详解流动性农场——DeFi的助推剂

在去中心化金融(DeFi)的世界里，实际上已经是ICO热潮时的2017年7月了，数字不断呈上升趋势。

根据DeFi Pulse的数据，现在有19亿美元的加密资产锁定在DeFi中。根据CoinDesk ICO Tracker的数据，ICO市场在2017年7月开始超过10亿美元，这距离ICO在电视上开始被谈论的时间只有几个月。

如果你愿意的话，可以讨论这些数字的具体意义。但没有人可以质疑的是，加密用户正在把越来越多的价值投入到DeFi应用中去，原因主要是引入了一个全新的流动性农场Yield Farming，Compound的COMP治理通根。

治理通根使用户能够对去中心化协议的未来进行投票，当然，但它们也为DeFi创始人提供了吸引资产到其平台上的新鲜方式。

说起来，加密流动性提供商才是当下的明星。他们甚至有一个值得纪念的名字：流动性农民。

开始的地方

基于Ethereum的信用市场Compound在今年6月15日开始向协议用户分发其治理通根COMP。对该通根的需求（因其自动分发的方式结构化而加剧）掀起了目前的热潮，并使CompoundHYPERLINK "https://www.coindesk.com/compound-tops-makerdao-now-has-the-most-value-staked-in-defi"在DeFi中处于领先地位。

加密领域的新名词是"流动性农场"，这是一种巧妙策略的简称，即把加密货币暂时交由一些创业公司的应用处置，为其所有者赚取更多的加密货币。

另一个流传的名词是"流动性挖矿"。

随着越来越多的人对这些概念产生兴趣，这些概念的热议已经演变成了市场上的喧嚣。

只有在活动升温时才会突然进入市场的普通加密观察者可能会开始有微弱的预感，认为现在有一些事情正在发生。相信我的话：Yield farming is the source of those vibels. 流动性农场是这些预感的来源。

但是，如果所有这些术语（"DeFi"、"流动性挖矿"、"流动性农场"）对你来说都是那么的难以理解，请不要害怕。我将在这里为你补课：解释所有的术语。

我们将从最基本的一直讲到最高级。

什么是通根？

这个概念大多数CoinDesk的读者可能都知道，通根就像是电子游戏玩家在打怪兽时赚到的钱, 他们可以在他们最喜欢的游戏用来购买装备或武器.

但有了区块链，通根就不只限于仅仅一款大型多人在线赚钱游戏。它们可以在一个游戏中赚取，并在很多其他游戏中使用。它们通常代表着某种东西的所有权（比如Uniswap流动资金池的一部分，我们稍后会讲到），或者是对某种服务的访问权。例如，在Brave浏览器中，广告只能使用基本关注通根（BAT）购买。

通根是世界第二大区块链Ethereum的大用例。这里的术语是"ERC-20通根"，它指的是一种软件标准，允许通根创建者为其编写规则。通根可以有几种使用方式：通常情况下，它们在一套应用程序中作为一种货币形式使用。因此，基本想法是创造一种通根，让网络用户可以以微小的金额相互消费，并几乎感觉他们没有花任何东西；也就是互联网的钱。

治理通根是不同的。它们并不像过去描述的许多通根那样像电子游戏机上的通根。它们的工作方式更像是在不断变化的立法机构中服务的证书，因为它们给予持有者对协议变更进行投票的权利。

因此，在证明DeFi可以运行的平台上，MakerDAO，其治理通根MKR的持有者，几乎每周都会对小范围的参数变化进行投票，这些参数规定了借款的成本和储蓄者的收入等等。

不过，所有的加密通根都有一个共同点，那就是它们是可以交易的，而且它们有价格。所以，如果通根值钱，那么你就可以用它们去银行，或者至少做一些看起来很像银行的事情。例如：去中心化金融。

什么是去中心化金融DeFi？

很好的问题。我们曾经称之为"开放金融Open Finance"，不过这种说法似乎已经消逝了，"DeFi"是新的行话。

DeFi就是所有让你玩钱的东西，而你唯一需要的身份证明就是一个加密钱包。

在普通的网络上，如果不给网站所有者足够的数据来了解你的整个生活史，你就无法购买任何东西。在DeFi中，你可以借钱，没有人会问你叫什么名字。

我可以解释这一点，但没有什么能像尝试这些应用程序之一那样真正让它发挥价值。如果你有一个Ethereum钱包，里面有价值20美元的加密货币，你可以去在这些产品上做一些事情。去Uniswap给自己买一些FUN（赌博应用的通根）或WBTC（打包的比特币）。去MakerDAO用以太币创建价值5美元的DAI（一种稳定币，往往价值1美元）。或去Compound借10美元的USDC。

