逐渐演变成了严峻的系统性风险。而在过去几个月时间里，种种市场现象显示这种风险已经来到了爆发的边缘。

我们面前的风险绝不仅仅是一般性衰退，其危害性恐将超出人们的想象。这种潜在的衰退不仅仅会对普通投资者造成重创，还会对整个金融体系造成剧烈冲击，进而影响到与所有人息息相关的养老金等社会保障资金。而政府为了应对这种可能造成金融市场崩盘以及经济陷入长期萧条的风险，必然会采取一系列特殊的手段，但这种不得已而为之的应对方法，又很可能会引发极端的通货膨胀危机。在这种情况下，以比特币为代表的新兴资产类别的出现，看似已经成为了正常收入阶层在这种潜在危机随时爆发时唯一的保障途径。

欢迎来到负利率时代

也许还没有注意到，债券市场当下已经来到了历史上从未涉足的「领域」，全球范围内的负利率债券总额史上首度超过 16 万亿美元大关。与此同时，30 年期德国国债收益率也历史上首度出现负值。现在，我们已经来到了真正的「负利率时代」。德国 30 年期国债收益率探至 -0.11%，这意味着如果你今天购买了 10000 美元的债券，在 30 年以后，你的资产不仅不会变多，反而会减少 11 美元。考虑到货币的时间价值，这种情况显然是不应该发生的，至少在我完全不动这些钱的情况下，30 年以后，我并不会出现亏损。

除此以外，即使出现的可能性很低，但是我们还需要会承担德国政府在 30 年后可能无法偿还的潜在风险。尤其是在未来这段时间里欧元可能出现重大通货膨胀，导致当下购买债券所支出的 10000 美元实际购买力暴跌的情况下，贷款方理应提供一些奖励来抵消这些风险，但是由于这些债券的收益率为负，事情就很难用「常规逻辑」来解读了。

也许你会认为这个现象与你无关，也许确实是一个少见的现象，但是它只会困扰那些债券市场投资者，或者那些因工作需要而与之产生交集的财务人员。但是，事情远没有你想的这么简单。

首先，负利率会对已经退休的那部分人产生较大的影响，因为一般来说，退休人员的大量资金会集中在货币基金及债券等低风险投资标的之上，在退休之后，人们往往会把积蓄转移到风险较低的投资之上，在尽可能做到风险可控的前提下获取一定收益。不过随着债券收益率转为负值，这无疑破坏了这种低风险投资计划的实施。进而还会让这部分人群被迫选择一些风险较高的投资，比如股票或低质量的债券。负利率本身就足以令人感到困惑和不安，但是在深挖这一现象产生的原由以及更深层次的意义时，我们还会发现更大的问题，这一点会在下文中详细展开。

而这就是比特币的意义所在！像黄金一样，比特币是一种「非生产性资产」，深究其本质，其实际上是一种商品。这意味着其本身并不会产生收益，但是回溯其诞生以来的表现，比特币价格确实在十年中取得了极其惊人的涨幅。

简而言之，比特币是一种可以用来抵消负收益率投资品种带来的市场风险的投资标的，即使你只在总资产中配置很小的一部分比特币（比如 1%-5%），你仍然可以因此获得极为可观的预期收益，而这对于丰富个人资产配置来说裨益良多。

正如比特币支持者 Vijay Boyapati 所述，购买比特币是当下普通民众能够参与的为数不多的非对称投资之一。所谓「非对称投资」，其背后的逻辑就是以小博大，即在承担较小风险的同时，获得较大的收益。

这意味着，你可以用总资产中很小的比例购买比特币，来替代冒着较大风险去在股市或其他高风险市场中配置很重的仓位。

过去30年的货币政策

规模达到 16 万亿美元之巨的负收益率债券为史上首现，这种现象显然与常识相悖，那么它究竟是怎么产生的呢在过去 30 年里，政府以及各大央行一直积极地调整货币政策，试图以此颠覆传统的经济周期。也就是说，政府希望通过调整货币供应量等手段来尽可能削弱常规商业周期中繁荣或者萧条阶段对市场产生的影响。

当经济衰退出现时，央行介入并主动为市场提供流动性，即政府会高价收购银行购买的国债等方式向银行系统注入现金，进而让银行能够在资产负债表外能够有另一笔额外的资金以供放贷，而这种行为自然而然地就会导致市场整体的利率下降。同时 ，政府也会鼓励人们提高消费水平、增大贷款规模，以此来刺激经济发展。

而在经济过热阶段，以美联储为代表的的央行则会通过缩减货币供应量来提高货币「价格」，并限制信贷扩张。不过从当前市场表现来看，经济看似已经对央行「防水」而创造的低利率环境产生了比较严重的依赖性。

如上图所示，在刚刚过去的 2018 年，美国股市经历了大萧条以来最糟糕的 12 月。而这一切都是因为美联储试图把利率调回至上一轮经济危机之前的水平，仅此而已。而这波市场的「崩溃式」反应促使美联储在不久前，进行了十年来首度降息操作。

简言之，现在，经济对利率上升已经进入到了真正的「零容忍」状况之中。

2008年以来，美联储印刷了3.3万亿美元

受 2007-08 年金融危机的影响，美联储被迫在 11 年前采取非常措施应对这次危机，在这个阶段，美联储通过大举购买美国国债等方式，掀起了一场央行干预市场的高潮。下图是圣路易斯联储公布的调整后货币供应量数据在过去三十多年时间里的表现，可以非常明显地看出，在 2008 年以后，美联储「彻底疯了」。

