怎样抄底，怎样长期跑赢大盘？

抄底的技术指标

从2005年一直到2014年，十年的时间里我是经常在用一些技术指标。国内市场目前来看走势还是非常极端，而且散户主导，整个市场都比较注重技术指标。也因此很多踩对节拍的人用技术指标炒股，运气好的话收益的确不错。

我想和大家说的是，技术指标本身的准确性是个悖论。什么意思呢？一个指标如果亲测有效，那么它将很快失效。因为大家知道它有效之后，你赚谁的钱去？有些大资金也会做出一些指标来迷惑你，逼你交出筹码或者骗你接盘。真真假假，能够次次蒙对实在是要看人品，看运气的。

因此大家务必不要相信万能的技术指标。我经常会用到的技术指标，主要是支撑线，其场合主要是指数。为什么是指数呢？因为交易量大，很少有资金能左右它的走势，也因此给你故意挖坑的可能就不大。另外，宽基指数可以很大程度上代表一个国家的经济状况，长期来基本面具备稳定性。稳定，才可预测。由于个股的基本面很难保证不发生变化，因此这个支撑线用在个股上意义不大。

试一下沪深300指数

比如这个沪深300的均线，我用的是对数坐标，为什么用对数坐标呢？因为以一个相对长期来看，沪深300的利润增长稳定在一定区间内，是指数增长的。也因此其估值的底部往往有一定的参考价值。

看下面这个。其实你可能会问了：如果是2013年之前（图中直线与指数的第二个接触点），那你如何确定底部呢？其实很难。

也因此我会用2008年这个底部的点位，以与GDP平均增速对每年的底部进行一个预测。比如2008年年底沪深300的指数为1600点，按照7%的平均GDP增速，可以算得10年后的指数底部应该在3200点，即2018年年底的底部在3100点附近。

有人可能说了，中国的名义GDP增速比这个要高，因为还有通胀。但沪深300指数本身也有分红造成的除权。两个抵消了应该也差不多了。

说到底，上述的支撑位实际上还是依据于估值来的，只不过是估值的形象化罢了。

从沪深300大盘实际的走势来看，2019年年初时大盘的确在3000点附近时止步回升了。到了2020年，这个底部差不多已经抬高到3300点，而当前实际点位为4000点，与底部点位也就相差了20%。而从过往的走势来说，大盘下跌会跌过头，因此2019年的3000点是极限低估点位，之后理应走出一轮牛市。

当然，一切都是我猜的。究竟是不是，只有走出来才知道。

为了给自己加强信心，此时可以结合经济基本面和政策面来统筹考虑。我个人觉得，这的确是一场牛市，很可能是一场大牛市。

再来是试一下中证500指数

但这一指标用在中证500上就遇到了一些困难，如下图：

可以看到，如果我们把2013年时的低点作为支撑位，那这个指标在2018年4月时就发生了失效。2018年4月时发生了什么呢？去杠杆。去杠杆使得民营企业非常受伤，而中证500的主体就是民营企业。此时整个指数的基本面都发生了变化。可以看到指数此后就跌破了支撑线，一路下滑。

而我们假设仍以这条支撑线为标准，那么指数在9.5年的时间内从1500点上涨至6000点，年化增长15.7%。当然，你可以认为中证500的分红比较小，因此对指数的摊薄比较少。但无论如何，如此高的速度，其实是无法持续的。

而如果我们名义GDP的增速（大约10%）来计算支撑位，那么可以计算得到2018年年底的支撑位为3900点。而这一点位，刚好是2018年年底指数的最低位。

也就是说，这个指数大概率是按底部每年抬高10%来增长的。

那我们再将两者相连，你很容易看到当前指数的位置在哪里。

你应该期望的回报率

其实上面我们回测这些东西，同时也是想要告诉大家，股市在忠实反应国家的经济发展，其底部一直在不断抬高。

那么我们投资股票所期待的平均收益应该是多少呢？

10%！

这个10%怎么出来的？这是过去中国GDP的平均名义增速速度。

沪深300的年化7%的增长加大约3%的股息，或者中证500年化10%的增长。

那么如何让我们的收益最大化呢？

所谓涨多了就会跌。如果你是一次性投资指数基金，那么当前指数就是非常好的买入点位，买入之后长期的预期回报大约为9%上下（GDP变慢了，同时龙头企业增长也会略快于GDP）。

那么你要不要一直等到指数再次触底？指数的底部每年抬高10%（沪深300去掉分红是7%），如果未来两年股市都没触底，那么底部就已经比当前更高了。如果未来10年是一轮大牛市，等10年后股市再次触底，此时的底部又涨了1.6倍了。