(请注意，我建议的金额非常小。古老的加密谚语"不要投入超过你能承受的损失"对DeFi来说是风险是双倍的。这东西是超复杂的，很多东西都可能出错。这些可能是"储蓄"产品，但它们不是为你的退休储蓄准备的）。

DeFi应用程序不担心对您的信任，因为他们有您提供的抵押品来支持您的债务（例如，在Compound上）。

如果你真的采纳了这个建议，尝试存一些东西，请注意，只要你把这些东西拿出来，就可以把它们全部换回来。开始贷款，10分钟就可以后关闭。它可能会让你损失一点费用, 而且现在使用Ethereum本身的成本比平时高很多, 部分原因是由于这个新的活动，但这并不是什么能够阻挡一个加密用户的事情。

那么对于已经有钱的人来说，借钱有什么意义呢？大多数人都是为了某种交易。最明显的例子，做空一个通根（如果其价格下跌就获利的行为）。对于想持有通根但仍在市场上玩的人来说，这也是好事。

经营银行不是需要大量的前期资金吗？

确实如此，在DeFi中，这些钱主要由互联网上的陌生人提供。这也是为什么这些去中心化银行应用背后的创业公司会想出巧妙的方法来吸引拥有闲置资产的HODLers。

流动性是所有这些不同产品的主要关注点。那就是：他们在智能合约中锁定了多少钱？

"在某些类型的产品中，如果你有流动性，产品体验会变得更好。你不是向VC或债务投资者借钱，而是向其他用户借钱。"Electric Capital管理合伙人Avichal Garg说。

我们以Uniswap为例。Uniswap是一个"自动做市商"，或者说是AMM（DeFi的另一个术语）。这意味着Uniswap是互联网上的一个机器人，它总是能够买入，也总是能够卖出任何它有市场的加密货币。

在Uniswap上，Ethereum上几乎所有的通根都有至少一个市场对。这意味着Uniswap可以让它看起来像是在为任何两个通根进行直接交易，这很容易，都是围绕两个通根的池子建立的。而这些市场对都是在池子越大的情况下效果越好。

为什么我总是听到"池子"？

为了说明为什么更多的钱能帮到你，我们来分析一下Uniswap的工作原理。

比方说，USDC和DAI是有市场的。这是两种通根（都是稳定币，但保值机制不同），它们的目的是为了让每个通根的价值一直保持在1美元。

Uniswap在任何集合市场对中每个通根显示的价格是基于池中每个通根的余额。因此，为了说明问题，我简化一下，如果有人要建立一个USDC/DAI池，他们应该存入相等数量的两者。在一个只有2个USDC和2个DAI的资金池中，它将提供1个USDC换1个DAI的价格。但如果有人存入1个DAI，并取出1个USDC，那么该池将有1 USDC和3 DAI。池子将非常不正常，精明的投资者可以通过投入1个USDC并获得1.5个DAI来轻松获得0.5美元的利润。这就是50%的套利利润，这就是有限流动性。

（顺便说一句，这也是为什么Uniswap的价格往往很准确的原因，因为交易员们会观察它与大盘的微小差异，并很快将其交易掉以获取套利利润）。

然而，如果池子里有50万USDC和50万DAI，1个DAI换1个USDC的交易对相对价格的影响可以忽略不计。这就是为什么流动性是有帮助的。

你可以把你的资产依靠复利赚点收益，但这不是很有创意，那些寻找方法将收益率最大化的用户：那些是流动性农民。

类似的效果在整个DeFi中都存在，所以市场希望有更多的流动性。Uniswap通过对每笔交易收取极小的费用来解决这个问题。它通过从每笔交易中减去一点费用并将其留在池子里（因此，在扣除费用后，一个DAI的实际交易价格为0.997 USDC，使整个池子增加0.003 USDC）。这对流动性提供者有利，因为当有人将流动性放入池中时，他们就拥有了池中的一部分。如果该资金池有很多交易，就赚取了很多费用，每份的价值就会增长。

而这又让我们回到了通根。

添加到Uniswap的流动性是由一个通根来代表的，而不是一个账户。所以没有账本说"Bob拥有0.000000678%的DAI/USDC池"。鲍勃只是在他的钱包里有一个通根。鲍勃并不必须持有，他可以卖掉它，或者用在其他产品上。我们会再回到这个问题上，但这有助于解释为什么人们喜欢把DeFi产品说成是"金钱乐高"。

