ETH + DeFi价值链基本框架的简要介绍（中）

ETH + DeFi价值链基本框架的简要介绍（中）

@枫叶资本(Maple Leaf Capital)，2020年7月4日

有关DeFi代币的概述

●大家可以想象一下AMM+Lend/Born的合并——虽然Token位于流动性池中，但它既可以借出，也可以交易。

●Comp、BAL和CRV供需平衡可能非常不利，因此请谨慎行事。随着资本在热门行业中轮换，人们可能会青睐Lend、BNT和Ren等悬而未决或假想的催化剂业务。ZRX&Rune也是如此，但这取决于团队的变更意愿以及强大的执行力。

●需要注意的一件事——所有代币机制都可能会发生变化。即使对于治理代币，团队是否履行治理功能也完全取决于他们。治理到价值捕获的跳跃通常是一个很好的催化剂，如KNC。

●人们可以期待Uniswap、Graph和1inch推出他们的代币，以获得进一步的激励。L2扩展代币的争论依然存在。

DeFi利益相关者的3个未解读的问题

1、为了获得风险调整后的最佳回报，您是想拥有可能变成油状但仍然存在缺陷的类水商品（ETH），还是想要拥有价值链中的顶部“股权” （COMP，MKR，SNX，LEND，KNC等），知道这样的价值链可移植到任何商品上吗？

2、如果最顶部的用例仍然非常不确定，那么类似石油的商品和相邻的价值链是否具有价值？ 这类似于在发明蒸汽机和汽车之前就购买包装完整并建造好的精炼机。

3、在当今世界上，项目慷慨地发行股票/代币以扩大规模，而代币经济学仍处于发展中，您确定在价值链中的选择不会受到干扰吗？

DeFi借贷——MKR＆COMP在代币经济推动之前无法投资，因此LEND是可以支持的

●MakerDao（“ MKR”）：偿还Dai（usd）贷款会产生X％的“稳定费”（由中心化机构决定），这样，该费用将消耗MKR +Dai存入MakerDao自己的储蓄帐户（DSR）需要支付的费用。MKR也可以涵盖清算。MKR目前基本上是Compound / Aave，用户只能借出有限的抵押品，并且只能借入其自己的美元稳定币DAI，因此净利率以“稳定费”表示。

●Compound（“ COMP”）：仅更改复合协议规则的投票权。刚刚发行了COMP代币，并根据所提供/借出的资产向用户发布通胀代币。

●Aave（以下简称“ LEND”）：0.025％的借入费（0.09％的速记贷款费），20％用于推荐积分，80％用于销毁LEND。固定汇率与浮动汇率之间的关系很好。Flash贷款平台令人兴奋，它是可列入选择的。

个人观点

●放贷有一定的规模经济，但不是自然垄断。创新可能围绕首选利率(通过押注本地代币按协议获取回扣)、与AMM合作提供流动性+贷款(更高利率)、打包代币的结构化产品到AMM(CLO)等方面进行。

●MKR作为第一代DeFi代币需要修改其代币——经济模式+添加功能(AMM是一个很好的步骤)。中心化费率DSR的存在在一定程度上违背了DAI流通的目的。DAI可能永远不会被采用，部分原因是Tether+USDC的网络效应，部分原因是抵押品池限制+利率操纵，两者都是直截了当的工具。我认为在模式调整之前代币是不可投资的。强大的风险投资支持和中心化模式可能意味着它的行动非常快，有更多现实/中心化的资产作为抵押品。

●Compound对用户的象征性回扣，加上微不足道的当前浮动资金，导致了人为夸大的稀释市值+借出/借入交易量。代币在价值捕获(如Lend/MKR)中具有可选性。押注于这个尾部有AAVE的大型项目意味着可能表现不佳，特别是考虑到现有的高估值+小幅浮动+持续性的情况。我认为AAVE是回到这里的马，因为(A)明显的估值差异，(B)在Compund时期由聚合物产生的流动，(C)它可能会做类似的事情：流动性挖掘，以及团队更善于利用生态系统中的合作伙伴+提供切割器以外的新功能。在正常的加密资产之外冒险，探索不同的抵押品类型。

由于缺少代币或缺乏采用，因此省略了对Dharma、Nuo、Fulcrum、Lendf等项目的分析。

KAVA：在待定项清单上。不使用ETH可能意味着它会失败并且缺乏其他项目或模块来

与之相互作用。Framework Ventures的参与可能意味着值得一提的传播或流动性挖掘可能即将到来。

Uniswap（无代币）：设置2个代币（50/50），设置曲线（交换比率），接受方支付0.30％的费用，现在可以充当oracle。

●注意潜在的代币发布和其他业务开发激励措施。无常损失是一个现实问题。

Bancor(“BNT”)V2：1代币+BNT，任意比例，曲线+链条可调，费用浮动，存入时可借出。BNT代币将作为AMM的储备代币，并按比例赚取交易费+BNT通胀。

押注BNT同时挖掘通胀、费用和利息可能非常诱人。价值捕捉变化与悬而未决的催化剂+最低市值的DeFi代币使它成为一个非常好的设置，周期持续了很长一段时间。Bancor团队不属于典型的DeFi黑手党(SNX-BAL-CRV-REN)，所以可能不会被炒作。指标和代币供应总量不清楚的情况下，仍然有点模糊。

Balancer (“BAL”)：多代币(最多8个)，任意比例，设定曲线，用户自定义费用(0.0001%-10%)。刚刚发行了BAL代币，并根据为流动性而存放的资产向用户释放了通胀。只有Balancer规则更改的投票权。

与Comp类似，BAL是未来获取价值的选项。独角兽的地位，市值完全稀释，浮存率很小，加上更高的发行时间表，意味着只有在崩盘后或具有代币经济变化的悬而未决的催化剂的情况下，才不能投资。预言机机制变革缺乏正当程序，凸显治理薄弱。

Curve(“CRV”)：1个或多个代币，但“实物”(即USDC到DAI，WBTC到renBTC)，收款者支付0.04%的费用，设置曲线。等待发布的CRV代币，根据为流动性而存放的资产向用户释放通胀。费用将用于销毁CRV。

通过燃烧+流动性挖掘从第一天开始获取价值意味着CRV可能会在估值较高的第一天上市(我们的猜测是>10亿美元完全稀释，或>0.35美元/代币。再加上COMP和潜在的AAVE，可能会让Dai脱锚。）

这个项目的寿命不确定，如果以高价推出，最好是挖矿模式，而不是在市场上购买。

（未完待续。。。）

（本文为翻译转载，仅代表原作者个人观点）

EOS Cannon往期好文精选

1、解开常见的比特币误解（下）

2、加密网络中的增压网络效应

3、加密资产如何打破外汇交易基础设施

4、为什么比特币可能无法在比特币标准下生存（下）

5、货币的未来可能是可自由支配的（下）

6、使用总线因素检测加密货币中的单点故障（下）

7、洪水过后的BTC（下）

EOS Cannon

社群官网：https://eoscannon.io

官方twitter：https://twitter.com/cannon_eos

—-

编译者/作者：等风的小胖

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。