火星辩证派第1期·精华版：为什么在DeFi这个赛道上国外项目异常火爆，中国市

文 |火星辩证派

出品 | 火星财经APP（ID：hxcj24h）

火星财经（ID：hxcj24h）全新社群大辩论栏目「火星辩证派」今天下午3点登陆“火星辩证派创始群”，火星财经总编辑猛小蛇担纲主持。第1期从Compound现象出发，探讨为什么在DeFi这个赛道上国外项目异常火爆，中国市场却反应迟缓？

我们请到了DeFi领域的四位“中国队长”作为分享嘉宾，他们是MakerDAO中国区负责人潘超、DeFiner创始人Jason Wu、路印协议首席运营官Jay以及dForce创始人杨民道。

MakerDAO在DeFi世界的重要性和影响力毋庸赘述，路印协议、dForce分别代表了当前中国最有希望的两个DeFi项目，它们也是在Defipulse排位最高的中国项目，DeFiner则是新晋的搅局者。

这一期我们重点讨论了：

交锋、碰撞，精彩观点迭出，这是迄今为止我们看到的业界关于DeFi的最高质量的对话。为了节省您的阅读时间，火星财经（ID：hxcj24h）特意汇总了各位嘉宾的精华观点：

MakerDAO中国区负责人潘超精华观点：
1. "流动性挖矿”是一种补贴。如任何补贴一样，长期来看很难持续。自动算法借贷市场的补贴并非对所有参与者都有益，补贴扰乱了 DeFi 二级市场许多资产的利率价格。

2.流动性挖矿吸引到的大部分用户其实是在做空Compound。他们要么是专业套利者要么是资金巨鲸，而并非真正希望参与项目治理和长期建设的用户。

3. Maker 和 Compound 并不存在直接竞争的关系。Maker是以太坊上的信用创造者，而Compound、AAVE 等是二级资金市场的借贷。短期可能会存在一部分套利资金的流动，但并不存在市场功能的替代。

4. Defi从项目数和用户量都在增长，一方面来自于 DeFi 市场本身引入了更多类型的资产，连接加密货币与法币出入口的桥梁项目的出现降低了门槛；另一方面是非金融的项目转型拥抱 DeFi。

5. 在 DeFi 的世界，稳定币(货币)是载体，信用 (抵押品) 是交易的基础，风险定价是管理，代码是服务。大部分算法定价的DeFi 产品错把服务当管理。

6. BTC 引入以太坊可以让 DeFi 的体量提高一个量级。这不会让以太坊变得不重要，反而更有价值，是对以太坊网络清结算功能的验证。最终，比特币会成为资产的漂亮信封，而以太坊是保证资产得以安全、正确转移的邮差。

7. DeFi 的挑战从来不是技术层面，而是资产端。这就需要将现实世界的资产上链，比如稳定币、黄金以及传统金融资产的发行。

8. DeFi 项目不仅仅是开发一套协议和代码，而是一套矩阵，包括交易平台、法币出入金等。

9. 国内发行的稳定币，无论是交易所发行，还是项目方，命根子还是掌握在美国受监管的信托机构上。

DeFiner创始人Jason Wu精华观点：

1. 看好"流动性挖矿"模式的发展。"流动性挖矿"是增加用户与生态系统粘度的必要手段、是最有效的完成了整个生态的利益分配的手段、还可以 有效的弥补Lender 贷款方，由于高利差带来的高利率问题，

2. 流动性挖矿是未来的必须。ICO失败后，现在由Compound 领头，重新在合规的情况下发治理代币，会产生领头羊效应，为之后有实际应用场景的项目法币铺平了道路。同时，投资者看到了短期产生巨大收益的可能，资金会持续流入DeFi 生态，支持DeFi生态持续发展。