那么，大家把钱投入到这些产品中，能赚多少钱呢？

这可比把钱放在传统银行里赚钱多了，这还是在创业公司开始派发治理通根之前。

Compound是目前这个领域的宠儿，我们就用它来举例说明。截至目前，一个人可以把USDC投入Compound，赚取2.72%的收益。他们可以把tether（USDT）放进去，赚2.11%。而现在大多数美国银行账户的收益不到0.1%，已经接近于零。

不过，也有一些注意事项。首先，利率如此高是有原因的。DeFi是一个风险很高的地方，没有联邦存款保险公司（FDIC）保护这些基金。如果Compound出现挤兑，用户可能会发现自己无法在想取款时提取资金。

另外，利息是很不固定的。你不知道一年下来能赚多少钱。现在USDC的利率很高，而上周很低，通常它徘徊在1%的范围内。

同样，用户可能会受到USDT等收益率更丰厚的资产的诱惑，USDT的利率通常比USDC高得多。（本周一早上，情况正好相反，原因不明，这就是加密技术的风险，请记住）。这里的原因是USDT的透明度（在现实世界的银行中应该持有的真实的美元）与USDC的透明度完全不同。利率的差异往往是市场告诉你一个工具被视为比另一个有更大风险的方式。

在这些产品上下大赌注的用户会转向Opyn和Nexus Mutual公司为自己的仓位投保，因为在这个新兴领域没有政府的保护。

所以用户可以把资产放在Compound或Uniswap里赚点收益，但这不是很有创意。那些寻找方法将收益率最大化的用户就是：流动性农民。

好了，这些我都已经知道了，什么是流动性农场？

广义上讲，流动性农场是指任何将加密资产投入工作并在这些资产上产生尽可能多的回报的努力。

在最简单的层面上，一个流动性农民可能会在Compound基金内移动资产，不断追逐每周提供最佳APY的池子。这可能意味着不时地转移到风险较高的池子里，但流动性农民可以处理风险。

"农场开辟了新的价格arbs[套利]，可以波及到通根在池中的其他协议，"区块链顾问Maya Zehavi说。

不过因为这些阵地是象征性的，所以可以更进一步。

这是一种全新的存款收益率。事实上，这是一种赚取贷款收益的方式。谁听说过借款人从贷款人那里赚取债权收益的？

在一个简单的例子中，一个收益农民可能会把10万USDT投入到Compound中。他们会因为这部分股权得到一个通根的回报，叫做cUSDT。比方说，他们可以拿回100,000 cUSDT（Compound的公式很疯狂，所以不是1:1那样的，但对我们这里的目的来说并不重要）。

然后，他们可以把这些cUSDT放到一个流动性池中，在Balancer上接受cUSDT，这是一个允许用户建立自我平衡的加密指数基金的AMM。在平时，这样可以多赚取少量的交易费用。这就是收益率养殖的基本思路。用户在系统中寻找边缘案例，在它能工作的产品中尽可能多地挖出收益率。

然而，现在，情况并不正常，而且可能在一段时间内也不会正常。

为什么现在流动性农场这么火？

因为流动性挖矿。流动性挖矿对流动性农场的增殖。

流动性挖矿是指流动性农民获得新的通根以及通常的回报（这就是"挖矿"部分），以换取农民的流动资金。

"我们的想法是，刺激平台的使用量，增加通根的价值，从而创造一个正向的使用循环来吸引用户。"智能合约审计机构Quantstamp的Richard Ma说。

以上流动性农场的例子，只是农场收益率脱离不同平台的正常运营。向Compound或Uniswap提供流动性，并从协议上运行的业务中获得一点分成。

但Compound在今年早些时候宣布，它希望真正地将产品去中心化，它希望将大量的所有权给予那些通过使用它而使其受欢迎的人。这种所有权将以COMP通根的形式出现。

免得这听起来过于无私，请记住，创建它的人（团队和投资人）拥有一半以上的股权。通过把健康的比例让给用户，这很可能使它成为一个更受欢迎的借贷场所。反过来，这也会让每个人的股权更值钱。

于是，Compound宣布了这个为期四年的协议，协议将向用户发放COMP通根，每天发放固定金额，直到消失。这些COMP通根控制着协议，就像股东最终控制上市公司一样。

