IOSG Ventures：衍生品 DEX 大局未定，DCEP用户场景预想

原文来源：IOSG Ventures

去中心化衍生品交易平台一览

IOSG VC:在加密货币的衍生品交易平台中，三强选手 Bitmex, OKEx 和 Binance 几乎垄断了市场所有的交易量，但他们都有一个共同点-中心化。所以尽管上述三强现在几乎是垄断地位，我们认为衍生品交易的大局未定，最近一些知名的去中心化交易所也开启了衍生品交易。此类鉴于衍生品的本质，基于智能合约的衍生品市场就变得非常有意义——你不需要向交易平台存入资产进才能行交易，只需要参考其价值即可。

去中心化的优势在于：1) 公开透明，2) 开源，3）交易所并不控制你的资产。

但劣势也很明显：1）深度不足，2）效率低。

以 dydx 为例，它建立在更可编程、更透明的基础设施之上，与此同时提供了跟中心化交易所相似的的功能，例如链下交易委托账本（orderbook），maker-taker 交易模式，采用专业做市商等。我们对于现有的去中心化衍生品交易所进行了多维度的对比，包含了永续合约，现货保证金交易以及杠杆聚合器等类型。

DeFi 治理型代币的价值

IOSG VC：目前大部分 DeFi 协议所发行的治理型代币都在协议更新上发挥着巨大作用，最典型的莫过于 MakerDAO 发行的 MKR 代币，MKR 持有者在社区关于协议的关键参数如稳定费率、担保物类型、质押比率等有着投票权利。我们也可以看到治理型代币本身的价值也会随着 DeFi 协议中的锁仓资产的市值增大而随之增加，因为只要其锁定资产的规模大，为了保证 DeFi 项目的安全（尤其是极端情况的出现），MKR、COMP、LEND 等治理代币对于项目的直接利益相关者就变得尤为重要。

DCEP 短期及长期用户场景

IOSG VC:上图是 2018 年 1 月至 2020 年 4 月 M0 占总货币供应量 (M2）的比重。可以看出 M0 除了在每年春节左右有一定程度上小幅度的上升外，基本停留 (M0/M2) 在 4.03% 左右。短期来看，我们认为 DCEP 替代 M0 的影响力由于 M0 所占比重较小而减少。但是从长远来看，第二层面向用户的场景是无法规避的。新的 DCEP 模式不论是由银行创建还是由第三方钱包服务商创建，第二层有无限可能。尤其是如果能够利用区块链架构（如分层的状态通道等解决方案）解决类似双十一的这种高并发的支付。

随着丰水期到到来, 比特币短期或将震荡上行

IOSG VC:根据 Blockware 的研究显示，目前的挖矿行业大约由 38.65% 的 s19 和 61.38% 的 s9 矿机。我们在减半前算力为 120,000,000 TH 和减半后算力为 9,400,4526 对 s19 矿机，s9 矿机及矿场组合（38.65% 的 s19 和 61.38% 的 s9 矿机）绘制了盈亏平衡的曲线, 盈亏平衡曲线展示了在当前算力下不同盈亏平衡点所对应的币价和电费。

我们发现：

减半后在电费和算力不变的情况下，矿工需要更高的币价来维持盈亏平衡

无论何种矿机在减半后都对币价和电费的变动变得更加敏感（斜率增大）

整体来看越先进的矿机对电费和币价的整体敏感度越低（斜率更小）

对于大的且具有先进矿机的矿池来说比特币的减半并不会造成亏损等影响

以目前电费在0.05+的情况下，s9 矿机已经无法盈利，但是如果配合 s19 矿机使用则可在币价 5000 以上盈利

因此在减半之后矿机的及时更新会是保持盈利的关键因素之一

矿机的技术革新才是决定矿业命脉的最重要的变革因素

观察最近一个月的全网算力我们可以发现在减半后算力出现了短暂的下跌后开始反弹。随着丰水期到到来，我们认为算力将会延续上升，这将导致挖矿难度的上升，因此 BTC 单位算力盈利率也将降低，从而导致比特币供给的减少，比特币短期或将震荡上行。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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