3. 更多的资产上链，是整个DeFi 的核心，但是上链之后谁能留住流动性，才是DeFi生态不同产品与产品之间竞争的核心。

4. Compound 短期还是抢占了诸如Maker等的一些流量，但长期来看，谁能为用户产生较高的收益，并且安全级别高，才是赢家。

5. DeFi资产规模增长10倍只是开始，未来会更加迅猛。近年来DeFi飞速增长有三大主要原因：1.以太坊赢得了稳定币发行的信赖，成为了主战场。2. DeFi 生态的逐步成熟，大大提高了DeFi 产品的使用性，流动性，与功能性，为将来更好的服务传统经济打下了结实的基础。3. DeFi产品都是技术导向型的，虽然错过了 ICO 却被传统VC 所青睐。2020 年将会是DeFi 项目集中爆发被大家广为熟悉的一年。

6. DeFi 的潜能巨大，为启动加密资产的大牛市提供了无限的想象空间。DeFi 憧憬服务的资产类别不局限于虚拟货币或者是区块链行业，而是整个经济体。随着DeFi 生态系统的发展和越来越成熟，在未来的2-3年里资金管理规模，即使变为现在的1000倍，也连整个市场的1%都达不到。

7. Compound是短期领航者，很难一直持续充当排头兵。DeFi 行业非常新，技术迭代非常快，产品持续创新中，Compound很难一直持续充当排头兵。Compound“流动性挖矿”的缺陷是将资产，时间，利率三方同时纳入了考量机制，给了控制资产放撸羊毛的空子。此外，Compound有个非常致命的问题，是资金利用率非常低，导致了存款利率与贷款利率利差非常大。各类资产平均在6% 左右。反观传统金融，利差非常低。如果Compound 不能很好解决这个问题，会被能解决诸如这类问题的项目所超越。

8. 未来的DeFi将会“出圈”，服务于真实商业。随着资金管理规模的扩大，法律法规的成型，科技教育的普及，DeFi所能服务的对象会越来越多，是实现“出圈“的有效道路。

9. 中、外DeFi项目发展存在差异有四个主要原因：1. DeFi是以技术为导向的，基于区块链智能合约，开发门槛高，前期投入大，见效周期长。2. 以太坊毕竟是以国外社区为主，技术人员的积累，前期来讲，国内外差距是有的。3. DeFi 服务于金融的产品，定位介于金融和科技之间，金融服务于科技服务的界限已经很模糊。4. 政策的差异，DeFi 项目的发展，需要找到一片合法合规的乐土，才能茁壮生长。

10. 相比于国外，国内的DeFi市场更大。国外的金融市场比较完善，消费者基本上是依靠专业的基金来管理者大部分的财富。反观国内，以及亚洲地区，金融服务的需求更加强烈，本土项目更了解本土的需求，在弥补了前期技术上的不足，资金上的支持，以及法律上的落脚点之后，会更好的更适应本土的发展。

11. DeFi项目安全性才是王道。向国外项目学习的是，大部分项目面临着，是快速占领市场，还是踏踏实实的提高自身代码安全性的选择。在面临这两项选择的时候，选择安全性才是王道。因为DeFi毕竟刚刚开始，在未来10年20年都有很大的发展，踏踏实实的做下去，做出信任品牌，才是发展的方向。

dForce创始人杨民道精华观点：

1. 在DeFi领域，目前有两类协议较CeFi形成绝对的竞争优势（成本、流动性规模），一个是细分的AMM自动做市商协议，另外是借贷协议。

2. 从另外一个角度看，黑客攻击事件频出，恰恰反映了DeFi市场的繁荣。今年资产锁定量比2018年初增长了30倍。所以，我们不应该因为黑客事件而停止创新和尝试的脚步。

3. 目前的代码审计，实际上很难覆盖DeFi的风险。无论是Lendf，还是最近的Balancer被盗事件。实际上，这都不是本身代码审计的问题，而是可组合性导致的。同样都被审计的代码，可能组合在一起就会出问题。正如dForce社区的一个朋友所说，“头孢本身是好药，啤酒是好酒，但是头孢配啤酒，一喝到永久”。