每天，Compound协议都会查看每一个曾经借钱给应用的人和借钱给应用的人，并按照他们在当天总业务中的比例给他们COMP。

结果好的出人意料，甚至对Compound的最大推动者来说。

COMP的价值很可能会下降，这也是为什么一些投资者现在急于赚取尽可能多的钱。

自6月15日开始分红以来，COMP的价值一直远远超过200美元。我们在其他地方做了计算，但长话短说：资金池相当深的投资者可以在COMP中获得很大的收益，最大化他们的日常回报。从某种程度上说，这是免费的钱。

可以借给Compound，从它那里借钱，把借来的钱存入等等。这可以进行多次操作，DeFi创业公司Instadapp甚至还打造了一个工具，让它尽可能地提高资本效率。

"流动性农民极富创造力。他们想方设法'堆积'产量，甚至同时赚取多个治理通根。"DTC Capital的Spencer Noon说。

COMP的价值飙升是一种暂时的情况。COMP的分配只会持续四年，然后就不会再有了。此外，大多数人都认为，现在的高价是由低流通盘（也就是COMP实际在市场上自由交易的数量--它永远不会再有这么低的流通盘）推动的。所以价值可能会逐渐下降，这也是为什么精明的投资者现在要尽量多赚点钱的原因。

事实证明，吸引死忠加密交易员的投机本能是增加Compound上流动性的好办法。这不仅肥了一些人的腰包，还改善了各类Compound用户的用户体验，包括那些无论是否赚COMP都会使用它的用户。

就像在加密技术中一样，当企业家看到成功的东西时，他们会模仿它。Balancer是下一个开始向流动性提供者分发治理通根BAL的协议。闪贷提供商bZx已经宣布了一项计划。Ren、Curve和SynthetixHYPERLINK "https://www.coindesk.com/synthetix-defi-yield-farmers-sbtc-renbtc-wbtc" 还联手在曲线上推广流动资金池。

可以肯定的是，很多比较知名的DeFi项目都会宣布推出某种可以通过提供流动性进行挖矿的币种。

这里需要关注的案例是Uniswap与Balancer的对比。Balancer可以做与Uniswap相同的事情，但大多数想要通过钱包进行快速通根交易的用户都会使用Uniswap。看看Balancer的BAL通根是否能说服Uniswap的流动性提供商参与，这将是有趣的。

不过到目前为止，根据Uniswap的数据网站显示，自BAL发布以来，更多的BAL流动性进入了Uniswap。也就是说，更多的资金进入了Balancer。

流动性挖矿是从COMP开始的吗？

没有，但它是使用最多的协议，有最精心设计的流动性挖矿方案。

虽然说起来有点争议，但流动性挖矿的起源可能得追溯到Fcoin，一家中国交易所，它在2018年创建了一个通根，奖励人们进行交易。你不会相信接下来发生了什么!人们开始运行机器人一起做无意义的交易来赚取通根。

同样，EOS是一个区块链，交易基本是免费的，但由于没有什么东西会是真正免费的，所以没有交易摩擦就是对垃圾信息的邀请。一些不喜欢EOS的恶意黑客在2019年底在网络上创建了一个名为EIDOS的通根。它奖励人们进行大量无意义的交易，并以某种方式获得了交易所的上市。

这些举措说明了加密用户对激励措施的反应有多快。

抛开Fcoin不谈，我们现在所知道的流动性挖矿第一次出现在Ethereum上，当时合成通根的市场Synthetix在2019年7月宣布在其SNX通根中对帮助Uniswap上的sETH/ETH池增加流动性的用户进行奖励。到10月，这成为Uniswap最大的池子之一。

当推出Compound协议的公司Compound Labs决定创建治理通根COMP时，该公司花了几个月的时间设计它想要什么样的行为以及如何激励它。即便如此，Compound Labs还是对市场的反应感到惊讶。这导致了一些意想不到的后果，比如为了尽可能多地挖掘COMP，挤进去了一个以前不受欢迎的市场（借贷BAT）。

就在上周，115个不同的COMP钱包地址--Compound不断变化的立法机构中的参议员--投票决定改变分配机制，希望再次将流动性分散到各个市场。

比特币有DeFi吗？

是的，在Ethereum上。

随着时间的推移，没有什么能打败比特币的回报，但有一件事是比特币自己做不到的：创造更多的比特币。

聪明的交易者可以用赚取更多比特币和美元的方式进出比特币和美元，但这是很繁琐的，而且风险很大。这需要特定的人参与。

然而，DeFi提供了增加一个人的比特币持有量的方法--虽然有些间接。

例如，用户可以使用BitGo的WBTC系统在Ethereum上创建一个模拟的比特币。他们把BTC投入进去，然后用新铸的WBTC换回同样数量的BTC。WBTC可以随时换回BTC，所以它的价值往往和BTC一样。