哪些股票能跑赢指数

我们既然知道指数是这个增速了，那么如何才能跑赢指数呢？

如果一家公司的ROE能保持不变，在这家公司估值不变的情况下，只要其ROE超过10%，我们就会稳稳跑赢指数。

但我们的风险在于：

你如何确定ROE能维持在10%以上？

你如何能确定公司的估值不变？

这其实是股票投资的核心问题。第一个问题就是我之前经常提到的公司的护城河，第二个问题估值。

用一句话总结就是：用合理价格买入优秀的公司。

这里的合理价格，就是估值合理甚至偏低估。这里的优秀的公司，就是能维持盈利能力的公司，而公司之所以能维持盈利能力，就在于公司的护城河。

所以，我们要想跑赢指数，首先要寻找哪些公司具备足够的护城河，能够在未来维持ROE在10%以上。

找到这些公司之后，我们就要等待一个合适的实际，以合理的价格买入。

以一个让你看不上的公司举例

我知道很多人都看不上煤炭股，总觉得宁德时代才是未来，而中国石油则是明日黄花，中国神华更是土到掉渣。

我之前写过中国神华，今天我们的目的还在于如何寻找好股票。

首先，我们来说中国神华具体是做什么的。

从上面可以看到，中国神华的煤炭开采及销售业务占据大头，而发电业务和铁路运输占据小头。其他业务的比重不大。

知道了它是做什么的，我们来分析它的这些业务会不会消失。

首先是煤炭需求会不会消失？从下面的图中可以看到，无论是渐进型转型还是快速转型，传统能源消费都没有减少多少。快速能源消费中中特意将煤炭消费量减少，而在石油和天然气上却不加变化，这是老外没考虑到中国国情：我们只需要看其中的传统石化能源的消费量即可。

所以你会知道，煤炭的消费需求将始终存在：无论是作为一次能，还是作为化工原料。

我们知道了这个需求在未来几十年里仍将长期存在，就会知道中国神华还没到关张的那天。

还有就是火电业务的逻辑也是一样的。

铁路运输会不会在呢？只要你有运输需求，这个业务就会存在：铁路运输的成本是最低的。

知道了它的业务会存在，也意味着它未来一直是有营业收入的。那么，它能不能一直赚钱呢？

当然。

为什么？

因为成本低。

我要问一下，原油价格在4月都跌成负的了，为什么煤炭价格跌不下去？

原油是液体，需要专门的储存库。并且原油生产是连续生产的。

煤炭是固体，你觉得储存有什么困难吗？并且煤炭生产可以随时停工。

煤炭价格为什么跌倒480就跌不动了？因为这个价格已经跌到了很多煤炭企业的生产成本了，再跌就关门了。一关门，供应就减少了。

我们来看看中国神华的生产成本。

你煤炭价格跌不下去，而我的生产成本又如此之低。在你已经血亏的时候，我这边还在爆赚。

还有比这更好的生意吗？

发电和铁路运输也是同样的逻辑：我成本永远比竞争对手低。

我们来看看中国神华的ROE。

可以看到，即便是在煤炭价格跌入全行业血亏的2015年，中国神华的ROE仍在5.5%。其实这一年还计提了大笔的资产减值损失，实际的毛利润率其实变化并不太大。

所以我们会知道，中国神华只要不犯太弱智的错误，ROE稳稳保持在10%以上没有任何难度。

剩下就是估值了。

说实话，当前煤炭股的估值也是没谁了，基本比破产清算还要狠一些。

对这样一家盈利确定性如此之高的企业，市场给的市盈率也就7倍的水平。

看看市净率。实在不好意思再把2008年10月之前的放进入，不然一下把后面的市净率压到地平线了。

这个市净率，妥妥在最低位。

所以我们会知道，这些土的掉渣的股票，往往是妥妥跑赢大盘的土豪。

还有哪些你看不上的土豪？

之所以要举中国神华的例子，是为了让大家看得更直观一些。实际上我在选股时，比较偏爱哪些大家都看不上的大土豪。这些公司有哪些特点？

都是行业龙头，盈利能力强而稳定；

估值都很低。

这不就是我们要的吗？

你觉得万科A如何？你觉得保利地产如何？招商蛇口呢？华侨城A呢？这些是地产股。如果害怕哪个地产公司突然脑袋发热做蠢事，把几个龙头一股脑买入也是一个好办法。

中国建筑既有地产，也有建筑。

之前还写过招商银行，平安银行，宁波银行。这些我认为只要控制不要在估值太高时买入，最终会稳稳跑赢大盘。当然，稳妥的办法是优秀银行股的组合。

我前几天也和大家提到过家电股，家电股当前的估值并不高，而且这个需求始终都在。从全球范的范围来看，龙头的ROE也不错。但这个行业的确是有一定竞争的，稳妥的办法是把几个头部龙头一起买入：格力电器，美的集团，海尔智家，老板电器等。

小结

今天没具体谈股票，谈的是我对如何跑赢大盘的看法。其实，即便是跟随市场，这个收益率就已经很高了。

简单总结来说，要想跑赢大盘，需要做到以下几点：

买入具备持续盈利能力的股票，且长期ROE要大于10%；

买入估值合理乃至低估的股票；

为了规避黑天鹅风险，适当分散；

长期持有。

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本文来源：猪先生666
原文标题：怎样抄底，怎样长期跑赢大盘？

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编译者/作者：猪先生666

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