4. 在现阶段，DeFi的安全风险是无法避免的。这就是DeFi项目有治理代币的一个潜在逻辑，作为最后的拯救者（last resort)，在协议出现风险的时候，可以代币化相关的损失。比如Maker在「312市场暴跌」时，因为oracle（预言机）问题，导致产生800万美金坏账，最后就是通过拍卖MKR顺利解决的。

5. DeFi就是搞批发的，看零售端的数据多少，属于数据分析没找到点上。DeFi是底层基础设施，结算层，并不是面对C端直接交互。

6. 可组合性是DeFi的杀手锏，因为可组合性存在，所以DeFi的协议能沉到底层，而不需要c端用户层浮现出来。

7. 所谓的DAU数据，根本就是一个无法用于衡量DeFi产品的数据。也就是说，用互联网的数据指标去套DeFi，基本上是鸡跟鸭讲的判断。

8. 除可带进圈外资金，流动性挖矿对于基于资金池深度的产品是很有意义的，比如Compound和Uniswap这类AMM。流动性深度会对借贷产品的利率曲线带来明显提升，也会降低交易类产品的滑点。

9. 除非Compound彻底调整分发模式，否则无法避免规则被套利者利用。

10. 流动性挖矿对于基于流动性深度的DeFi协议建立护城河是非常有意义的，但是得有应对得方案，及时调整，否则适得其反，可能会加剧出现劣币驱逐良币情况，扭曲资产负债表。

11. 对任何一个币来说，如果有人建立一个接近币值10%以上的杠杆仓位，这已经是极其危险的了。

12. DeFi就是流动性的Uber，每个人贡献流动性，且流动性也可为所有人所用。1块钱的流动性，发挥了100块钱的效用，这是根本改变传统金融范式的进步，流动性不再被锁在一个隔离仓中，而是像量子态一样，存在于每个地方。Anywhere, Everywhere。

13. 流动性是朝三暮四的，所以不看好垂直的DeFi协议（包括Compound)，因为垂直协议都不可避免自家羊毛被薅光。

14. Balancer的流动性挖矿，本质上在增加它的AMM的池子深度。对于AMM来说，深度越好，交易滑点越低，这是会建立竞争门槛的。
15. DeFi的全球资金池和无缝套利，让利率传导非常快，打破资本国界。利率市场的建立，是DeFi出圈的第一步。

路印协议首席运营官Jay精华观点：

1. DeFi 对标的是传统金融，而整个加密数字货币对标的是支付结算。从这个角度来说，已经不是 DeFi 要出圈了，而是更大范畴的整个加密数字货币要出圈，真正成为那些比特币原教旨主义者理想中的点对点支付货币。

2. ETH扩容网络能缓解如今市场对以太坊资源的争夺。

3. ZK Rollup和Optimistic Rollup 目前最受推崇和使用最多的方案，他们各有自己的权衡，如果单从简单的ERC-20代币（例如USDT）传输交易来看，zk Rollup方案明显要更胜一筹。

4. 本土DeFi项目国内的优势有令人流口水的巨大用户市场。几乎所以区块链项目都想来国内吃一口肉，分一杯羹。这里其实是有很多机会的:) 中国defi项目有国内这么好的土壤。把体量做起来，比赛到最后都是看谁的用户多，量大。

5. 短期来看，看好Compound“流动性即挖矿”模式。当前除了Compound外多个DeFi项目都准备或已经采用了类似的激励计划，包括Balancer，Curve，Thorchain，Bancor，Kava和Mstable等。并且的确带来了一部分增量。鉴于项目的爆发式增长以及这种网络引导模型的强大能力，我们很可能会看到DeFi领域中流动性和交易活动有一个巨大的飞跃。

6. 无论如何描绘 FCoin 这种“交易既挖矿”的模式是一种伟大的创新，都无法改变一个事实：交易所作为对接买卖双方的平台，真正创造的价值是用户真实的交易需求，即交易的流动性，这才是交易所应该挖掘的矿藏。

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本文来源：火星辩证派
原文标题：火星辩证派第1期·精华版：为什么在DeFi这个赛道上国外项目异常火爆，中国市场却反应迟缓？

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编译者/作者：火星辩证派

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