然后，用户就可以拿着那块WBTC，押注在Compound上，每年赚取百分之几的BTC收益率。估计借那笔WBTC的人，很可能是为了做空BTC（也就是说，他们会立即卖出，等价格下跌后再买回来，结清贷款，保留差价）。

一个多头HODLER很乐意从他们的对手方的短期胜利中获得新的BTC，这就是游戏。

风险有多大？

足够大。

"DeFi，结合了各种数字基金，关键流程的自动化，以及跨协议工作的更复杂的激励结构--每个协议都有自己的快速变化的技术和治理实践--也就是新类型的安全风险，"加密安全审计机构Least Authority的Liz Steininger说。"然而，尽管存在这些风险，但不可否认，高收益率对更多用户具有吸引力。"

我们已经看到了DeFi产品的许多失败。MakerDAO今年有一个失败就很糟糕，被称为"黑色星期四"。还有针对闪贷提供商bZx的漏洞。这些东西确实会坏，而且一旦坏了，钱就会被拿走。

随着这个行业变得更加强大，我们可以看到通根持有者为投资者从DeFi利基市场中获利的更多方式开绿灯。

现在，这笔交易对某些基金来说太有利了，他们无法抗拒，所以他们正在将大量资金转移到这些协议中，以流动资金挖掘所有新的治理通根。但基金--汇集富裕的加密投资者资源的实体--也在进行对冲。Nexus Mutual是HYPERLINK "https://www.coindesk.com/ethereum-powered-insurer-nexus-is-winning-over-blockchain-skeptics"DeFi保险提供商的一种，它告诉CoinDesk，它在这些流动性应用上的可用覆盖范围已经达到了最大值。Opyn，无信任的衍生品制造商，创造了一种做空COMP的方法，以防这场游戏化为乌有。

而奇怪的事情已经出现了。比如说，目前在Compound上的DAI比真实世界的铸币数量还要多。这一点可以分析得很有道理，但大家还是觉得很诡异。

也就是说，分发治理通根可能会让创业公司的风险降低很多。

"协议向公众分发他们的通根，这意味着有一个新的安全通根在二级市场上市，也就否认了任何安全性指控"Zehavi写道。未来通根的简单协议是ICO热潮中许多通根发行商青睐的法律结构）。

加密货币是否充分去中心化一直是ICO与美国证券交易委员会（SEC）和解的关键问题所在。

流动性农场将如何发展？(一个预测)

COMP原来在技术上和其他方面都给DeFi界带来了一些惊喜。它激发了一波新的思考。

"其他项目也在研究类似的东西，"Nexus Mutual创始人Hugh Karp说。事实上，知情人士告诉CoinDesk，全新的项目将以这些模式推出。

我们可能很快就会看到更多的流动性农场应用。例如，奖励某种行为的利润分享形式。

想象一下，如果COMP持有人决定，例如，协议需要更多的人投入资金，并将其留在那里更长时间。社区可以创建一个提案，将每个通根的收益率刨去一点，只将这部分钱支付给超过六个月的通根。这可能不会太多，但具有正确的时间跨度和风险状况的投资者可能会在取款之前将其考虑在内。

(这在传统金融领域是有先例的。10年期国债的收益率通常高于1个月的国库券，尽管它们都是由山姆大叔全额信用支持的；12个月的存款证明的利息高于同一银行的支票账户，等等）。

随着这个行业变得越来越强大，其架构师会提出越来越强大的方法，以越来越精细的方式优化流动性激励。我们可以看到通根持有者为投资者从DeFi利基市场中获利的更多方式开绿灯。

对于这个新兴的行业，问题很多。MakerDAO将如何恢复其DeFi之王的地位？Uniswap是否会加入流动性挖矿的潮流？会不会有人把这些治理通根都塞进一个去中心化的自治组织（DAO）？或者说会不会有一个流动性农民合作社？

无论发生什么事情，加密货币的流动性农民将继续快速进化。一些新鲜的田地可能会开垦，一些可能很快就会结出更丰硕的果实。

但这就是DeFi农业的好处：换块田很容易。

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作者:Brady Dale

翻译:区块链Robin

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编译者/作者：区块链研究员

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