2008 年以来，美国的货币供应量足足翻了 5 倍，11 年时间里美联储印刷了 3.3 万亿美元。阴影标注出的阶段是历史上的几次经济衰退。央行干预市场真正的问题在于，这一决策是由非常小的一部分人决定的，而干预到什么程度才合适，好像这个问题并没有一个标准答案。虽然在过去几年时间里，货币供应量的暴增看似并没有导致传统意义上的通货膨胀状况出现，我们用来衡量通货膨胀状况的 CPI 以及 PCE 等指标并未出现极端的飙升状况，但是实际上，这种额外「流动性」的产生，已经直接反馈到了房地产等重要资本市场的系统性泡沫之中，因此，CPI 等通胀指标，实际上存在一定的欺骗性。

蓝线为货币供应量与橙线为房价指数

蓝线为货币供应量与红线为股市表现

所以说，现在房地产市场其实已经比 2007 年崩盘之前更加超买，而股票市场更不用说，现在比以往任何时候都超买了近 2.5 倍。而真正导致这种状况出现的根源在于，央行在试图通过货币政策手段，让市场受到的周期性冲击尽可能小。

当然，欧洲市场也在经历和美国相似的阶段，受欧盟的债务问题影响，虽然欧洲央行在过去几年里没有试图收紧信贷，但是他们一直不得不在宽松货币政策上持续加码，以此避免经济崩溃。

如上图所示，由于欧洲央行一直在通过大举购债的方式来向各个经济体注入现金，这直接导致了欧洲市场债券收益率的持续下降，并直接伤害到了那些追求低风险稳定收益的债券市场投资者。

而这就是比特币的意义所在！比特币的总供应量不能被任何人人为地扩大，更不用说一个国家的经济学家委员会。由于其总量限定为 2100 万枚，因此没有人可以决定用「反周期」货币政策来驯服信贷周期。

因为比特币的货币基础不能增加，一旦你拥有一定比例的比特币总供应量，你将始终拥有至少这一部分。它实际上是拥有这个属性的唯一资产，而这一事实使比特币非常独特。因此，有些人将比特币称为「价值度量系统」。

美国的股票回购“游戏”

在总的货币供应量已经增加了数万亿美元之后，显然我们无法像玩游戏一样轻易「删档重来」，因为正是由此产生的更大信贷规模，才保证了当前市场通过增加杠杆以获取更多资金来避免经济放缓。

达拉斯联储公布的数据显示，公司债务对 GDP 的影响比以往任何时候都高。使用这种廉价信贷的一种方式是带杠杆的股票回购，简而言之，就是一家公司利用有利的低利率来获得贷款。利用这笔贷款，该公司回购了自己的股票，这种行为会让市面上流通的股票的数量减少，进而达到人为地提高每股收益的目的，同时股票价格自然也会有所上升，公司高管拥有的股票期权同样也会变得更有价值。当下，这种回购操作比以往任何时候都更频繁，而且看似已经完全承担起了让价格上涨的「任务」。

当人们谈论经济的「金融化」时，上面这种情况就是极具代表性的症状之一，一些传统的经济活动会逻辑会发生转变，变成一些会计层面上的「数字游戏」。

更有趣的一点是，事实证明，股票回购现在已经成为了股票市场需求的主要来源。同时，这也是当下对于廉价信贷的真正依赖所在。

比特币，未来“颠覆”的一环

也许现在没有任何人能够预见到，在未来比特币究竟能不能够按照上文预想的方式去影响世界。但是有一点我可以肯定的是，当前的全球金融体系会在未来的几年里发生翻天覆地的变化，而比特币，可能成为这轮「颠覆」中的重要一环。

在过去 11 年里，央行一直在对货币政策进行强干预，不过到了今天，已经有越来越多的人开始意识到，世界是时候迈入新的阶段了。回溯历史，法币的平均寿命仅为 27 年，自从美元与黄金脱钩之后，美国政府默许了通胀的爆发，直至今天，这种状况仍在延续。

在全球市场动荡，政府着手进行前所未有的货币实验，但政府或财政部门却慢慢败光了自己的信誉之际，比特币以一个几乎「完美」的姿态应运而生。当下，政治家们显然也感受到了比特币对于现行货币体系的威胁，进而直接将其视作「敌人」，一直在尝试通过各种监管手段来尽可能打压这个新兴资产。

虽然我不能百分百保证比特币一定会在下一轮潜在的危机中爆发其潜力，但是如果你的资产配置中配置一些数字货币，那可能是个明智的选择。因为，除此以外的其他传统金融资产，显然已经不值得让我们抱有任何「幻想」了。

2020年5月22日

昨日比特币至在8820底部找到支撑之后，行情开偏向震荡，在于晚间一波上拉之后刷新日内高点，最后收线在9221位置。到今日小幅延续上行，在9260位置触及支撑，价格随后开始向下回调，目前早间八点过一刻价格在9190位置。

BTC行情分析

比特币昨晚并没有延续继续走空的趋势，而是震荡许久后缓慢走高，最高涨至9260一线，我们的思路也要改变，日内建议低多为主。

4小时看，K线不断走高开始想布林中轨发起冲击，MACD空头量能缩量，KDJ三线粘合向上拐头日内是看多的趋势。

1小时看价格多次触及布林中轨位置尝试突破，MACD金叉缩量明显，KDJ向下拐头发散，短期内有回调的需求。建议回踩做多即可。

ETH行情分析

ETH以太坊我们从下图中可以看到k线以太坊明显向下趋势。12小时级别的看短期空头的力量非常强势。短期会有波下跌。目前下方支撑位190附近，目前上方压力位220附近。短线可以在210附近一成仓位进行空单入场。四小时图来看目前ETH在布林带中轨下方下轨上方徘徊，上方压力位为207，下方压力位为190，现在点位在中轨下方插针，上涨的趋势明显不太明朗。

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编译者/作者：B币胜客

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